2020年作为民营大炼化来说是具有现实意义的一年，恒力跟浙石化都将全面投产，而恒力石化和浙石化的大股东荣盛和恒逸等都是以聚酯起家的。各大聚酯工厂之前只是做了原料PTA上游延伸，而因多方面原因向乙二醇上的延伸一直停滞不前，民营大炼化的投产使得聚酯工厂在上下游产业链上将全面打通。

　　除此之外，国内还有中化泉州以及中科湛江这种大炼化装置投产，以及随着煤制乙二醇技术的不断完善，也有部分煤制乙二醇企业有投产计划。另外，下游聚酯工厂的扩能仍保持较高的速度，我们结合供需两端的投产时间和力度上做一个全方位的梳理。

　　从我们了解到的情况看，恒力石化的一线试车已经成功，乙烯裂解装置量产之后即可量产，浙石化的乙二醇量产大概率在2月份。而煤制乙二醇方面，内蒙古荣信的装置已经投产，并且进展的非常顺利，预计春节后可对外供应，另外永金永城的机械已经竣工，进入最后的吹扫阶段，春节过后试车的概率很大，而其余装置基本都集中在二季度投产。从时间上看，一季度投产装置在220万吨，二季度投产装置在300万吨，二季度的投产力度比一季度更大。
聚酯端仍维持高速发展

　　聚酯端2020年仍将保持高速增长，且都集中在上半年投产，其中一季度投产275万吨，对乙二醇的需求量在93万吨左右，二季度投产225万吨，对乙二醇的需求量在76万吨左右。下半年仍有175万吨拟投产能，对乙二醇的需求量在60万吨左右。

　　从供需端的投产时间来看，2020年供应增速明显高于需求增速，且二季度错配更加严重。从目前的价差结构也明显体现出来，现货价格跟主力合约的价差维持在570元/吨左右，而5-9合约价差只有70元左右。故我们认为目前做市场基差修复和5-9正套相对来说更加具有可操作性。