2020年1月9日，根据审核结果，北京嘉曼服饰股份有限公司(下称“嘉曼服饰”)成为新年第一家IPO被否的公司，同时也是2019年10月12日至今上会的67家企业中唯一一家被否的IPO公司。早在2018年5月，大众证券报曾报道过《技术门槛较低 嘉曼服饰自有品牌依赖“代工”》一文，指出公司自身不进行产品生产，品牌产品都依靠“代工”。

　　产品完全由“代工”生产

　　根据上市申请，嘉曼服饰计划在深交所中小板公开发行不超过2700万股，不低于发行后总股本的25%。作为服装类企业，嘉曼服饰是一家具体经营童装业务的企业，公司产品涉及0-16岁的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。

　　在服饰类公司中，监管部门对儿童服饰的质量及环保检测方面的要求都格外严格。嘉曼服饰采取市场化的采购，实行供应商竞标制度，但公司本身却不进行生产，公司自有品牌、授权经营品牌的产品主要采取向代工厂直接采购成衣的方式。

　　另一问题是，根据法律规定，尽管公司产品完全由代工厂进行生产，且由代工厂自行采购原材料，公司仍要就产品缺陷或质量问题承担责任。这也意味着，如果公司质量控制制度不能够得到可靠执行、产品品质控制各环节出现差错或产品出现原材料不符合国家质量标准等问题，公司仍将面临产品责任索赔及国家相关部门行政处罚。

　　值得疑问的是，关于采购，嘉曼服饰以采购竞标制度来保证产品的品质，但代工产品却是由代工厂自行采购原材料，且公司产品完全由代工厂进行生产。因此，公司把关生产出来的儿童服饰的质量及用料安全也令人疑惑。

　　“自买自卖”刷单造数据

　　需要提及的是，服饰家纺行业的进入门槛低。“服饰家纺行业同质化竞争激烈，因此具有议价能力较弱的特点。”对此，市场人士分析认为，该行业中存货和收入都是非常重要的财务数据，也是不少服饰类IPO公司失败的主要原因。

　　对比存货占流动资产比来看，2015年-2018年上半年服饰类行业平均值为33.89%、34.48%、30.71%、32.32%。作为服饰类公司的嘉曼服饰，公司同期分别为65.11%、52.79%、58.84%、55.79%。从存货占资产总额比来看，2015年-2018年上半年行业平均值为20.94%、20.42%、18.39%、18.94%，而公司同期分别为52.3%、52.79%、47.48%、44.5%。

　　除了行业技术门槛低、公司产品完全由“代工”生产、存货占比高之外，嘉曼服饰上市敏感期还曝出了销售数据存在诚信的问题。

　　上市之前，嘉曼服饰收到证监会警示函。经查，证监会发现公司在申请IPO上市过程中，存在刷单与自买货行为、固定资产相关内控不健全、使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易未实现利润、存货及其减值计提存在瑕疵等问题。

　　根据相关规定，上述行为违反《首次公开发行股票并上市管理办法》第四条、第十七条、第二十三条、第二十四条的有关规定，构成《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十五条规定所述行为。按照《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十五条的规定，证监会对嘉曼服饰采取出具警示函的行政监管措施。

　　时至2020年1月9日，嘉曼服饰等5家申请IPO企业集体上会审核，最终4家公司顺利通过，仅嘉曼服饰被否，成为了2020年新年第一家被否的公司。另外，嘉曼服饰还是自2019年10月12日至今上会的67家企业中，第一家被否的拟IPO企业。同时，此次被否也让IPO连续过会记录被打破。

　　嘉曼服饰和摩登大道这两家服装品牌企业犹如“围城”，在股市外的想进去却被否，在股市里的日子也不好过。

　　1月10日，摩登大道发布公告，由于公司控股股东违反规定程序以公司及子公司名义对外提供担保，公司股票触及其他风险警示情形，自1月13日起，公司股票交易将被实行其他风险警示，公司股票简称由“摩登大道”变更为“ST摩登”。事实上，自2019年9月以来，摩登大道频出负面新闻，如今又成为2020年A股市场首家“戴帽股”，这家高端男装上市公司要凉了吗？

　　在风险提示之前，摩登大道公布了关于公司新增诉讼及新发现对外担保事项的公告。公告显示，该公司近日收到广州市中级人民法院的《传票》及《民事起诉状》等法律文件，公司实控人林永飞与原告周志聪存在借贷纠纷，被提起诉讼。同时，公司新发现林永飞与原告之间存在违规担保事项，涉及金额为1.5亿元。

　　值得关注的是，1月8日，摩登大道原证券事务代表王慷溉提出辞职申请，公司表示将尽快聘任符合任职资格的人员担任证券事务代表。在业内人士看来，王慷溉的辞职似乎较为突然，原因值得深思。

　　一位经济管理学专家表示，摩登大道违规担保实属内部管理出现纰漏，对上市公司来说风险极大，出问题也是早晚的事。尽管后续摩登大道已经启用新的公司公章、法人章及财务专用章，加强公司公章管理，但之前闯下的祸事却难以轻易解决。就该公司发展现状及业绩来说，摩登大道偿还债务并解决担保责任难度较大，可能在较长时间内很难摘掉“ST”的帽子。

　　据了解，摩登大道于2012年2月登陆A股，公司从事的主要业务在时尚零售业务领域，经营的自有品牌包括卡奴迪路CANUDILO、CANUDILO H HOLIDAYS、DIRK BIKKEMBERGS等。

　　财务数据显示，摩登大道在2018年实现归属净利润约为2785万元，同比下降79.32%。进入2019年，公司业绩同样不理想，其中2019年前三季度营收、净利双降，实现营业收入约为9.61亿元，同比下降8.2%。