9月，中美举行第十三轮经贸高级别磋商，美方公布对中国商品加征关税的排除清单，错综复杂的中美贸易格局再现缓和迹象，9月内外棉价格走势出现较强分歧，郑棉期货及国内棉花价格总体呈现弱势调整，同期ICE期货合约价格不断走强，9月底，内外棉价差出现罕见倒挂现象，显示近期棉花市场结构异常。至本报告发稿前，中美达成实质性第一阶段贸易协议，中国将购买更多美国农产品，美将推迟上调对华关税，受此影响ICE期货率先大幅反弹。近期，新年度新疆棉加工入库数量快速增加，棉副产品供应压力未减。市场近期密切关注内外棉价差变动情况。

　　一、价格走势

　　（一）棉花价格

　　9月，国内棉花现货价格延续小幅下跌，同期国际棉价走势较强，至9月底，内外棉价差出现倒挂，10月8日，进口棉高于国产棉价格259元/吨。

　　（二）棉纱价格

　　9月份以来，国产棉纱价格延续弱势，同期越南、印度尼西亚棉纱价格较强。国产纱价格低于外纱平均价格1113元/吨，价差较去年同期扩大约1073元/吨。

　　（三）棉花、棉纱与涤短价差

　　2019年9月，国内纱棉价差7485元/吨，环比扩大228元/吨，同比缩小645元/吨；受国际地缘形势动荡影响，原油价格有所走强，涤纶短纤价格低位维持稳定，随着国内棉价继续下跌，涤棉价差有所缩小。10月8日，涤棉价差5460元/吨，环比缩小338元/吨，同比缩小55元/吨。

　　二、供需状况

　　（一）全球棉花供需状况

　　美国农业部2019年10月份发布的数据显示，2019/20年度，全球棉花总产量2716.6万吨，较2018/19年度增加67.8万吨；全球棉花消费量2647.8万吨，较2018/19年度减少133.8万吨；全球棉花产大于需68.8万吨；中国以外地区棉花产大于需324.6万吨，较2018/19年度扩大95.3万吨。

　　（二）国内棉花供需状况

　　1、棉花供应

　　按照国内棉花预计产量616.0万吨（国家棉花市场监测系统2019年9月份预测）测算，截至10月11日，全国累计加工皮棉34.8万吨，同比减少23.9万吨（其中新疆加工32.4万吨）；累计销售皮棉0.7万吨，同比减少4.3万吨（其中新疆销售0.4万吨）。

　　2、棉花需求

　　据国家统计局数据显示，2019年8月，全国棉纱产量为139.6万吨， 1-8月棉纱累计产量为1115.8万吨，同比减少0.45%；8月份，棉混纺纱产量为55.2万吨，1-8月棉混纺纱累计产量为430.7万吨，同比增加1.92%；8月份，棉布产量20.2亿米，1-8月棉布累计产量161.9亿米，同比减少3.72%。

　　国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.1天（含到港进口棉数量），同比减少11.6天。推算全国棉花工业库存约59.6万吨，同比减少35.4%；纱产销率为97.0%，同比上升2.1个百分点，与近三年同期平均水平持平；库存为27.1天销售量，环比减少1.6天，同比增加8.6天，库存为27.1天销售量，同比增加8.6天；布的产销率为89.9%，同比下降8.0个百分点，库存为50.2天销售量，同比增加14.4天。

　　三、进出口贸易

　　（一）全球概况

　　1、主要国家棉花出口（巴西同比增加，美国、印度同比减少）

　　2018年9月-2019年7月，以全球棉花出口量排名前五的国家或地区出口量总和为基数，年度占比排名为：美国（53.8%），巴西（21%），印度（12.5%），澳大利亚（11%），土耳其（1.7%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+7.3%），土耳其（+0.6%）；出口占比同比减少的国家或地区为：印度（-5.6%），美国（-2.1%），澳大利亚（-0.2%）(图6)。

　　2、主要国家服装进口（欧洲占比同比减少）

　　2018年9月-2019年6月，以全球服装进口额排名前五的国家或地区金额总和为基数，年度占比排名为：欧洲（41.2%），美国（39.9%），日本（11.8%），韩国（3.2%），中国（3%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：美国（+0.9%），中国（+0.3%），韩国（+0.2%）；进口占比同比减少的国家或地区为：欧洲（-1.4%）。

　　（二）中国

　　1、中国棉花进口（当月环比、同比大幅减少）

　　2019年8月，我国棉花进口9.19万吨，同比减少7.0万吨，同比减幅43.3%。2018年9月-2019年8月，我国棉花进口202.86万吨，累计同比增长70.7万吨，累计同比增幅53.5%。

　　2018年9月-2019年8月，我国棉花进口主要来源国为：澳大利亚（25.1%），巴西（23.6%），美国（18%），印度（11.7%），乌兹别克斯坦（4.2%），贝宁（2.5%），布基纳法索（2%），苏丹（1.9%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+17%），贝宁（+1.7%），澳大利亚（+1.4%），布基纳法索（+1.3%），印度（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：美国（-24.1%），乌兹别克斯坦（-2.2%）（图9）。

　　2、中国棉纱进口（当月同比减少）

　　2019年8月，我国棉纱进口14.7万吨，同比减少5.6万吨，同比减幅27.6%。2018年9月-2019年8月，我国棉纱进口196.37万吨，累计同比减少18.5万吨，累计同比减幅8.6%（图10）。

　　2018年9月-2019年8月，我国棉纱进口主要来源地为：越南（42.3%），印度（19%），巴基斯坦（9.1%），乌兹别克斯坦（7.9%），印度尼西亚（6.7%），中国台湾（5.5%），马来西亚（3.6%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+8.1%），乌兹别克斯坦（+2.6%），马来西亚（+1.4%）；进口占比同比减少的国家或地区为：巴基斯坦（-8.2%），印度（-2.3%），印度尼西亚（-0.2%），中国台湾（-0.1%）（图11）。

　　3、中国服装出口（当月同比小幅减少）

　　2019年8月，我国服装出口144.8亿美元，同比减少8.9亿美元，同比减幅5.8%。2018年9月-2019年8月，我国服装出口1407.41亿美元，累计同比减少35.5亿美元，累计同比减幅2.5%（图12）。

　　2018年9月-2019年8月，我国服装出口主要目的地为：美国（23%），日本（10.7%），德国（4%），英国（3.6%），韩国（3.5%），中国香港（3.5%），法国（2.5%），俄罗斯（2.5%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：美国（+1.2%），韩国（+0.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国香港（-1.5%），英国（-0.5%），俄罗斯（-0.2%），德国（-0.1%），法国（-0.1%）（图13）。

    （三）美国

　　1、美国棉花出口（当月环比减少，同比增加）

　　2019年8月，美国棉花出口22.52万吨，同比增长4.7万吨，同比增幅26.2%。2018年9月-2019年8月，美国棉花出口338.01万吨，累计同比减少23.5万吨，累计同比减幅6.5%（图14）。

　　2018年9月-2019年8月，美国棉花出口主要目的地为：越南（25%），土耳其（10.9%），中国（10.3%），巴基斯坦（9.3%），印度（9%），印度尼西亚（6.6%），孟加拉国（5.9%），墨西哥（5%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：越南（+4.9%），印度（+4.8%），孟加拉国（+0.5%），巴基斯坦（+0.4%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-4.8%），印度尼西亚（-3.1%），墨西哥（-0.6%），土耳其（-0.4%）（图15）。

　　2、美国服装进口（当月同比增长）

　　2019年8月，美国服装进口48.66亿美元，同比增长0.8亿美元，同比增幅1.6%。2018年9月-2019年8月，美国服装进口477.61亿美元，累计同比增长26.6亿美元，累计同比增幅5.9%（图16）。

　　2018年9月-2019年8月，美国服装进口主要来源国为：中国（31.7%），越南（15.9%），洪都拉斯（4.9%），印度尼西亚（4.7%），柬埔寨（4.1%），印度（4%），萨尔瓦多（3.5%），孟加拉国（3.3%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+0.4%），洪都拉斯（+0.4%），柬埔寨（+0.2%），印度（+0.1%），孟加拉国（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：印度尼西亚（-0.5%），萨尔瓦多（-0.2%），中国（-0.1%）（图17）。
 
　　（四）欧洲服装进口（当月同比小幅减少）

　　2019年6月，欧洲服装进口34.74亿美元，同比减少2.2亿美元，同比减幅6.1%。2018年9月-2019年6月，欧洲服装进口391.62亿美元，累计同比增长0.1亿美元，累计同比增幅0.03%。

　　2018年9月-2019年6月，欧洲服装进口主要来源国为：中国（28.2%），孟加拉国（23.9%），土耳其（13.4%），柬埔寨（6.2%），印度（6%），巴基斯坦（3.2%），越南（2.8%），斯里兰卡（2.4%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国（+1.3%），越南（+0.3%），巴基斯坦（+0.2%），斯里兰卡（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-0.8%），土耳其（-0.6%），印度（-0.4%），柬埔寨（-0.1%）。

　　（五）日本服装进口（当月同比小幅减少）

　　2019年8月，日本服装进口14.39亿美元，同比减少0.1亿美元，同比减幅0.8%。2018年9月-2019年8月，日本服装进口138.61亿美元，累计同比增长4.8亿美元，累计同比增幅3.6%。

　　2018年9月-2019年8月，日本服装进口主要来源国为：中国（60.1%），越南（15.4%），孟加拉国（4.8%），柬埔寨（3.6%），印度尼西亚（3.6%），泰国（2.7%），意大利（2%），缅甸（1.6%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+1.2%），孟加拉国（+0.8%），柬埔寨（+0.5%），缅甸（+0.3%），意大利（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-3.3%）。

　　（六）印度

　　1、印度棉花进口（当月同比大幅增加）

　　2019年7月，印度棉花进口11.2万吨，同比增长8.1万吨，同比增幅260.1%。2018年9月-2019年7月，印度棉花进口36.59万吨，累计同比增长7.5万吨，累计同比增幅25.9%。

　　2018年9月-2019年7月，印度棉花进口主要来源国为：美国（43.6%），埃及（9%），科特迪瓦（5.9%），新加坡（5%），瑞士（3.8%），澳大利亚（3.7%），多哥（3.6%），塞内加尔（2.9%）。其中，进口占比同比增加的国家或地区为：科特迪瓦（+4.7%），新加坡（+3.9%），多哥（+3.6%），瑞士（+3.2%），塞内加尔（+2.9%），埃及（+0.3%）；进口占比同比减少的国家或地区为：美国（-11.5%），澳大利亚（-10.5%）。

　　2、印度棉花出口（当月同比大幅减少）

　　2019年7月，印度棉花出口1.36万吨，同比减少3.4万吨，同比减幅71.5%。2018年9月-2019年7月，印度棉花出口73.19万吨，累计同比减少38.2万吨，累计同比减幅34.3%。

　　2018年9月-2019年7月，印度棉花出口主要目的地为：孟加拉国（35.1%），巴基斯坦（14.8%），越南（13.4%），印度尼西亚（1.8%），伊朗（1%），马来西亚（1%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：伊朗（+0.9%）；出口占比同比减少的国家或地区为：越南（-4.5%），巴基斯坦（-4%），马来西亚（-3.9%），印度尼西亚（-3.8%），孟加拉国（-0.2%）。

　　3、印度棉纱出口（当月同比减少）

　　2019年7月，印度棉纱出口7.82万吨，同比减少4.5万吨，同比减幅36.6%。2018年9月-2019年7月，印度棉纱出口122.36万吨，累计同比减少21.3万吨，累计同比减幅14.9%。

　　2018年9月-2019年7月，印度棉纱出口主要目的地为：中国（26.8%），孟加拉国（15.4%），埃及（5.7%），巴基斯坦（5.2%），土耳其（4.3%），秘鲁（3.5%），葡萄牙（3.4%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：埃及（+1%），孟加拉国（+0.9%），秘鲁（+0.4%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-3.3%），土耳其（-1.5%），巴基斯坦（-0.4%），葡萄牙（-0.3%）。

　　（七）澳大利亚棉花出口（当月同比大幅减少）

　　2019年8月，澳大利亚棉花出口5.91万吨，同比减少8.7万吨，同比减幅59.6%。2018年9月-2019年8月，澳大利亚棉花出口70.4万吨，累计同比减少12.7万吨，累计同比减幅15.3%（图28）。

　　2018年9月-2019年8月，澳大利亚棉花出口主要目的地为：中国（54.5%），不确定的国家/地区（13.5%），越南（12.2%），孟加拉国（5.7%），印度尼西亚（5%），马来西亚（2.7%），泰国（2.1%），印度（2%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：中国（+54.5%），印度尼西亚（+5%），马来西亚（+0.9%）；出口占比同比减少的国家或地区为：不确定的国家/地区（-37.6%），越南（-7.8%），孟加拉国（-7.1%），印度（-1.7%），泰国（-1.3%）。

　　（八）巴西棉花出口（当月同比大增）

　　2019年9月，巴西棉花出口14.24万吨，同比增长7.0万吨，同比增幅96.4%（图30）。

　　2019年9月，巴西棉花出口主要目的地为：中国（23.8%），越南（19.1%），印度尼西亚（11.2%），孟加拉国（10.4%），土耳其（9.9%），印度（8.1%），马来西亚（7.2%），巴基斯坦（2.8%）。其中，出口占比同比增加的国家或地区为：中国（+10%），印度（+8.1%），土耳其（+7.1%），马来西亚（+5.3%）；出口占比同比减少的国家或地区为：越南（-7%），印度尼西亚（-6.3%），孟加拉国（-3.1%），巴基斯坦（-1.8%）。

　　四、宏观经济

　　（一）全球宏观概况

　　2019年9月，中国官方制造业采购经理人指数（PMI）环比回升至荣枯平衡线附近，美国、日本和欧元区PMI集体回落，其中美国ISM制造业PMI指数创近3年新低，显示其宏观经济衰退迹象明显。

　　2019年9月，中国官方制造业PMI 为49.8，环比上升0.3个百分点。主要追踪民营制造企业的财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.4，环比上升1.0个百分点，连续2个月处于扩张区间。

　　（二）国内金融市场情况

　　2019年9月，上海银行间市场拆放利率有升有降，中短期利率小幅上行，长期利率稳中有降。10月8日，上海银行间同业3个月拆放利率2.724%，环比上升2个基点，同比下降11个基点。

　　2019年9月，人民币汇率维持基本稳定。9月9日，美元兑人民币中间价7.0726，环比升值0.18%，同比贬值3.42%。

　　（三）全球大宗商品价格走势

　　9月，国际大宗商品延续弱势格局。10月8日，代表全球大宗商品价格走势的CRB指数收盘价为173.32，环比下跌0.57%,同比下跌13.24%。