2019年5月至今，每月的郑棉期价最少演绎一次跌停板行情，且下跌趋势分层加固，价格分阶段创造新低，但棉花现货价格下跌幅度有限。首先回顾以下2018/19年度棉花的几次跌停板行情，从5月至今已发生8次跌停板，CF1909合约持仓量整体呈现下跌趋势，近三个月的跌停板行情当天的持仓量多为增仓下跌，5月份减仓下跌较多。

　　中美经贸磋商进入持久战。7月初，在G20会议上中美会晤取得进展，决定重启谈判后，市场情绪方面表现为利多价格，但国内纺织纱线产品相关的订单和复产情况仍不容乐观，我们在7月2日棉花周报中认为这是中美双方之间的缓兵之计，结合其他参考指标后，决定调高至双颗緑星的郑棉下跌操作评级，即配置为郑棉期货合约逢高卖开和郑棉期权合约买入看跌、卖出看涨的策略，后续棉花报告继续看空，详见周报内容。

　　郑棉仓单压力加速释放。2019年郑棉仓单数量（含有效预报）创历史新高，最高达到23147张（约99.53万吨），同时，5月初的郑棉主力期价为15315元/吨。今日郑棉主力期价收盘跌停板12225元/吨，环比5月6日的收盘价格下跌3090元/吨，跌幅超过20%；伴随郑棉下跌，国内基差卖方随行就市地针对卖出套保的棉花资源进行销售，8月2日郑棉仓单数量（含有效预报）14735张（约63.36万吨），环比今年最高约99万吨的现货量下降超过20%，郑棉仓单压力连续释放，但对郑棉价格并未形成有效支撑，实盘套保压力伴随CF1909合约临近交割日逐日递减，郑棉期现基差过大不利于新建立卖出套保头寸。

　　操作建议：郑棉空单逢低止盈离场，整体维持逢高卖开策略。