郑棉期货在经历了5月份特朗普变脸增加关税导致行情下跌之后，终于在6月初迎来了阶段底部，主力CF1909合约在6月10日最低至12720元/吨，然后走出了一波超过一千点的反弹行情，可以说给市场带来了些许安慰。尤其是G20大阪峰会释放的利好消息，使得7月1日行情一度靠近当日涨停板，莫非郑棉期货真的已经探底成功？莫非棉花价格看到了黎明的曙光？笔者认为在中美谈判还没有明确结论前，下这个结论似乎为时尚早。

　　首先，我们回顾一下五、六月份的行情。2019年储备棉轮出开始后，市场供应量增加，由于美国特朗普下令对中国出口美国的2000亿商品提高征收关税至25%，棉花行情从15500元/吨下挫。跌幅最大超过2500点，最低跌破13000元/吨，这其中经历了三次跌停板，可见宏观利空事件对于棉花的影响甚大，现货一度滞销，下游纺织企业订单大幅萎缩积压，产业确实经历了非常难熬的阶段。价格到了13000元/吨后，我们单单从最大的利空事件增加关税来看，从10%提高到25%，提高幅度是15%，然而从15500元/吨到13000元/吨，跌幅也恰好15%左右。简单来看，2000亿的利空因素已经基本消耗殆尽。历史来看，13000元/吨上下的位置也有着比较明显的技术支撑，超跌反弹是行情的一定反应，另外6月底G20峰会市场极为关注，随着中美元首大阪会晤的提前约定，利好的氛围促使行情延续反弹，投机资金也有一定介入推动，才使得行情突破14000元/吨，呈现了期现回归的情况。

　　其次，分析走势仍然离不开基本面的现状，任何消息也要以基本面的影响来体现。据了解，进入六月份下游棉花、棉纱逐步走货，棉纱库存有一定消耗。但究其原因主要还是降价销售，棉纱利润大幅缩水，棉花的采购也多以阶段性被动补库为主，产业在大的方面还没有明显改善。另外，笔者在5月份曾走访南疆棉区了解到，当前棉花长势总体良好，虽然前期受到一定天气影响，但总体影响弱于上年度，预计后期在不出现大问题的情况下，新疆棉花产量与去年持平概率较大，如果天气好的话单产有望继续增加。库存方面，可以说新疆棉花数量仍然较多，6月初国内商业库存数据352万吨，部分棉商手头现货由于成本偏高亏损严重。美国农业部的数据最近两月调高产量，明显大于消费，所以供需状况从目前到未来似乎并不乐观。市场真正好起来确实需要信心的恢复与去库存的加速才能得以实现。

　　再次，大阪会晤的结果我们认为算是中性偏好一些，至少又一次遏止了中美贸易战继续恶化的势头。但是从美国白宫的会后声明来看，市场仍然要保持警惕，3250亿元商品关税暂时不加不是一定不加，谈判能够继续并不能断定一定会谈成。笔者认为，本次会晤重启中美谈判，新的关税暂时不加能够给市场起到一定的托底作用，但之前的利空消息没有改变，行情大涨似乎还没有足够的说服力。后市中美谈判走势仍然要继续关注，走好还是走坏将会左右行情大方向。