4月25日，新凤鸣发布一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入76.59亿元，较上年同期增长33.73%；实现归属于归母净利润为2.67亿元，同比增加1.75%。

　　1、长丝销量大幅度上涨，PTA和化纤投产在即

　　长丝2018年全年实现总产量309万吨，总销量305万吨。2019年Q1POY、DTY、FDY的产量分别为65.5、6.98、17.2万吨，对应销量为62.4、6.42、15.7万吨，总销量同比18年Q1增长37.3%。

　　报告期内，销售费用为0.26亿元，同比增长46.7%，主要系货物运保费及销售人员薪酬增加；管理费用为0.71亿元，同比增长58.6%，主要系公司推出股权激励政策，管理层拥有股权带来的激励成本及薪酬所致，18、19、20和21年预计摊销期权费分别为0.04、0.52、0.25和0.11亿元，合计为0.92亿元，四年合计期权费约为2020年净利润的5%，每年对利润的影响在1%左右。

　　研发费用为1.33亿元，主要系公司加大新产品以及新工艺研发力度；财务费用为0.76亿元，同比增加0.56亿元，主要系可转债及银行借贷利息费用；经营活动产生的现金流同比下降1215%，主要系季节性因素影响，期末原材料备货和产品库存增加，本期产品出口量增大期末信用证结算的应收账款增加，以及期初税款本期缴纳等影响所致。

　　在建工程费用为41.6亿元，同比增长38.1%，主要为独山能源PTA和中跃化纤项目投入增加所致。

　　2、长丝价差扩大，看好二季度行情

　　长丝POY是公司的主要产品，占公司产销量7成以上。

　　从公司披露经营数据来看，19年Q1的POY的售价（不含税）分别为7441元/吨，同比18年Q1下滑384元/吨；2019年Q1DTY售价为8309元/吨，同比18年Q1下滑1498元/吨；2019年FDY售价9462元/吨，同比18年Q1上涨884元/吨；18年Q1 POY、DTY、FDY平均价差分别为1271、2774、1719元/吨，19年Q1对应价差对应为1232、2973、2088元/吨。

　　自4月份以来，POY、DTY、FDY平均价差分别为1785、3104、2287元，长丝价差扩大，景气度不断提升，看好长丝二季度行情。

　　3、 上游PTA陆续投产将不断完善产业链，未来盈利可期

　　2017年公司PTA采购量达到233万吨，主要是从逸盛、恒力和BP采购等少数大企业采购，成为全球最大的PTA采购商。

　　长丝19年预计将投产70-100万吨，20年预计陆续投产100万吨，预计到2020年公司长丝产能将达到560万吨，对PTA的需求达到约480万吨，PTA项目的实施能够保证公司PTA自给。PTA一期(250万吨）预计于19年三季度投产，二期(250万吨）预计于2020年投产。

　　PTA一期项目投资40亿元，加工成本介于桐昆一期和宁波逸盛之间，与行业成本相比有200-300元/吨的优势；新投产PTA装置相对于老装置有物耗低优势；运输方面，铁路运输成本低，节省包装成本。未来，PTA项目的陆续投产将不断完善产业链，有利于公司实现利润和经营的稳定性。