一家之言:受抛储预期影响 棉花涨势受限
发表时间:2019-03-22    作者:王晓蓓  发表评论()

  下游需求向好,原材料有补库需求,国内2月份棉花商业库存下降明显。不过受抛储预期影响,郑棉近半个多月以来呈震荡走势,主力9105合约更实在15100—15500元/吨区间窄幅波动。我们预计,在抛储政策明朗之前,国内郑棉难以摆脱震荡格局。

  需求向好,商业库存显著下降

  随着三月份小旺季的到来,纱线和坯布开工率再上台阶,目前已回升至去年10月下旬的水平。产品库存方面,纱线和坯布均较2月份有明显下降。因中美贸易摩擦缓和,市场普遍看好后市,加之下游需求尚可,纱线价格稳中略涨,C32S纱线价格指数较上个月同期上涨30元/吨。今年前两个月,中美贸易摩擦磋商密集,给市场以积极信号;同时,元宵节后下游开工恢复明显,原材料库存也随之消耗,用棉企业有补库刚需。两方面原因导致国内2月份国内棉花工、商业库存显著下降。

  截止2月底,国内棉花工业库存为80.93万吨,环比下降4.43万吨,降幅为近四年来最高;商业库存为456.52万吨,环比下降28.34万吨,降幅亦为近四年来最高水平。同时,新棉销售进度也在缓慢好转。据有关数据统计显示,截止3月15日,全国新棉销售进度为51.2%,环比加快3.5个百分点;同比下降3分百分点,降幅为去年12月份以来最低;较近四年均值下降11.2个百分点,降幅为去年12元下旬以来最低。

  抛储预期,下游采购谨慎

  据悉,3月初,山东储备库已开始公检储备棉为抛储做准备。市场猜测已久的棉花抛储有了迹象,不过时间仍是一个未知数。

  在过去的两个棉花年度,国内均是在3月份用棉小高峰期开始储备棉轮出工作,并且,消息的公布则更早。而今年至今,未有任何明确消息出台。一方面固然是因为今年储备库棉花库存量较为合理,但我们认为,最主要的原因在于中美贸易摩擦。

  储备棉轮出一方面增加了市场供给,在棉花资源十分充足的当下,无疑对棉价是一个压力。另一方面,与新棉相比,储备棉具有价格优势,能够有效降低用棉企业的综合成本。因此,下游用棉企业寄希望于储备棉轮出,而对于当下的补充原材料库存则较为谨慎。

  另外,据有关数据显示,本年度至今,地产棉销售情况好于疆棉。根据2月份国内棉花商业库存数据显示,2月底,商业库存中疆棉占比高达74.76%,为近年来同期最高;从销售进度数据来看,最新的销售数据显示,疆棉的销售进度为49.7%,较去年同期下降4.5个百分点,降幅高于平均值。而地产棉销售进度较好的一个主要原因是价格较疆棉更具优势。

  进口棉有效供给增加

  今年伊始,国内外棉花价差快速拉大,进口棉开始受市场青睐。2月中旬以来,国内外棉花价差高位回落,但依然在去年价差区间的上方。一方面,国内外棉花价差扩大,进口棉价格优势凸显;另一方面,临近配额到期,棉花进口量显著增加。去年12月,国内进口棉花22万吨,环比增加9万吨,同比增加12万吨;今年1月,国内进口棉花28万吨,环比增加6万吨,同比增加15万吨。大量的进口棉挤占国产棉的消费空间。

  据悉,纺织企业对低价进口棉表现出较为浓厚的兴趣,询价和订单持续火热。由于低价进口棉相比新疆棉具有价格优势,市场对低价进口棉的需求量增加。不过。目前港口出库量虽然大,但同是新货也在陆续入库,总库库存并没有明显的下降。

  仓单压力巨大

  根据郑商所的仓单数据显示,截至昨日,郑棉仓单已达68万吨(包含少量17/18年度待注销的仓单),是2008年历史次高位的2白之多;有效预报达14.6万吨。其中,已注册仓单量今年以来高位平稳,而有效预报3月份以来呈爆发式增长。新疆设立棉花交割库极大地便利了疆棉仓单的注册;同时,由于现货销售状况不好,期货市场成为增加销售途径的首选。我们预计,国内巨大的郑棉仓单量短期内难有明显流出,压力还将持续较长一段时间。

  本月初,美国宣布将推迟对输美中国商品加征关税计划,市场对后市预期良好。据媒体报道,中美双方在文本上已取得进一步实质性进展,但具体内容未公布。中美贸易摩擦至今未有明确结果,市场多空双方更加谨慎,同时也增加现货企业的经营难度。再者,国内存有抛储预期,用棉企业寄希望于储备棉抛储,在现货资源十分充足的背景下,随用随采策略较为普遍,不利于棉价走高。尽管2月份国内棉花商业库存有显著下降,但仍处于历史同期高位,供给压力仍有待进一步消化。国内即将新棉播种,密切关注新棉种植意向的变化。

稿件来源:弘业期货
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