一家之言:当前PTA市场主要矛盾在于二季度的供应紧张
发表时间:2019-03-21    作者:庞春艳  发表评论()

  2019年1月至3月初,PTA价格整体呈现反弹走势,3月7日主力1905合约冲高回落,之后7个交易日连续下跌,期价从最高6800元/吨以上跌至6200元/吨附近,在此期间PTA的供需并未发生明显利空影响,市场突然变脸主要受到PX新产能投产的预期打压。本周三,PTA价格一度击穿60日均线支撑,但随着国内装置检修的消息传出,价格持续回升,市场的交易思路切换到4-5月份供应可能趋紧,因此PTA价格企稳。整体看,成本塌陷的利空继续高悬,同时二三季度PTA供应偏紧的状态会出现,PTA加工费会扩张,但价格能否出现较大幅度上涨取决于成本利空兑现的进度。

  1、PTA二季度有望去库

  2019年一季度,国内PTA如料累库,累库量在近80万吨,接近去年同期水平。但从卓创资讯统计的PTA社会库存数据看,目前的社会库存水平低于去年同期。

  昨天中午恒力公开披露其PTA装置检修计划, 3号线220万吨/年PTA装置定于3月28日检修,检修时间为15天;另一条220万吨/年PTA装置计划4月检修;其1号线220万吨/年PTA装置本周二短停水洗,计划停车时间3-4天。三套共660万吨装置检修涉及的产量损失共20万吨左右,其中4月份的检修较为集中。另外,福化工贸450万吨装置在5月份计划检修半个月,台化兴业120万吨装置5月份有检修计划,珠海BP125万吨装置3月底起检修25天,中石化洛阳石化32.5万吨装置计划4月底检修45天。由此折算,PTA在4月份的产量可能下降至360万吨以下,5月份产量可能不足380万吨。与此同时下游聚酯行业开工率缓慢回升,截止上周五聚酯负荷上升至90.5%,近期依旧有老装置重启及新装置投产,如果按照92%的开工率算,PTA4月份很可能去库10万吨左右,5月份也将维持小幅去库状态。因此,从供需结构分析,二季度PTA价格将维持相对强势。

  2、提防成本利空再现

  去年下半年PX利润大幅上升,至今维持在较高水平,但今年国内超过1000万吨的新产能投产计划将彻底挤压PX环节利润,从目前数据看依旧有近200美金的挤压空间,对应的PTA成本重心下行空间在1000元/吨左右,因此原料端利空是高悬在PTA市场上的一把利剑。根据目前的建设进度看,最先可能投产的是恒力炼化450万吨的PX装置,3月中上旬恒力官方表态将争取在3月20日实现225万吨PX出产品,期间不断有其上游炼化装置动态传出,上周消息显示PX原料已经出产品,这一系列消息加剧市场对PTA成本塌陷担忧,因此PTA价格短期出现600元/吨的大幅调整。但截至目前,没有恒力PX装置运行进度进一步的消息,因此成本塌陷的利空暂时没有继续对市场造成压力。

  国内PX产能目前只有1463万吨,按照计划,2019年底将达到2623万吨,产能增速近80%,届时中国大幅依赖进口的局面将大大改善,PX市场的供需格局也将发生明显变化,价格竞争将令PX的高额利润不复存在。但兑现的节奏对PTA市场的影响较大,如果恒力450万吨装置在5月份之前开出,则5月合约将再度遭到碾压;如果不能在5月份之前开出,则在7月份上体现的可能性较大;远月合约则面临中化60万吨,海南炼化100万吨,恒逸文莱150万吨和浙石化400万吨的新产能投产压力,另外将叠加PTA新装置的投产压力。

  综上所述,全年PTA的供应保持紧平衡状态可能性较大,一季度累库后,二三季度可能面临去库状态,但去库的力度更多取决于下游聚酯市场的表现,年内聚酯新增产能量较大,但PTA新增有限,对PTA供需面为主要利多。但目前PX环节依旧有较为丰厚的利润是市场的重要利空所在,新装置的投产动态将持续牵动PTA市场的神经。策略上看,继续关注消息面进行操作,在恒力PX顺利形成产量之前,PTA市场主要的矛盾在二季度的供应紧张,因此5-9正套可以参与,但应密切关注市场风险因素。

稿件来源:国投安信期货
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