一家之言:郑棉反弹时机未到 抄底仍需等待
发表时间:2018-10-17      发表评论()

  本轮棉花走跌已持续三个月有余,期初可以理解为超涨回落,然后叠加中美贸易摩擦继续深度走跌。之前市场预计的国内新年度棉花减产并没有发生,按照目前情况来看,今年国内棉花增产几乎是肯定的。节后,随着籽棉的大量上市,收购价格有所回落,符合市场预期;下游需求表现为旺季不旺,反过来施压棉价。回顾6月份至今,国内棉花市场充斥着一系列利空,郑棉走跌合情合理。

  美棉优良率下降

  6月份至今,美棉经历三次阶梯形走跌,分别发生在6月、8月和9月。6月中旬,中美贸易摩擦第一轮加征关税政策正式落地,美棉跌停。根据中方公布的清单,将对进口自美国的棉花加征25%的关税。根据海关税数据统计显示,2017年,我国进口美棉50万吨左右,约占当年美棉出口量的14.5%。8月初,160亿美元商品加征关税政策落地,叠加美农报告利空,主力12月合约跌至80美分重要关口。9月中下旬,2000亿美元商品加征关税政策落地,美棉期价再下台阶,且后期有进一步升级的可能。截至目前,本轮美棉走跌主要由中美贸易摩擦主导,美棉产量数据不符合市场预期辅之。

  国内新棉上市,供给压力凸显

  国内棉花供给充足。最新美农报告显示,2018/2019年度,我国棉花产量预期为598万吨,与上一年度持平;国内则对今年棉花产量有小幅产增预期,且综合目前情况来看,增产概率较大。而2018年新棉播种前后,市场预计今年棉花产量将有所下降。据有关数据统计显示,截止9月底,国内棉花商业库存量为166万吨,较去年同期增加60万吨,增幅高达60%;国内棉花工业库存为92万吨,较去年同期增加9万吨,增幅10.8%。

  贸易摩擦的阴霾还未散去,国内新棉又要集中上市,供给压力增加。据中国棉花检验网数据显示,截止10月15日,新体制下国内棉花检验量已达28万吨,是节后首日的6倍之多;日检验量由2万吨增加升至6万吨左右。国庆节后,北疆机采棉大量上市;随着时间的推移,南疆机采棉也即将大量供应。新棉集中供给,旧作棉花库存充足,国内棉花供给压力凸显。

  籽棉价格回落,下游消费不旺

  一方面,新棉上市量快速增加,棉农随收随卖;另一方面,轧花厂受制于资金、场地等因素,收购速度与新棉上市速度明显不匹配。另外,郑棉期价的大幅走跌也严重影响到籽棉的收购意愿。

  目前,中美贸易战越演越烈,国内外宏观环境恶化。后期,美棉出口数据因中国因素有较大的调减概率,再加上北半球新棉集中上市,美棉价格反弹幅度受限。国内方面,市场对贸易战存有升级预期,降低国内棉花需求量;新棉集中上市、下游消费旺季不旺以及进口配额下发等使得市场短期信心不足。且从时间上看,郑棉反弹时机亦未到,抄底仍需等待。

稿件来源:期货日报
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