2017年新疆风调雨顺，全国棉花出现了超预期的增长，另外工商业库存量大，储备棉的持续性供应，缓解了纺织企业用棉紧张的问题。2018年1季度纯棉纺织企业渐行扭亏为盈，摆脱了亏损的窘境。据卓创资讯统计，2018年1季度普梳环锭32支纯棉纱平均盈利185元/吨，同比上升156.94%。

　　在一季度尾声传统旺季渐行发力，季节性刚需订单放量，纱厂、布厂汲取利好摒弃利空，效益、利润稳步提升。据卓创调研了解，在中长期原料供给偏充裕的既定格局中，纺织企业锁定利润、成本，棉纺行业盈利空间或向好发展。然而自传统旺季过后，纺企旺季做销量、淡季做市场，纺织工业需求复苏与国储棉轮出继续引爆市场，纺织品市场能否在逆境中出现量与价的提升。山东作为我国纺织业生产、出口大省，现已形成纺织-织布-印染-服装（家纺）完整的产业链，其中潍坊、滨州、聊城等地作为国内棉纺行业的桥头堡。我们跟随卓创资讯对该地区的棉纺行业进行了调研。在此期间，我们还另赴河南及江苏地区对纺织企业进行了调研，并同时将调研信息与投资者分享。

　　调研路线
　
　　潍坊A纺织→东营B纺织→邹平C集团→冠县D纺织→冠县E纺织

　　调研内容

　　（一）6月8日：淄博——潍坊昌邑——东营垦利

　　调研对象：潍坊A纺织有限公司、东营B纺织有限公司

　　调研成果：

　　1、潍坊A纺织有限公司

　　我们调研期间恰逢上合组织峰会准备在青岛召开，因此工厂在此期间处于停工状态。6月12日复工生产，工厂为气流纺纱，共有360锭，日产2吨气流纺，其中气流纺支数为16支和21支。调研时公司有十几吨的成品库存，库存水平不高，主要原因下游需求不错。目前处于随产随销状态。公司月销棉纱40吨，工人有40-50人，实行轮班制，每班2-3名工人。在当地纺纱的旺季在3-5月。今年涤纶纱效益做高，其次是棉涤混纺，最后是纯棉纱。纺纱完毕后工厂的下脚料卖5000多一吨。周围其他工厂做10支气流纺。

　　2、 东营B纺织有限公司

　　公司主要做60、80支高支纱，共20万锭。一天产量22-23吨左右，一个月产量为600多吨。企业目前不参与期货交易，但参考期货价格。该企业代表认为目前的抛储政策会影响期货，但对现货影响小。60支的棉纱价格之前大约为33500元/吨，后涨到34000元/吨市场不接受，现在到了34500元/吨，每吨涨了约1000元。该企业代表认为后期棉纱还要再涨，60支的价位应会到35500元/吨以上。对下游企业而言成本将提高，布也准备涨5毛/米，相当于纱1500元/吨。目前布每米涨了4毛左右，大提花每米涨了约7毛。现在是服装淡季，以使用粗支纱为主。7月以后服装面料进入旺季。

　　由于棉花价格上涨，前期公司处于观望，消耗了自有库存。近期公司棉花库存降到了最低位不到700吨。该企业一个月用量约1200吨，往年的库存水平在2700-2800吨左右。目前公司新近采购了一批200吨的农八师双29机采棉，成本约18000元/吨。这期间棉花涨了1800-2000元/吨。相对其他企业，公司不使用国储棉，主要原因是国储棉中最好的只能纺40支纱。企业目前100%使用新疆棉。

　　对于公司的下游产品，目前服装面料和针织现状一般，而床上用品则非常火爆。公司目前的订单全部排满，从去年到今年上半年，纱厂日子很好过。从前年6-7月开始，棉纱就没有库存。同时增值税下调对该企业利好，公司之前一年有400吨进口配额。如果国家增加进口，该企业会买进口棉，特别是澳棉，比新疆棉质量好。美棉的问题在于短绒率偏高。

　　随着行业的发展，目前高支纱的界定，从原来40支以上上升到现在60支以上。目前纱线40支用量很大，32支与40支并驾齐驱，两者加起来约占30%。高支纱用在高端的服装面料和床上用品上。服装面料和床上用品的主流是用纯棉，而不是化纤。该企业代表反映现在工厂找工难。生产工人含劳保等用工成本在6000元/月。泰安有无人工厂，但投资很大。现阶段没有考虑越南投资的机会。

　　 （二）6月9日：滨州邹平

　　调研对象：邹平C集团

　　调研成果：集团是以玉米深加工和纺织为主业，产品链涉及玉米胚芽油、芝麻油、皮棉、棉短绒、棉纱、胚芽粕、纺织品等多个行业的大型民营企业集团。在纺织方面有12、16支气流纺，同时也有40支精梳环锭纺。目前集团在邹平有5万锭，同时在新疆也有5万锭。后期即将新增投产10万锭。

　　（三）6月10日：聊城冠县

　　调研对象：冠县D纺织、冠县E纺织

　　调研成果：

　　1、 冠县D纺织

　　公司为股份制企业，目前有不到80万锭产能，用纯棉，不掺涤。另有500喷气织机。1年约10万吨用棉量。1天300多吨用棉，纺200多吨棉纱。公司目前形成了全产业链，有1家老厂，6家新厂，共7家纺织厂，另外还有1家织布厂，1家捻线厂。目前主要生产40支精梳，原料采用澳棉，棉纱售价28200元/吨。一天产量在220吨，目前集团库存在3000吨，即半个月左右的产量。积压的库存不太好卖，而常规的32、40支则没什么库存。总体而言，今年的订单还可以，需求比去年好多了，去年货没今年这么紧张。

　　该集团代表认为未来棉纱行情长线看涨。目前国家抛储，17-18作物季现货还有，仓单在贸易商手上，他们一直看涨，不放仓单。目前6、7月是淡季，针织用纱还可以，因恐慌而出现上涨。而家纺、服装并没有什么变化。在绍兴市场，机织布特别难卖，短线认为不好涨，2周前特别紧张的时候涨。该集团代表认为国家政策允许上涨，而不允许猛涨。对于放配额，则国际棉上涨而国内棉下跌，主要根据国家的想法来，最后认为放配额是通过企业竞拍的形式进行。

　　2、 冠县E纺织

　　目前企业有23万锭，一天用棉50-60吨。目前主要生产40支精梳环锭纺，普梳也有生产，32、36、40支都有。总体而言，普梳精梳各占一半。目前企业库存不高，稳定销售。之前订单要排5~6天，最近则是稳定。这一波棉花波动涨了2000元/吨。企业棉花库存保持在2个工厂1400-1500吨即1个半月的用量。纺出来的纱线，下游卖给安阳地区做儿童服装，此外卖到青岛做汗布、毛圈和卫衣布，主要是针织多。现在安阳地区服装档次提升。工厂一天卖给安阳地区30-40吨，少则10-20吨。目前布厂存在资金问题，购货赊欠偏多。而纱厂现款结算，通过承兑则要加钱。纺纱目前有600-700元/吨以上的净利润。总体而言，配棉成本在18500元/吨左右，纱线售价在29000元/吨。其他企业32支高配的售价则在24000-25500元/吨之间。

　　（四）其他省份调研信息：

　　调研地点：河南商丘H棉纱厂库、河南F纺织、徐州G纺织：

　　调研成果：

　　1、H棉纱厂库

　　关于棉花库存：H有1年的棉花库存以方便做基差扩大。关于棉纱库存：H棉纱厂库目前有库容没棉纱，从期货上棉纱套保试行开始，目前还没有企业来卖交割。问题的核心在于交割得按照交易所的棉纱更高的标准来交，储备棉不合格，三级以上的棉花才可以。根据H厂库的计算，1810合约27355根据盘面棉花18000，生产周期一个月，成本27800。

　　2、河南F纺织

　　关于棉纱期货：认为是天然多头品种。与棉花差别：仓库与保证金差别。此次棉花行情启动前，棉纱加工利润约为1000元/吨，棉花上涨后，棉花涨1200，棉纱涨600元，利润压缩至约500元/吨的毛利。对于棉纱，目前生产的货不会等到10月才卖，F交割品占比5%。而生产32支棉纱的交割厂库全国35家，乐观估计每个月产量5000吨，全国两万吨不到。因此交割存在着一定的风险。对于企业而言，10月份客源稳定，企业改线意愿低。虽然改线成本不高，但关键在于厂家利润不够。关于棉花库存，F纺织库存约在1至2个月的水平。关于替代问题，F纺织认为和pta（涤纶短纤）价差1.4倍是合理的，1.7开始替代。

　　3、 徐州G纺织

　　调研当日拍储，出现了抢货。各大贸易商的货都给到某国际大粮商。纺织厂没有国有企业，只有民营企业，因此保函有额度。目前额度已经使用，因此企业都缺资金。关于棉纱期货：按照棉纱标准去交割，后遗症多，百分一百要复检，全新疆棉，三丝极低的棉，得用18000的棉现货，1809棉需要19000到手价才能生产出来。相对而言，正常棉纱国储棉拍出来就可以做的，但不能做交割品。

　　目前纺织厂利润2000，如果需要改成交割标准，需要有2500到3000的利润企业才会尝试。纺织是天然多头，而棉纱贸易商一直看空，他们也有能力增加库存。布生产厂商都没有库存，因此一个环节加一个月的库存，那么整个产业链可以加三四百万吨棉花。

　　按照目前的棉花市场供需，国储一个月抛60万吨，进口10万吨，而用量八十万吨，因而每个月缺口10万吨。工商业库存在6-8月将去化三十万吨，与此同时6-8月要备9月和10月的库存。因为在9-10月市场青黄不接，新疆棉供应不足。而如果在9-10月库存没有备齐还在减少的话，对于企业就非常危险了。

　　调研结论

　　从此次调研所获得的信息来看，今年纱厂的确效益较好。目前总体产品库存非常低，处于一生产完毕即被拉走的状态。后期随着纱线进入淡季，订单相对减少，但依然可以保证销售畅通。对于这次棉花价格的波动，纱厂基本处于被动跟随状态，受棉花价格冲击较小。即上游棉花上涨后，纱厂跟随上调成品价格，以维持加工利润的稳定。

　　对于后市，纱厂也普遍认可棉花价格长期上涨的趋势，但认为短期供需矛盾不突出，是由资金炒作引起的上涨，下游不买账，因此短期难以持续暴涨。另外关于棉纱期货，由于交割标准偏高，因此棉纱期货将是一个天然的多头品种。对于市场参与者，没有符合交割标准的现货则尽量不要做空。