香颂资本董事沈萌表示，股份高质押率是A股上市公司的常见现象，上市公司股东这样做主要是为了提高自身资产的流动性，又不至于丧失对上市公司的控制权。但如果质押比率过高，股价的业绩支撑又容易导致质押爆仓的话，那么可能会引发上市公司实际控制人发生变更、导致经营状况不稳定。
　　一位业内人士告诉记者：“短短不足两个月时间，贵人鸟集团两次为海浩文化提供借款担保，这表明贵人鸟集团与海浩文化关系非同一般。”
　　查阅相关资料发现，成立于2009年的海浩文化，主要从事文具用品的设计、生产及批发，其法人代表正是贵人鸟股份的董事长林天福。贵人鸟股份证券部相关人员也证实了这一关系。
　　贵人鸟股份在公告中强调，海浩文化的资信状况良好，具备偿还能力，具有良好的抗风险能力。
　　然而沈萌却认为，借款需要担保，恰恰说明企业资质可能不足以单独完成借款条件，而且上市公司大股东用股份这样的优质资产做质押进行担保，说明借款企业的信用可能不太符合要求。
　　同时，公告还表示，根据质押协议约定，该笔质押设有履约保障比例平仓线，当履约保障比例低于平仓值时，可能引发质权人对质押股份的平仓行为，后续如出现平仓风险，贵人鸟集团和贵人鸟投资将采取包括但不限于补充质押、提前还款、支付足额补足资金等措施应对上述风险。
　　一位业内人士指出，这表明贵人鸟股份方面在试图安抚资本市场的担忧情绪。
　　除了股票质押外，贵人鸟股份近日还发布了一则关于申请发行超短期融资券的公告。公告显示，拟申请注册规模不超过15亿元的超短期融资券，主要用于补充营运资金及其他交易商协会认可的用途。
　　沈萌认为，超短期融资券主要是为补充临时的资金缺口，这表明贵人鸟现在资金链比较紧张。
　　陷入关店潮
　　目前，贵人鸟股份还陷入销售终端的关店潮中。
　　公开资料显示，贵人鸟股份成立于2004年，于2014年在A股上市。公司主营业务为贵人鸟品牌运动鞋服的研发、生产和销售，销售以批发为主。
　　相关数据显示，2017年，贵人鸟股份新开零售终端 503 家，关闭零售终端 879 家，净关闭376家，相当于平均不到一天就净关闭一家店。2018 年第一季度新开零售终端78家，关闭零售终端133家。
　　一位业内人士分析，这主要是因为商业地产价格的攀升增加了销售终端的成本压力，加之受到电商与新型零售渠道分流的冲击。
　　但清华大学快营销研究员孙巍在接受《国际金融报》记者采访时指出：“这实属正常的商圈转移。”
　　贵人鸟股份相关工作人员表示，关店现象除因商圈迁移外，还因为公司在执行“开新店、替换小店”的战略，而建新店的速度远远慢于撤店速度。
　　孙巍认为，贵人鸟股份正在进行“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的转型升级，在这一转型过程中，贵人鸟原先的专业能力、品牌资产将会逐渐弱化。
　　对于贵人鸟股份未来的发展，灼识咨询执行董事朱悦在接受记者采访时表示：“贵人鸟股份一方面需要在主营业务上稳固自己的地位，重新聚焦自身中高端鞋服品牌的发展，把握低线城市消费升级的契机，在新零售趋势下，促进多品牌、多市场、多渠道运营模式的打造；另一方面，在大体育产业链的多元化投资布局中，应把握重点，在跨界扩张的同时，发挥出与主业的协同效应。”