溢价近24倍 万华化学拟522亿元吸收合并万华化工
发表时间:2018-05-09    作者:马换换  发表评论()

  为了实现超越巴斯夫成为全球MDI第一大生产商的目的,万华化学(600309)宣布拟斥资约522亿元吸收合并公司控股股东万华化工有限公司(以下简称“万华化工”)。值得一提的是,此次吸收合并万华化工溢价近24倍。
  筹划重组事项五个月后,万华化学在5月9日晚间揭开了重组的神秘“面纱”。根据万华化学披露的重组预案显示,公司拟通过发行新股约17.16亿股的方式对控股股东万华化工实施吸收合并,每股发行价格为31.93元。万华化工100%股权净资产账面值约21.11亿元,预估值约为522.12亿元,预估增值率近24倍。此次交易标的资产为万华化工100%股权,国丰投资、合成国际、中诚投资、中凯信以及德杰汇通分别持有万华化工39.5%、19.58%、19.25%、17.59%以及4.08%的股份。
  据悉,万华化学控股股东万华化工成立于2018年1月30日,系万华化学原控股股东万华实业存续分立后新设公司,根据《分立协议》,此次分立,万华实业聚氨酯化工产品生产业务进入到万华化工,其他业务保留在万华实业中,万华化学在5月3日才完成了控股股东变更备案工作。
  万华化学的主营业务为化学原料及化学品的生产与销售,公司业务涵盖聚氨酯产业、石化产业、精细化学品及新材料产业三大板块,为全球第二大MDI生产商(以产能计)。需要指出的是,万华化工下属海外子公司BC公司拥有年产30万吨MDI产能,而在此次交易前,万华化学拥有年产180万吨MDI产能,通过吸收合并万华化工,万华化学将合计拥有210万吨MDI产能,超越巴斯夫拥有的年产181万吨MDI产能,跃居全球第一大MDI生产商(以产能计)。对于此次吸收合并控股股东万华化工的目的,万华化学也表示,超越巴斯夫成为全球MDI第一大生产商;此外,彻底解决与控股股东下属BC公司之间存在的潜在同业竞争问题;布局“一带一路”实体业务。
  而万华化工下属海外子公司BC公司是万华实业于2011年1月收购完成,自2011年收购完成后的四年间,BC公司一直处于持续亏损或微利状态,但之后最终实现了BC公司扭亏为盈,并在2017年全年实现净利润近4亿欧元。据了解,由于MDI行业较高的技术壁垒,全球范围内能够进行大规模生产的化工企业较少,聚氨酯产品行业长期呈现出“寡头垄断”的特征。截至2017年底,全球仅8家化工企业拥有MDI的自主知识产权并能进行独立生产。8家企业中MDI年生产能力超过100万吨的公司共有5家,分别为万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈以及陶氏,产能合计占比约88%。行业内部产能规模已呈现“梯队化”特征,行业领先企业的规模优势趋于集中。
  财务数据显示,在2017年万华化学实现营业收入约为531亿元;当期对应实现归属净利润约为111亿元。

稿件来源:北京商报
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