近一周美国对中国征收关税被刷屏，中国也迅速对美国部分商品征收关税进行反击，随后又传来美国财政部长将访华商讨和解方案。消息面变化迅速，也加剧了棉花期货波动，在上周下跌后很快又收复了上涨。笔者认为，虽然特朗普在22日签署的总统备忘录并不意味着很快实施，但也得做好最坏的准备。如果中美此次谈判未能达成一致，美国征税对棉花影响几何，后期棉花将走向何方？

　　服装出口受阻，影响棉花需求

　　我国近几年服装出口量一直在下降，占GDP的比值也是逐渐回落。从出口的地区来看，欧盟一直是我国第一大纺织服装出口市场，2017年占比为18.2%，美国紧随其后，占比为16.9%，东盟和日本分居第三和第四，占我们出口份额为12.9%和7.6%。如果中美发生贸易战，对我们纺织服装征收25%以上的关税，那么我国基本将退出美国纺织服装市场，而且这部分出口难以再出口到别的地区，至少短期内将受到不小的冲击。反观我国进口美国的纺织服装占总进口比重很小，仅在3%左右，因此即使我们对美国实行反加税反击，依然有较大损失。
 
　　棉花进口畅通  供给影响有限

　　从棉花进口来看，虽然进口配额只有89.4万吨，但近两年进口数量都超过了百万吨。2017年1-12月，我国累计进口棉花115.6万吨，同比增加26万吨，增幅为29%。2018年1-2月累计进口棉花23万吨，同比下降8%，但其中一半以上棉花来自美国。如果我们对美国棉花征收额外关税，那么这一部分配额将会转而进口澳棉，或者进口印度、巴基斯坦棉。虽然对美国来言，将会丧失中国市场，但对于我国棉花进口并不会因此减少，所以棉花的供给通道畅通，棉花并不会因加税这一因素而涨价。
 
　　美棉面积增加  价格面临压力

　　虽然现在棉花期货近期并没有创出新低，但仍面临较大压力。首先储备棉拍卖底价继续调低，并且成交率低于60%，地产棉成交较少，和去年竞拍基本相似；其次现货价格一直在下跌，3128B级棉花指数一周以来下跌超过30元/吨，现在报价15647元/吨；最后市场还在担心周四晚上的美国棉花种植面积报告，在ICE棉82美分/磅价格附近，种植面积扩大几乎铁板钉钉，而在去年报告之后，美棉一路下跌到73.5美分才止住。

　　因此现在棉花反弹之路较为坎坷，国内轮出每周进行且成交率低迷，ICE棉花处于高位中担心补跌，下游纺织订单相比去年略有减少，期货市场有巨量仓单压制近月合约反弹，现在的时期似乎是棉花黎明前最黑暗时期，价格易跌难涨，唯有等待价格走低、时间周期拉长来探明底部，最后才能迎来真正的上涨行情。