第一纺织网2月28日消息（记者　martin　报道）：综合家用电器的连锁销售和服务商——苏宁易购集团股份有限公司（以下简称“苏宁易购”）2月27日晚发布业绩快报，2017年，公司实现营业收入1879亿元，同比增长26%；净利为42亿元，同比增长497.66%。若2017年不考虑出售阿里巴巴股份的利润影响，公司实现净利为9.25亿元，同比2016年的净利(不考虑实施供应链仓储物业为标的资产的创新型资产运作，以及出售子公司北京京朝苏宁电器有限公司股权的影响)增长236.52%。

　　报告期内，苏宁易购线上实体商品交易总规模为1266.96亿元(含税)，同比增长57.37%。同时，苏宁易购APP月活跃用户数较年初增长105.73%，2017年12月苏宁易购APP订单数量占线上整体比例提升至89%。

　　在线下，截至2017年12月31日，苏宁合计拥有各类自营店面3867家，公司自营店面面积509.3万平方米。值得注意的是，通过门店互联网化及数据化建设和强化经营质量管控等方式，苏宁店面经营质量继续提升，其2017年在中国大陆地区可比店面销售收入同比增长4.17%。特别是，苏宁易购直营店经营效益显现，可比店面销售收入同比增长34.90%。

　　“物流”和“金融”两驾马车也在持续高速增长。2017年苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套合计面积686万方，拥有快递网点达到20871个，苏宁物流社会化营业收入(不含天天快递)同比增长135.76%；苏宁金融业务(支付业务、供应链金融等业务)2017年总体交易规模同比增长129.71%。

　　中金公司分析师樊俊豪认为，从核心经营指标持续向好来看，苏宁易购作为新零售模式引领者，已进入营收规模与经营利润良性成长的可持续发展新周期，从业绩表现来看：

　　1、线上渠道：2017年线上GMV同比增长57.4%（总规模1267亿元，2017年四季度同比增长60%），自营/开放平台GMV同比分别+57.5%/+56.8%；移动端表现强劲，全年APP月活数同比+106%，12月移动订单量提升至89%。春节期间苏宁促销效果良好，有望带动2018年一季度线上继续实现高增长以及市场份额扩大；

　　2、线下门店：截至2017年底，苏宁各类大店1629家（同比增加53家），苏宁易购服务站2215家、苏宁小店23家，云加盟店39家；同店表现良好，大店/易购服务站直营店同店分别增长4.2%/35%。未来公司持续的业态创新与新门店扩张计划有望进一步夯实线下优势；

　　3、盈利能力：经营性利润率继续提升，其中综合毛利率同比基本稳定（得益于单品运作加强和增值服务收入增加），期间费用率同比下降1.0ppt（受益于规模效应显现及资金管理良好）。

　　从物流与金融业务来看，已经进入收获期，成为利润的新增长点，观察来看，物流：物流建设加大投入，天天快递整合顺利，2017年底仓储面积提升至686万平米，快递网点2万多个；围绕品牌商、苏宁易购平台商户、菜鸟网络客户提供仓配一体服务，社会化营收同比增136%；金融业务方面，苏宁金融牌照齐全且场景丰富，苏宁金服已引入云锋基金、深创投等战投，有助于打造国内领先金融科技集团，2017年交易规模同比增长130%。
　
　　苏宁新零售模式迎来蝶变发力，后续不排除借助外延整合加速自布身成长，加之近期公司发布10亿元回购计划用于员工激励，有助于充分调动员工积极性，并维护股东利益。

　　广发证券研究员洪涛则判断，苏宁是当前时点市场少有的基本面持续改善、估值尚处于底部的消费龙头公司，且未来三年苏宁将有望成为GMV复合增速30%以上的成长公司。　　

　　回顾苏宁2004年上市以来发展史，凭借优于同业的强运营管理能力、相较百货更加专业的连锁业态优势和家电消费行业普及红利，苏宁迅速由区域连锁家电零售商成长为全国家电连锁零售龙头。彼时苏宁是二级市场最受瞩目的消费成长股代表之一，2004-2011年，苏宁7年收入复合增速39.6%，净利润率逐步攀升至5%以上，扣非净利润复合增速达到58.5%；二级市场投资年复合收益率达到47.4%。

　　洪涛分析，就线上方面而言，预计苏宁线上未来三年仍将保持50%以上高速成长，这是因为：

　　1、苏宁易购主站增长尚处于用户数量增长红利的红利期。2017年二季度以来苏宁易购APP月活用户数保持100%以上高速成长，至2017年11月（双十一加成）已达到5200万左右，远高于同期易购主站约55%（3Q17）的GMV增速。即且对比14年腾讯入股京东后带来约6个季度的用户流量增量，苏宁自6M17才开始获得天猫一级入口，预计阿里为苏宁带来的增量用户红利尚未完全释放，对比淘宝5亿和京东2亿级月活用户，苏宁用户仍有极大成长空间。且用户数量红利外，后续仍有用户质量（单用户消费量）红利尚待挖掘。用户规模化和品牌商入驻相互吸引，苏宁平台第三方交易规模预计2018年起将加速增长。

　　2、从用户分布来看，苏宁在三四线城市与京东的差距远小于京东，未来或是苏宁重要增长来源。以10M17数据为例，苏宁APP整体月活用户仅为京东22.8%，在北京（11.9%）、广东（16.3%）、天津（17.6%）、上海（18.6%）等电商发达区域两者差距更大，但山东（26.5%）等网购相对落后区域两者差距则明显缩小（极端如在苏宁大本营江苏，苏宁APP用户数达到京东的34.3%）。且苏宁在县镇级市场密集布点的易购服务站（一镇一店，2017年三季度期末直营2141家，加盟628家）既是苏宁线下渠道下沉重要举措，更是承载苏宁品牌推广和电商服务&物流节点。

　　草根调研显示，典型单个苏宁易购服务站年销售规模约700-800万元，其中到店消费约200-300万元，线上订单配送约400-500万元。

　　3、苏宁阿里合作加码，带来直接销售增量。苏宁阿里与2016年10月合资组建猫宁电商（注册资本10亿，苏宁持股51%）运营苏宁易购天猫旗舰店，2017年6月，苏宁易购旗舰店获得天猫一级入口（与天猫超市、天猫国际和聚划算并列常驻APP首页），2017年8月苏宁&阿里联合为猫宁电商提供39亿元财务资助，猫宁联合采购计划实质性推进，双方合作持续加码。依据我们跟踪的阿里监测平台数据，苏宁易购天猫旗舰店2017年累计交易规模约216亿元，同比增长100%以上，且2017年二季度以来加速成长趋势明显。以阿里系3.8万亿总GMV和天猫约3000亿电器类GMV（FY2017）规模，苏宁&阿里双方全力支持的猫宁电商仍有极大成长空间。

　　在洪涛看来，当前时点苏宁云商正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑减持阿里巴巴股份投资收益（约32.5亿元）及苏宁金服股权增值，预计2018-19年，苏宁的营业收入有望达到2508和3209亿元，分别实现归属于母公司的净利润17.1和31.0亿元。

　　截止第一纺织网记者发稿前，苏宁易购收于12.75元/股，涨幅2.16%，市值1187亿元。