一家之言:供需阶段性宽松压制 PTA期价高位震荡回落态势
发表时间:2018-02-06    作者:瑞达期货  发表评论()

  1月份,上游原油价格创出三年新高,PX价格持续上涨带动PTA成本上行,PTA装置开工变动频繁,下旬开工率回升,PTA期价呈现震荡上行的走势。展望2月份,上游原油、PX价格趋于冲高回落,成本支撑力度减缓,PTA闲置产能及新增装置生产趋于正常,下游需求季节性回落,供需阶段性宽松压制期价上方空间,预计PTA期价趋于高位震荡回落走势,PTA1805合约有望以5450-5850区间波动为主。

  一、基本面分析

  1、宏观经济方面

  国家统计局公布数据显示,初步核算,全年国内生产总值827122亿元,按可比价格计算,比上年增长6.9%。分季度看,一季度同比增长6.9%,二季度增长6.9%,三季度增长6.8%,四季度增长6.8%。分产业看,第一产业增加值65468亿元,比上年增长3.9%;第二产业增加值334623亿元,增长6.1%;第三产业增加值427032亿元,增长8.0%。

  2017年全年,规模以上工业增加值比上年增长6.6%,增速比上年加快0.6个百分点。12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%,比11月份加快0.1个百分点。从环比看,12月份,规模以上工业增加值比上月增长0.52%。分三大门类看,12月份,采矿业增加值同比下降0.9%,制造业增长6.5%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.2%。12月份,工业企业产品销售率为98.8%,比上年同月下降0.3个百分点;工业企业实现出口交货值12035亿元,同比名义增长9.3%。1月份,制造业采购经理指数为51.3%,比上月回落0.3个百分点,与同期持平,制造业保持稳步扩张的态势。

  2017年,民间固定资产投资381510亿元,比上年名义增长6.0%,增速比1-11月份提高0.3个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为60.4%,比1-11月份回落0.1个百分点。

  央行公布数据显示,12月份,人民币贷款增加5844亿元,同比少增4600亿元;全年人民币贷款增加13.53万亿元,同比多增8782亿元。社会融资规模增量为1.14万亿元,比上年同期减少4999亿元;全年社会融资规模增量累计为19.44万亿元,比上年多1.63万亿元。12月末,广义货币(M2)余额167.68万亿元,同比增长8.2%,增速比上月末低0.9个百分点,比上年同期低3.1个百分点;狭义货币(M1)余额54.38万亿元,同比增长11.8%,增速与上月末低0.9个百分点,比上年同期低9.6个百分点;流通中货币(M0)余额7.06万亿元,同比增长3.4%。全年净投放现金2342亿元。

  2、上游原料走势

  1月份国际原油价格延续震荡冲高的走势,WTI原油价格处于60美元/桶至67美元/桶区间波动,布伦特原油价格处于66美元/桶至71美元/桶区间运行,美国原油与布伦特原油价差处于5-7美元区间波动;石脑油价格呈现区间震荡,从612美元/吨回落至598美元/吨CFR日本;亚洲地区的MX价格呈现上涨,从720美元/吨上涨至790美元/吨FOB韩国。亚洲地区的PX价格呈震荡上涨,从910美元/吨上涨至965美元/吨FOB韩国。截止1月26日,石脑油的利润回落至70美元左右,MX的利润上升至135美元左右。PX工厂的利润回落至85美元左右,PX-石脑油价差处于360美元左右,PX-MX价差处于175美元左右。

  PX合同货方面,韩国SK2月PX倡导价格执行1020美元/吨,较1月ACP倡导价上调60美元/吨;日本新日石能源出台2月PX倡导价格在1040美元/吨,较1月ACP倡导价上调60美元/吨。韩国双龙出台12月PX倡导价格在1020美元/吨,较1月ACP倡导价上调60美元。埃克森美孚2月ACP倡导价格在1050美元/吨,较1月ACP倡导价格上调80美元/吨。中石化化工销售华东分公司1月份PX合约货结算价格执行7300元/吨(7240元现款价),较12月结算价上涨80元/吨。2月PX挂牌价格暂执行7500元/吨,较1月挂牌价格上涨200元/吨。

  装置方面,海南炼化60万吨/年PX装置于11月19日停车检修,于1月月24日重启运行。日本三菱化学公司位于水岛的35万吨/年PX装置计划2018年1月底-3月初例行检修。沙特拉比格炼化134万吨/年PX装置1月试车且出合格品,预计在2月后期可以出口。

  截止1月下旬,亚洲PX装置开工率回升至79.7%左右,国内PX装置开工率在72.9%左右,石脑油价格低位震荡,PX价格维持高位,PX的加工价差出现回升,后市PX价格趋于高位震荡走势。

  3、PTA供需状况

  截至2018年1月,国内PTA产能共计5110万吨,部分经营状况较差产能长期闲置或偶尔开车的闲置产能约有590万吨,实际有效产能为4520万吨。2017年四季度华彬石化(原远东石化)140万吨装置、福化(翔鹭石化)450万吨装置逐步复产;桐昆石化220万吨新装置投产运行。1月份PTA装置停车检修主要有上海石化40万吨装置、海伦石化120万吨装置、宁波台化120万吨装置、海南逸盛200万吨PTA装置;宁波利万70万吨装置、桐昆石化110万吨装置意外故障短暂停车;扬子石化60万吨装置延期至2月重启。目前2月计划停车检修装置主要汉邦石化220万吨装置。根据国内各PTA厂家装置运行负荷计算,1月PTA装置平均负荷处于74%左右,较12月份的平均负荷74.6%回落4.6个百分点,由于部分装置短暂停车;截止1月26日PTA装置平均负荷处于76%左右。当前PTA厂家库存维持在1-3天左右;截止1月26日交易所仓单为11194张,约有5.6万吨左右,较12月份减少4万吨,交易所仓单处于低位水平。

  PTA合同货方面,中石化1月PTA结算价格执行6050元/吨,较上月结算价格上涨100元/吨。

  中石化2月份挂牌价格暂定6100元/吨。

  国内PTA现货市场呈现冲高回落的走势。截止到1月26日PTA华东市场报价在5670元/吨,较上月上涨约20元/吨;外盘现货价格报至745美元/吨,较上月上涨约30美元/吨。1月份PX价格从935美元/吨上涨至990美元/吨CFR中国,国内PTA生产商动态加工费处于720至1080元/吨左右,PTA生产商加工费区间波动较大,月初加工费处于较高水平,中下旬出现回落,整体仍维持盈利局面。随着PTA装置开工率上升及下游需求转淡,PTA加工费将趋于回落。

  4、聚酯化纤市场

  据国家统计局公布的数据显示,12月化纤产量为448万吨,较11月份环比增长1.2%,同比增长4.4%,2017年1-12月化纤累计产量为4919.6万吨,同比增长5%。

  截止1月26日,聚酯工厂的平均开工率在84%左右,较上月底回落5个百分点,涤纶长丝装置的平均开工率在73.7%左右,较上月底回落4.7个百分点,涤纶短纤装置的平均开工率在78.5%左右。江浙织机综合开机率为61%左右,较上月底回落9个百分点,具体到各专业生产基地来看,盛泽喷水整体开工率在60%左右;长兴喷水开工率为80%左右;萧绍圆机整体开工率为50%左右,常熟经编开工在20%左右。江浙主流涤纶长丝工厂的库存天数在6-18天,其中POY在6-10天附近的水平,较12月底上升0.5天左右;FDY在6-10天附近,较12月底上升0.5天左右;DTY在12-18天附近,较12月底上升1天左右。聚酯切片行业库存天数为3-4天,涤纶短纤行业库存天数为2-6天,涤丝行业库存小幅回升,下游织造开机率出现下滑。近期下游聚酯陆续检修偏多,浙江佳宝、福建锦兴已停车检修,百宏计划检修,2月初前后仍有多套装置计划检修;随着春节假期临近,下游终端企业陆续放假,PTA市场需求趋于回落。

  5、下游状况

  据国家统计局数据显示,12月份,社会消费品零售总额34734亿元,同比名义增长9.4%。其中,限额以上单位消费品零售额17409亿元,增长6.7%。2017年社会消费品零售总额366262亿元,同比增长10.2%。其中,限额以上单位消费品零售额160613亿元,增长8.1%。在商品零售中,12月份,限额以上单位商品零售16417亿元,同比增长6.8%。其中,服装鞋帽、针纺织品零售额1664亿元,同比增长9.7%。2017年全年限额以上单位商品零售150861亿元,同比增长8.2%。其中,服装鞋帽、针纺织品零售额14557亿元,同比增长7.8%。

  海关总署发布的数据显示,12月份,我国纺织品服装出口额为240.16亿美元,较上月环比增长3.9%,同比增长2.49%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为101.61亿美元,环比增长1.72%,同比增长10.98%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为138.55亿美元,环比增长5.55%,同比下降2.96%。2017年我国纺织品服装累计出口额为2669.5亿美元,同比增长1.53%,其中纺织品累计出口额为1097.72亿美元,同比增长4.5%;服装累计出口额为1571.78亿美元,同比下降0.4%。

  12月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速为9.7%,增速继续回升;受上年基数较低影响,纺织品服装单月同比小幅回升,主要受纺织品带动,服装出口继续回落,整体纺织服装行业延续弱复苏态势。

  二、观点总结

  综上所述,2017年国内经济数据整体稳中向好,四季度GDP增速好于预期,工业生产增速回升;央行货币政策保持稳健中性态势,春节期间资金面仍呈稳中趋紧格局;上游原油呈现冲高回落走势,PX价格震荡上涨,成本区间逐步上抬。供需方面,国内PTA装置开工率逐步回升,部分检修装置重启,华彬、福化等PTA装置复产步入正轨,潜在供应压力增加;交易所仓单回落至6万吨左右,社会库存仍处于相对低位;下游需求方面,临近春节假期,聚酯开工率高位回落,下游织造停工增加,下游需求整体趋于回落。

  展望2月份,上游原油、PX价格趋于冲高回落,成本支撑力度减缓,PTA闲置产能及新增装置生产趋于正常,下游需求季节性回落,供需阶段性宽松压制期价上方空间,预计PTA期价趋于高位震荡回落走势,PTA1805合约有望以5450-5850区间波动为主。

  三、操作策略

  1月中下旬以来,PTA装置开工率逐步回升,PTA闲置产能及新增装置生产趋于正常,潜在供应出现增长,下游需求季节性回落,供需偏紧局面趋于缓和;成本端,上游原油触及三年高位后面临整理,PX加工费回升,成本推涨力度趋缓。2月份关注上游原料及PTA装置检修情况,若检修装置呈现减少,预计PTA期价趋于高位震荡回落走势,PTA1805合约宜采取中线冲高短空的策略,依托5750-5850关口尝试抛空交易。技术上,PTA1805合约创出2017年2月以来高点,上方面临上行通道上轨5800-5850区域压力,下方趋于回测60日均线区域支撑,预计2月份主要处于5450-5850区间波动。

  1、短线策略

  1月份PTA主力合约呈现震荡上行走势,整体波动率较上月有所扩大,月度波动幅度在300左右,月度波动幅度在5.5%左右,周度波动幅度在100-200区间,周均波动幅度约148左右,日线波动幅度在38-130区间,日均波动幅度约80左右。预计2月PTA趋于高位震荡走势,建议日内交易以50-120区间为宜,周度交易以100-160区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制,作好资金管理,具体操作可参考研究院每日分析提示。

  (4)持仓周期:本次交易持仓预计2个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  (5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向5500元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。

  (6)风险收益比评估:预期风险收益比为3:1。

  【风险因素】

  1、上游原油、PX出现大幅上涨,将推高PTA成本。2、PTA装置开工率明显回落,供应减少将提振PTA价格。3、货币政策宽松,经济数据改善。

  3、企业套保策略

  1月份,PTA生产企业动态加工费处于720-1080区间,生产商延续盈利局面,以500元加工费计算,1805合约盘面动态利润区间处于220至580元/吨;2月份,基于供应趋于增长预期,PTA生产企业可在盘面动态利润高于360元/吨时,逐步建立远月合约空单套保头寸,防范未来PTA价格下跌的风险,锁定加工利润。

  2、中线交易策略

  (1)资金管理:本次交易拟投入总资金的15%-25%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。(2)持仓成本:PTA1805合约采取冲高抛空策略,建仓区间5750-5850元/吨,持仓成本控制在5800元/吨左右。

  (3)风险控制:若收盘价突破5900元/吨,对全部头寸作止损处理。

稿件来源:瑞达期货
 相关资讯
发表评论
姓名:
标题:
  • 内容:
  •  
  •  今日报价
·PTMEG主流价19000→0.00
·纯MDI主流价16800→0.00
·20D氨纶一般报价50000→0.00
·40D氨纶一般报价38000↓500
·溶解浆内盘6300→0.00
·粘短市场中心价13050↑100
·粘短市场中心价12700↑80
·涤纶POY7300→0.00
网站背景 | 公司简介 | 联系我们 | 友情链接 | 产品与服务 | 信息定制 | 网站地图

CopyRight ©2005 - 2011 www.webtex.cn, All Rights Reserved
企业营业执照认证: 沪ICP备10039135号