一家之言:棉花增产利空释放接近尾声,反弹行情或在酝酿之中
发表时间:2017-07-19    作者:付斌  发表评论()

  7月12日,美国农业部发布月度供需报告,全球棉花增产预期加强,期末库存预估上修。面对新增利空,国内外市场并没有大幅下挫,尤其是国内市场出现小幅上涨行情,这意味着什么信号呢?笔者认为:第一,市场价格跌无可跌,市场情绪温和偏多,似乎预示着增产利空的释放已接近尾声;第二,仓单、下游需求、抛储方面的利多逐步发酵,反弹行情或在酝酿;第三,天气将决定反弹高度。

  增产利空释放接近尾声

  从7月USDA预估报告可以发现,全球棉花市场呈现出“供需两旺、内强外弱”的特征。2017/18年度全球棉花产量预估为2511.8万吨,比上月预估增加13.9万吨,比上年度预估增加192.1万吨。新年度增产压力是近期市场下跌的主要驱动,有迹象表明这一利空释放已接近尾声:时间上下跌行情已经持续2个月,美棉指数最大跌幅18.46%,郑棉指数最大跌幅10.90%;面对增产利空,市场表现温和偏多,价格已跌无可跌。只要后期产量预估不再出现大的增长,这一利空基本算是出尽。

  2017/18年度全球棉花消费量预估为2548万吨,比上月预估增加11.2万吨,比上年度预估增加71万吨。来自消费端的增量抵消了部分增产压力,使得全球棉花去库存的趋势得以延续,但这一动力已经遭到严重削弱,所以对反弹行情的高度不可期待过高。2017/18年度全球棉花期末库存预估为1931.8万吨,比上月预估增加22.2万吨,比上年度预估减少33.7万吨。

  从结构上来看,棉花市场表现出明显的“内强外弱”特征,中国是全球棉花市场去库存的主要动力,除中国之外的其他国家则处于积累库存的阶段。2017/18年度中国棉花期末库存预估为856.7万吨,比上年度预估减少197.1万吨;除中国之外的其他国家棉花期末库存预估为1075.1万吨,比上年度预估增加163.4万吨。在这种格局下,预计国内棉价表现要长期强于国际棉价。

  7月12日,美国农业部发布月度供需报告,全球棉花增产预期加强,期末库存预估上修。面对新增利空,国内外市场并没有大幅下挫,尤其是国内市场出现小幅上涨行情,这意味着什么信号呢?笔者认为:第一,市场价格跌无可跌,市场情绪温和偏多,似乎预示着增产利空的释放已接近尾声;第二,仓单、下游需求、抛储方面的利多逐步发酵,反弹行情或在酝酿;第三,天气将决定反弹高度。

  未来利多逐步发酵,反弹行情或在酝酿

  多空双方在15000元/吨附近的争夺非常激烈,从供需格局来看大幅跌破15000元/吨的概率很低,从价格表现来看反复易手该位置支撑仍在。价格的下跌吸引了大量点价盘介入,仓单流出加速,期货盘面压力减小。截至7月13日,棉花仓单为2700张,有效预报219张,合计2919张,折皮棉116760吨,比5月份的数量大幅减少,这给郑棉价格反弹修复基差带来契机。

  目前,是下游需求最淡的时期,进入八月后下游需求开始逐步复苏,金九银十则是传统纺织旺季,棉价易涨难跌。抛储延期的传言时有耳闻,笔者求证相关人士得知目前并无此事。随着下游消费启动,储备棉结构性矛盾爆发的概率提高,高等级棉花有可能形成一波涨价行情,对郑棉形成提振。仓单、下游需求和储备棉方面的利多逐步发酵,时间的天平将向多头倾斜,反弹行情或在酝酿之中。

  终上所述,笔者认为增产利空释放接近尾声,未来利多逐步发酵,反弹行情或在酝酿之中,CF1709走势料震荡偏强,区间暂看(14700,15900)元/吨。天气情况仍然是未来一个月的主导因素,若天气极好导致增产压力提升,反弹行情可能夭折;若天气出问题导致产量受损,则反弹行情的空间将向上扩大。

稿件来源:中粮期货研究中心
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