一家之言:PTA持稳反弹 关注下游负荷
发表时间:2017-05-26    作者:刘倡  发表评论()

  核心观点:

  外部环境转好,同时油价连续反弹,上周TA持稳反弹,加之MEG连续涨停,聚酯原料大涨下,终端投机性需求被激发,上周工作日平均产销在175%附近,需求尚可。但随着淡季到来,需求,特别是刚需将会转弱,往年看,聚酯负荷未来会有季节性下降10%,短期聚酯负荷仍处于高位,暂未有下降。PTA供应相对稳定,装置超预期变动不大,去库存态势不变。下周四将迎来OPEC会议,目前来看延长减产协议可能性较高,更多关注是否有新条款加入。操作建议上,TA减仓上行为主,各席位成交量大而净持仓变化小,仍以短期炒作为主,目前氛围下,TA向上阻力更小,周五夜盘有增仓运行。未来需求季节性回落预期下,TA反弹表现一如既往弱于其它能化品。单边前多持有或逢低建多,单边转强势下,九一反套择机止盈,可考虑L/TA、V/TA等强弱组合,仍需提防减产协议的异动及商品市场情绪变化。仅供参考。

  一、PTA工厂方面:加工差持续低位,装置变化不大

  上周PTA价格整体上移,上涨过程中聚酯工厂买盘一般,个别供应商如中石化[微博]参与买盘,其余多为套保商商谈成交。周内现货主流商谈基差在140-150元/吨,仓单140-145元/吨。

  装置方面,PTA负荷变动不大,下周关注金山石化、台化的开车,PTA供需阶段性偏紧。5月整体负荷仍高于4月,目前聚酯厂仍延续高负荷运行,中短期供求处于偏紧态势。

  图1:PTA加工差维持低位

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  图:PTA厂负荷小幅下降,聚酯厂、织机负荷均持稳为主

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  图3:厂库仓单略有减少

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  表1:近期装置变动一览

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:CCF,兴证期货研发部

  二、聚酯工厂及纺织工厂方面:油价重挫,终端重回观望,库存压力再度凸显

  聚酯工厂:

  聚酯切片止跌反弹,聚酯原料大幅上涨,尤其MEG周内多次涨停,市场交投气氛升温,价格重心逐步抬升,从周均价来看,CCF半光切片均价指数6450元/吨,均价较比上周上涨45元/吨,有光切片周均价上涨55元/吨。涤纶方面,在前周连续去库存之后,涤丝工厂库存压力有所缓解。外围和聚酯原料端整体氛围良好,进一步提升终端的备货信心,在涤丝产销依旧尚可的状态下,上周丝价持稳为主,涨幅有限。

  负荷方面,聚酯负荷调整至86.6%。直纺长丝负荷调至88%;切片纺维持在46%;长丝整体负荷调至77.5%。

  终端工厂,综合江浙加弹开机负荷维持在86%,织机负荷维持在74%。终端内贸需求基本维持稳定,部分外单有下单增加,接单略有好转,但整体加弹、织机开工变化有限。

  上周工作日涤丝产销平均在75%左右,终端投机性需求放量,原料备货在10-15天,较多在20--30天。

  图5:油价反弹,产销火爆

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  图6:MEG等原料大涨,加工差回落显著

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  图7:轻纺城成交逐步减少

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  三、与其它商品的联动:与油价相关关系数适度回升,影响走强

  截止周四,WTI价格较上周五收涨1.51美元/桶,涨幅3.13%,布油累计收高1.13美元/桶,涨幅3.25%。

  周一油价延续涨势,市场对减产协议表示乐观。

  周二IEA发布月报称,OPEC延长减产协议虽会使库存下降,但要下降到五年平均水平仍需要时间,油价承压回落。

  周三EIA报告显示美国全口径库存保持下降态势,连续六周下降,并且沙特及俄罗斯表示支持减产协议延续至2018年。油价继续上移。

  周四油价延续涨势。

  图8:美原油库存连续六周下降

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  图:TA与油价十五天滚动相关性

兴证期货:PTA持稳反弹

  数据来源:WIND,兴证期货研发部

  四、操作建议

  外部环境转好,同时油价连续反弹,上周TA持稳反弹,加之MEG连续涨停,聚酯原料大涨下,终端投机性需求被激发,上周工作日平均产销在175%附近,需求尚可。但随着淡季到来,需求,特别是刚需将会转弱,往年看,聚酯负荷未来会有季节性下降10%,短期聚酯负荷仍处于高位,暂未有下降。PTA供应相对稳定,装置超预期变动不大,去库存态势不变。下周四将迎来OPEC会议,目前来看延长减产协议可能性较高,更多关注是否有新条款加入。操作建议上,TA减仓上行为主,各席位成交量大而净持仓变化小,仍以短期炒作为主,目前氛围下,TA向上阻力更小,周五夜盘有增仓运行。未来需求季节性回落预期下,TA反弹表现一如既往弱于其它能化品。单边前多持有或逢低建多,单边转强势下,九一反套择机止盈,可考虑L/TA、V/TA等强弱组合,仍需提防减产协议的异动及商品市场情绪变化。仅供参考。

  图10:PTA170日K线图

兴证期货:PTA持稳反弹

稿件来源:兴证期货
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