第一纺织网3月27日专稿（记者　martin　报道）：中国涤纶长丝制造行业的龙头企业——桐昆集团股份有限公司（以下简称“桐昆股份”），今天（3月27日）晚间披露2016年业绩公告，报告期内，公司实现营业收入255.82亿元，与上年同期相比增长17.60%，归属于母公司所有人的净利润11.32亿元，与上年同期相比增长882.73%。

　　截止到2016年底，公司总资产190亿元，同比增长25.79%；归属于上市公司股东的净资产109.75亿元，同比增加58.02%。2016年度，公司实现营业收入255.8亿元，同比增加17.6%；

　　桐昆股份表示，报告期内公司业绩增长主要系进入2016年，涤纶长丝行业受国家供给侧改革影响，去产能、去库存成效明显；行业历经多年的低迷调整，新项目产能释放增速下降；人民币贬值促进下游纺织产品出口增加，国内纺织品需求平稳增长，拉动涤纶长丝需求持续增长；国际原油价格从低位开始上涨，并在下半年维持在一个相对高位，对涤纶长丝价格构成成本支撑，也增厚了库存收益。公司产品盈利能力显著增强，总体效益相比2015年同期大幅度增长。

　　申万宏源分析师宋涛表示，桐昆股份自上市以来不断扩大涤纶长丝生产规模，通过市占率的提升来增强行业话语权，近年来，公司开始向产业链上游布局，意图打通PX-PTA-长丝全产业链。公司目前拥有150万吨PTA产能（实际产量170万吨），计划2017年四季度投产220万吨/年PTA二期项目，届时公司PTA产能达到370万吨可配套450万吨长丝，能够满足公司短期对涤纶长丝扩产规划的需求。此外，桐昆集团与荣盛控股、巨化股份计划在舟山筹建浙浙石化炼化项目（参股20%），其中一期1500万吨/年炼油项目，配套PX产能390万吨；二期2500万吨/年石油炼化项目，配套PX650万吨。预计浙石化一期项目将于2018年底投产，届时公司可实现全产业链布局。通过向产业链上游不断延伸，一方面增强了公司的综合竞争力，有利于降低生产综合成本；另一方面通过原材料实现自给，也可以增强公司在产业的话语权。

　　宋涛介绍，目前我国涤纶长丝总产能达到3527万吨，2016年实际投产产能123万吨，淘汰产能78万吨，实际产能增速仅1.2%。根据规划，预计2017年行业新增产能143万吨，产能增速约4%。涤纶相比其他化学纤维具有明显的价格优势，差异化纤维的研发使得涤纶性能不断提高，因此涤纶在化学纤维中占比不断上升，整体增速高于化学纤维增速。近年来涤纶增速有所下滑，预计2017年整体需求增速在6%左右，行业供需格局将进一步改善。同时，涤纶长丝新建周期需要2年，并且淘汰小产能由于近几年没钱进行技改与差异化研发，产品已经无法适应市场需求，因此虽然当前行业盈利处于高位，2017~2018年不用担心供给端大规模新建与淘汰产能复产造成的冲击。

　　宋涛认为，桐昆股份是国内涤纶长丝行业龙头，显著受益长丝景气周期，看好2017年长丝高景气持续，涤纶长丝价格每上涨100元/吨，增厚桐昆股份净利润约2.4亿元，EPS约0.19元/股。公司全产业链布局不断推进，2017年底将拥有370万吨PTA产能，伴随行业洗牌供需有望逐渐改善，2018年PTA大概率进入上行周期，公司作为龙头公司也将显著受益。

　　在宋涛看来，桐昆股份2017年涤纶长丝产能将达到450万吨（新增50万吨），PTA产能将达到370万吨（新增220万吨），基于对2017年油价温和上行、涤纶长丝供需格局进一步改善的判断，预计长丝高景气有望持续，桐昆股份2017年业绩受益长丝均价上涨与销量增加；同时由于2017年PTA待复产产能较大，行业景气度存在较大的不确定性，假设2017年PTA行业盈利维持低迷，公司新建220万吨PTA预计将于2017年四季度投产，投产后2018年公司整体成本下降，看好2018年PTA行业景气底部回暖，PTA将对2018年业绩贡献增量。

　　而桐昆股份在其业绩公告中也谈到，报告期内，聚酯涤纶行业正逐步适应新常态，并主动接受新常态，响应国家供给侧改革，去产能、去库存成效明显。主要体现在以下几方面：

　　一是行业新增产能投放放缓，运行质量明显好转，开工率受季节变动明显，涤纶长丝平均开工率在76%附近,有效开工率在82%,整体开工率比2015年有所提升；

　　二是受G20峰会影响，部分企业停产检修，供需关系有所改善，产销平衡，库存达到历史低位；

　　三是受国内织造需求增长及长丝产品出口增加带动，涤纶长丝产品销售良好，但品种间差异显著；

　　四是受油价温和上涨的带动，大宗商品价格回升，聚酯长丝主要品种价格上半年保持微涨，下半年价格上升明显，但仍处于历史低位，主要产品盈利能力均显著增强，企业现金流状况有所好转，加上库存盘盈，企业总体效益相比2015年同期大幅度增长；

　　五是大型龙头企业产业链一体化发展，成本优势明显。但行业结构性、阶段性产能过剩仍然存在，部分品种及企业经营困难，呈现两级分化。