日前，坐拥200亿财富的国内化纤龙头企业恒力集团董事长陈建华被带走协助调查。有消息称，其或涉王珉案。目前，陈建华被带走仍未有下文，但其实际控制人疑似涉案的消息，令刚刚借壳大橡塑仓促登上资本市场的“大连恒力石化股份有限公司”，（以下简称“恒力股份”）的一系列资本运作也蒙上阴影。

　　尽管4月13日大橡塑披露称：“目前，公司生产经营稳定，运作正常。公司发行股份及支付现金购买资产所涉及标的资产（恒力股份）过户及股份登记，媒体报道所涉及事项不会对公司生产经营产生重大相关事宜。”但有分析人士却向《中国经营报》记者指出，随着陈建华涉辽宁省委原书记王珉案情的进展，恒力股份波折的上市路中不为人知的内幕，或将逐步浮出水面。

　　蹊跷上市路

　　近几年来，陈建华缔造的恒力集团，一直谋求登陆资本市场。其旗下恒力股份在冲刺A股IPO无果后，最终选择“曲线”借壳上市。

　　恒力股份成立于2002年，位于盛泽镇，注册资本22.08亿元，是恒力集团旗下的核心企业。近年，恒力集团奉行多元化扩张发展之路，这需要雄厚的资金作支撑，为此，近几年恒力股份一直积极谋求上市。2012年恒力股份进行上市辅导，2013年冲刺A股IPO。

　　但此后，恒力股份冲刺IPO无果，最终不得不选择“曲线”借壳。业内人士指出，由于化纤企业的连续赢利能力不强，因此IPO的过会率一直不高，但对于恒力来说，上游的炼油项目需要投入大量资金，因此借壳成为一个相对便捷的上市途径。而最终把借壳的对象瞄准了大连大橡塑，有分析人士认为“这是得到了大连市相关部门的积极促进”。

　　主业为橡塑机械的大橡塑2014年已陷入亏损，为了保住“壳资源”，自2014年开始大橡塑便积极谋划重组。期间曾两度推出重组方案，但都被大连市国资委否决。直到2015年6月，大连国投集团宣布将协议转让其所持大橡塑29.98%的股权，并公开征集受让方。

　　恰好在此时，恒力集团介入大橡塑重组，并给出了重组方案。

　　2015年8月，恒力股份披露借壳上市信息。据大橡塑公告，恒力股份借壳上市分三步走：第一步，大连国投集团将其持有的大橡塑29.98%的股权协议转让给恒力集团，转让价格为13.44元/股。恒力集团以现金支付股份转让对价，也由此成为上市公司大橡塑的大股东。第二步，大橡塑剥离其名下全部资产、负债、业务、人员，大连国投集团会成立一家全资子公司予以承接。第三步，大橡塑将以发行股份及支付现金方式购买恒力化纤99.99%的股份，并向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金。

　　重组完成之后，恒力化纤将成为大橡塑的控股子公司，恒力集团成为大橡塑控股股东，而大橡塑也将更名为“大连恒力石化股份有限公司”，主营业务变成涤纶。

　　暗藏玄机？

　　4月14日， 大橡塑董秘办负责人告诉本报记者，目前公司重组已经基本完成，公司生产经营、运作正常，重组中的置出资产也已经完成。

　　而4月12日，大橡塑也在回应上交所《问询函》时称，陈建华先生仅为公司实际控制人之一，不担任公司任何职务。目前公司由实际控制人之一的范红卫女士(陈建华先生配偶)担任董事长和总经理，全面负责公司生产经营。

　　同时，该公司强调：目前，公司生产经营稳定，运作正常。公司发行股份及支付现金购买资产所涉及标的资产过户及股份登记相关事宜已完成，募集配套资金工作正有序推进，媒体报道所涉及事项不会对公司生产经营产生重大影响。

　　据公开资料显示，目前，该公司借壳上市的三个步骤，已经基本完成。 然而，梳理恒力股份上市过程，业内人士亦发现其中的蹊跷与玄机。

　　2014年11月，大连市国资委下发意见：“并购卓越鸿昌项目与大连市国有产业布局的关联度不完全相符，原则上不同意该资产重组项目。” 重组失败之后，2015年5月大橡塑改而谋划增发，方案尚未出炉，便再一次遭大连市国资委“枪毙”。

　　有分析指出， “大连市国资委并非不愿意救大橡塑，而是他们心目中早就有了方案，而这个方案就是恒力集团的借壳。”

　　2015年6月大连国投集团便宣布将协议转让其所持大橡塑29.98%的股权，并公开征集受让方，开出的多项受让条件被指为恒力集团定制。

　　据大橡塑公开信息显示，股权受让方所应具备的基本条件为：“最近3年(2012年~2014年)已经在大连辖区内建设投资总额不少于100亿元，并承诺未来3年内在大连市辖区建设投资总额不少于200亿元的生产基地。”

　　其财务状况所应具备的条件为：“受让方2014年度经审计的合并报表总资产应不少于200亿元，净资产应不少于50亿元。受让方最近两年(2013年~2014年合并报表口径计算)连续赢利，其中2014年度经审计的营业收入不低于200亿元。”

　　事实上，恒力集团则于2010年设立了大连恒力石化，分两期建设了660万吨/年的PTA项目，一期投资金额为180亿元，二期则为80亿元，接下来还计划投建50万吨差别化涤纶长丝以及各类高级服饰用布项目。

　　在大连化工行业业内人士看来，能满足这种条件的只有包括恒力集团在内的少数几家企业，而且只有恒力集团在大连投资巨大且有意上市。这也意味着，恒力集团在大连市投资巨大，作为回报，大连市国资委将其下属的大橡塑重组条件，几乎是为恒力集团定做。