行业投资逻辑梳理

　　2015年我们将遵循“个股+主题”的投资逻辑。按照我们最新投资策略报告观点，2015年纺织子板块的逻辑相对清晰，即需求平稳增长，成本端明显下降，龙头企业将明显受益于产业链的恢复，持续推荐鲁泰、联发股份、百隆东方、华孚色纺而在弱势纺企加速转型、服装基本面尚未看到明确改善的背景下，我们推荐转型、升级确定性最强的个股，森马服饰、奥康国际、富安娜等;在此基础上，我们增加对主题性投资机会的关注，逻辑在于市场对实体经济的持续担忧将更加强化对新经济的预期，资本市场偏好的互联网金融、工业4.0等与传统经济的结合，将带动板块内的主题性投资机会。

　　重点个股推荐

　　建议关注2014年以来涨幅较小，且基本面大逻辑向好的个股。纺织服装板块2014年PE估值20倍以下的个股(按14年以来的涨幅从小到大排序):兴业科技(15%，19倍)、联发股份(21%，14倍)、鲁泰A(22%，11倍)、九牧王(24%，19倍)、百隆东方(31%，20倍)、富安娜(49%，20倍)、伟星股份(54%，16倍)。以上个股2015年净利润增速预计均在15%左右/以上，行业增长的逻辑清晰且确定性强。强烈建议逐步配置。

　　若大盘持续震荡，市场将从风险收益比的角度，更加关注前期涨幅较小、低PE/PB、基本面风险较低的个股。

　　纺织子行业，尤其是棉纺织产业2015年基本面整体向好，逻辑在于因业内2014年4月份开始，一致预期棉价将在9-11月份新棉上市后明显下行，从而消化库存、谨慎下单，部分订单转移至2015年(叠加补库存需求)。

　　近期市场较为关注纺织子板块，我们结合上述基本面情况，建议客户重点关注兴业科技、鲁泰A、联发股份、百隆东方、华孚色纺等2014年以来涨幅较小，且基本面大逻辑向好的个股。按照WIND一致预期，以上个股2015年净利润增速分别为兴业科技(12%)、鲁泰A(14%)、联发股份(17%)、百隆东方(20%)、华孚色纺(36%)。

　　风险提示：终端需求持续低迷;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧。