数据表现:2015年2月中国出口上升48.3%，进口下滑20.5%，贸易顺差达606.2亿美元。

　　我们的观点: 一、2月出口按美元计价增48.3%，1-2月累增15.1%，2月单月出口增速高企，源于春节错位及低基数效应，前两月出口增速回暖反映外需好转，但仍存不确定因素，BDI指数下跌至历史新低。

　　 二、1-2月出口增速反弹，反映外需环境整体转暖。具体来看，前1-2月，对美出口增速为21.0%，对欧洲出口增速为12.6%。刚刚结束的两会政府工作报告中明确指出，加快实施自贸区战略，与多国尽早签署自贸协定，建设亚太自贸区，与“一带一路”相关国家经贸往来仍会继续加强。 

　　三、2月份，我国一般贸易与加工贸易均大幅提升，但1-2月，一般贸易增速反弹，加工贸易增速放缓。1-2月劳动密集型产品出口增速上升，高新技术产品出口增速保持平稳。

　　 四、2月进口按美元计价暴跌20.5%，1-2月累计大跌22.6%，增速创新低，除去CRB指数持续下跌和原油价格低位影响外，反映内需依然萎靡。 具体而言，1-2月原油进口同比降至4.5%;1-2月铁矿石进口降至-1%，1-2月进口未锻造铜及铜材降至-24.1%。内需低迷制约铁矿石和铜进口需求，同时银行收紧信贷也导致融资贸易需求放缓。

　　 五、2月顺差再度扩大至606.2亿美元，刷新历史新高，助于缓解资本外流。但美元新高及国内降息致人民币贬值，或加剧热钱流出，货币利率高企有损经济，因而亟需再次降准。

　　 六、中国央行副行长易纲在两会期间表示，人民币目前是仅次于美元的强势货币，人民币汇率可以保持基本稳定。理由是中国经济增速依然较快，中国贸易顺差依然较大，人民币国际化在加快。央行表态加上出口反弹及顺差扩大，有助于稳定汇率预期，人民币贬值幅度或有限。 

　　七、考虑到美国经济复苏持续，加息进入倒计时，其他国家经济保持低增长，但通缩风险加剧，我们预测15年3月出口增速26%，进口增速为-15%，顺差764亿美元。