公司2014年上半年营业收入、净利润分别为8.42亿元、9040万元，同比增速分别为-1.94%、139%，对应每股收益为0.18元，业绩符合预期。

　　另外，公司预计2014年1-9月净利润变动幅度在109%-134%，高速增长得以持续。我们维持2014-2016年盈利预测EPS分别为0.40元/0.49元/0.56元，由于公司获得武器装备科研生产单位二级保密资格，芳纶1414业务获得军队订单的确定性加强，我们给予公司2014年32倍估值，略高于行业平均水平，上调目标价12.80元不变，维持增持评级。

　　芳纶1414销量大幅增加，业绩贡献2014年迎来拐点。芳纶1414是公司最具特色的产品，由于销量低、投资额大带来的吨折旧量大，一直处于亏损状态。2014年以来，客户对公司芳纶1414的产品质量认同度提高，我们预计公司2014年全年的销量有望达到800吨，销量大幅增加的同时单位生产成本显著下降，业绩贡献迎来拐点。另外，公司军工认证工作已经落地，获取军队订单的确定性加强，芳纶1414业务弹性进一步增大。

　　公司氨纶新增产能开始释放，氨纶盈利能力维持高位。氨纶下游企业订单不足，需求不及预期，氨纶产品价格已经有小幅下降。但是，公司新增1万吨氨纶产能开始释放，销量明显提升。另外氨纶最主要的原料PTMEG的价格年初至今下滑达到12%，我们预计PTMEG价格仍将不断下行，氨纶盈利能力维持在高位。