泰和新材1Q2014收入增长8%，净利增长278%。1Q2014公司实现营收4.03亿元，同比增长8%，环比下降9%;实现归属母公司股东净利0.51亿元，同比增长278%，环比增长107%;实现每股收益0.10元;公司同时预告1H2014归属母公司股东净利为0.81-1.00亿元，同比增长112%-162%，以此计算，2Q2014公司实现归属母公司股东净利0.30-0.49亿元，同比增长22%-99%，环比下降40%-3%，对应EPS 0.06-0.10元。

　　毛利率持续提升。1Q2014公司毛利率为23.70%，相比2013年4个季度的14.26%、14.09%、16.72%、21.13%，呈逐季上升态势，我们分析，公司盈利能力提升的原因是氨纶价格同比上涨、芳纶销量增加:根据中纤网数据，1Q2014氨纶价格较1Q2013上涨约10%;芳纶方面，公司加大了市场开拓力度，销量有所提升。

　　氨纶价格有望继续上行，芳纶将是新增长点。我们判断2014年氨纶价格有望继续上行，主要基于:(1)2013-2014国内氨纶产能增速分别约为2.63%、3.80%，而2012-2014氨纶复合需求增速预计在20%以上，产能增速远低于需求增速;(2)氨纶市场体量小，在供不应求情况下，价格弹性极大，氨纶价格还有较大幅度的上升空间。芳纶方面:公司加强了在军警领域的推广力度，在多个项目上实现突破，将是公司未来业绩新的增长点。

　　维持公司“买入”投资评级，6个月目标价10.80元。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.54元、0.66元、0.78元，对应2014-2016年动态市盈率分别为17倍、14倍、11倍;目前氨纶行业景气向上，公司业绩向上弹性大，未来存在超预期的可能性，同时公司芳纶军工品业务突破将提升公司估值，我们维持公司“买入”投资评级，6个月目标价10.80元，对应2014年20倍动态市盈率。

　　风险提示:(1)纺织行业需求波动;(2)化工原料价格波动;(3)芳纶市场开拓进展。