公司2013年归属于上市公司股东净利润同比增长1404%:

　　公司公布13年业绩，报告期内实现营业收入23.72亿元(同比增长37.35%)，实现归属于上市公司股东净利润2.77亿元(同比增长1404%)，扣除非经常性损益后净利润2.66亿元(去年同期亏损)，实现EPS0.37元，每股经营性现金流0.30元。拟向股东每10股派送现金0.5元(含税)。

　　同时，公司预计14年一季度净利润在0.85亿元至1.1亿元之间

　　氨纶价格上涨促进毛利率大幅回升:

　　受益于2013年氨纶行业景气，以40D氨纶价格为例，均价同比上涨超过10%，氨纶价格上涨是公司盈利能力提升的主要原因。同时由于供需结构改变，氨纶主要原材料PTMEG13年价格同比略有下滑利好公司成本降低。此外，公司利用多头纺等新技术逐步改善产品结构，提高高盈利特种氨纶的产销占比也在一定程度上促进盈利提高。13年公司综合毛利率提高13个百分点至23%。此外，13年公司期间费用率下降1.33个百分点至9.65%。

　　氨纶行业景气度将维持，公司扩产有利业绩保持增长趋势:

　　氨纶行业09-13年表观消费量年复合增速超过17%，按照14年需求增速15%计算，虽然有部分新增产能投产，行业总体仍将维持供应偏紧的格局。

　　按公司计划，14年下半年重庆项目一期将投产。届时，公司氨纶产能将在目前5.7万吨/年的基础上增加至8.7万吨/年。在盈利水平总体保持稳定的情况下，公司产能和产量的增加将有利于公司业绩继续保持增长的势头。

　　给予“增持”评级:我们预计14-16年EPS分别为0.65元、0.80元和0.96元，给予“增持”评级。

　　风险提示:

　　氨纶价格大幅下跌，公司新项目投产时间大幅推迟。