投资要点:

　　首次给予“增持”评级。预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.21/0.37/0.46元，我们按照万吨氨纶产能对应市值对公司氨纶业务估值，根据化工新材料平均PE对芳纶业务估值，目标价为11.05元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　与众不同的观点:四季度氨纶需求还会进一步提高。市场上很多人认为氨纶9月份旺季需求不及预期，行情已经到头。我们认为氨纶依然维持在高开工低库存的有利局面，短期内供给无法提高，预计下游纺织服装四季度对氨纶的需求还会进步提高，理由有三个：第一，近十年来除了2008年外，每年四季度的订单都是充足的;第二，9月份纺织企业重心在出货，等到纺织企业库存降低后，对氨纶的采购意愿会进步增强;第三，氨纶下游大部分领域的开工率同比和环比都是显著提高的。

　　股价催化因素:公司粗旦等产品四季度会提价进步拉高全年业绩。与行业内其他企业不同的是，公司对氨纶不同规格产品采取了分批提价，2013年传统价格高于40D的粗旦丝价格基本没动，20D价格也提高有限，目前这些产品的供给尤为吃紧，四季度公司可能会对这些产品提价进步提振全年业绩。

　　芳纶业务短期受困，未来市场有望实现快速增长。芳纶1313过滤市场过分竞争，下游市场低迷，防护市场是未来开拓重点。芳纶1414在民用军用方面前景广阔，是公司未来的增长点。

　　风险提示:氨纶价格上涨不及预期;芳纶市场开拓不及预期。