一、郑棉横盘整理 表现相对抗跌

　　目前棉花基本面消息较为平淡，市场缺乏炒作题材，这使得郑棉本周表现不温不火，在20300-20500的范围维持横盘整理格局。本周郑棉1205合约周K线上收出十字星。开盘价20310，收盘价20340，最高价20450，最低价20270。本周郑棉放量减仓，成交量增加94860手升至33.2万手，持仓量则减少6496手降至19.2万手。

　　二、国际国内基本面

　　1、美棉出口签约形势继续好转

　　由于国内外棉花价格内强外弱，进口棉的价格优势已逐步显现，本周美棉出口签约形势继续好转。受进口棉花配额年底即将到期的影响，国内进口棉花采购较为活跃，近期美棉出口签约率继续保持正增长态势。据美国农业部(USDA)，11.4-11.10一周美国净签约出口本年度陆地棉145059吨，装运36968吨(较前一周增52%，较近四周平均值增90%)；净签约本年度皮马棉1633吨，装运1746吨；净签约下年度陆地棉318吨。 当周中国净签约本年度陆地棉142247吨，装运19119吨；净签约本年度皮马棉680吨，装运726吨；"可选择性签约"(先签约美棉，后期可选择其他产地棉花代替)119749吨。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：中国(142247吨)、越南(2087吨，包括转签自中国的1996吨)、秘鲁(998吨)和墨西哥(907吨)；净签约为负值的国家和地区有：印尼(-1497吨)、未知地区(-363吨)和泰国(-204吨)。 当周装运本年度陆地棉最多的国家和地区有：中国(19119吨)、墨西哥(4740吨)、越南(4196吨)和土耳其(2245吨)。当周签约本年度皮马棉最多的国家和地区有：土耳其(1043吨)和中国(680吨)；日本净签约为负值(-136吨)。当周本年度皮马棉主要由中国(726吨)、印尼(476吨)和巴基斯坦(272吨)装运。当周签约下年度陆地棉的国家有：厄瓜多尔(204吨)和印尼(113吨)。

　　2、市场疲软依旧 棉价弱势回调

　　目前棉花现货市场依旧维持低迷态势，200型小厂多已停机，加工出的皮棉不能交储只能等待现货销售，现货不好销只能等市场。而400型大厂积极加工交储，收购方面把关较严。棉籽价格下跌使得籽棉收购价格持续疲软，大厂交储利润空间较好，因此交储积极性较高。目前部分地区4级籽棉收购价格低于4元/斤以下，从公检数据上看，今年黄河流域棉花山东、河北棉花平均品级4级以下，棉农惜售严重，长江流域棉花质量在4级以上，收购价格相对黄河流域略高一些。截至11月18日，中国棉花价格指数328级为19176元，周环比下降82元；527级为16697元，周环比下降54元；229级为20562元，周环比下降88元。

　　3、交投依旧低迷 纱价继续下滑

　　目前国内纱线市场行情依旧疲弱不堪，由于下游织厂及棉纱经销商对棉纱仅是小批量谨慎采购，纱厂出货较为艰难，库存压力明显，限产、停产现象有所增多。而在前期降价效果不理想的情况下，纱线市场降价促销的趋势有所缓和，价格仍呈弱势下跌状态，但跌势放缓。截止到11月18日，全棉纱KC32S报价为26350元，周环比下降260元/吨，JC40S为31050元，周环比下降1150元/吨。

　　三、技术分析及后市展望

　　基本面上，目前欧美经济疲软使得纺织品出口订单锐减，上周公布的纺织服装出口连续三个月下滑，可见下游市场外销不畅。而国内纺织品消费也处于低迷状态，需求增长在短期难以显现，纺织企业补库意愿不强。在此背景下，纱线价格与棉花价格联袂下跌。从盘面来看，本周多空双方争夺激烈，在20400关口僵持不下，盘终仍未能守住20400关口。目前均线系统成水平方向排列，对期价构成了支撑。虽然收储政策的执行在一定程度上限制了郑棉的下跌空间，不过目前基本面尚未出现好转，难以吸引买盘的介入，在缺乏资金与人气的支持下，郑棉难以大幅走高。预计下周郑棉仍将维持弱势格局，在20200-20400的范围震荡整理，操作上建议投资者以日内短线操作为主。