11月份以来，ICE棉花期货掀起一轮反弹行情，主力12月合约从70.21美分/磅大涨至89.31美分/磅，但在几次上试90美分/磅失败后，基金、多头信心有所减弱，多空双方在85-90美分/磅厢体僵持、博弈。

　　市场普遍认为，美国10月通胀以比预期更快的速度下滑，美联储放缓加息步伐的空间将更大（10月美国CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值8.2%大幅回落），引发美国股市迎来3年最大单日涨幅；再加上国际贵金属、国际油价、伦敦基本金属等大宗商品期货强势反弹等等利好推动，ICE盘面没有理由不延续上行步伐，上破90美分/磅。不过，11月10日ICE盘面反弹势头遭遇空头的顽强阻击，再叠上周美棉签约环比下滑、USDA报告利空、芝加哥农产品全线收跌等利空因素，ICE棉花期货震荡收低，主力合约盘中一度下破85美分/磅关口。

　　目前，ICE盘面多空双方短暂进入弱平衡状态，一方面11月上旬ON-CALL点价合约继续大幅减少，包括中国、越南、巴基斯坦、印度、土耳其等各国买家逢低抓紧点价补充原料，不利于远月合约美棉销售。据CFTC统计，截止2022年11月4日，ICE棉花期货盘面2022/23年度ON-CAll合约减至67219张，较10月28日再次减少3337张，减幅4.73%；另一方面部分机构、涉棉企业、投机商认为，USDA月报2022/23年度全球棉花消费的估测仍明显偏高，需要后期报告不断进行纠偏、修正。

　　那么ICE盘面是持续在80-90美分/磅盘整还是打开90美分/磅“天窗”呢？笔者的看法是后者，原因简单归纳如下几点：

　　一是棉花基本面并不看空。由于美国东南棉区即将迎来热带风暴“尼克拉”、得州及西南棉区、西部棉区采收进度缓慢且棉花品质令人担忧，而2022/23年度印度棉花产量或被明显高估、巴西减产等基本面利好推动作用也不容忽视。

　　二是美联储将开始放缓加息的步伐，12月加息50个基点概率较大，美股、商品期货或将延续段性反弹行情。

　　三是中国买家持续大手笔签约采购2022/23年度美棉对ICE盘面形成支撑。据USDA出口周报，10月下旬以来，中国买家连续签约采购美棉（占当周美棉签约总量的40%-60%），且不再取消前期合同。