2020/21年度棉花上市以来，在内外棉价差拉大及2020年新上市的新疆棉质量指标弱于去年、美国限制新疆棉的消息、经济复苏后的需求好转等多重因素考虑，棉花进口量一直高于去年同期，并且除2021年5月份之外的月份，也是位于五年高位。

　　从进口量的变化趋势来看，再每年的10、11月份，进口量开始呈现增长之势，再2、3月份开始，逐渐减少。2021年的月度进口表现亦如此，在1月份达到近5年的峰值40万吨左右。随后就维持环比减少的趋势。

　　那么我们具体看一下5月份的进口数据。据海关总署数据显示，2021年5月棉花进口量为17.32万吨，环比下滑24.79%，同比增长147.34%。其中，美国是最大来源国，5月进口量6万吨，环比下降7.7%，同比增45.8%。印度为第二大来源国，进口量5.25万吨，环比降33.3%。巴西位于第三，5月进口量为3.78万吨，环比减30.25%。

　　自2020年8月份以来，美国除12月份跟2021年4月份的外，其他月份皆是最大的进口来源国。到2021年5月，累计进口234.43万吨，与2019年度同期相比增92.19%。其中自美国累计进口103.8万吨，占48%；第二大进口来源国为巴西，累计进口65.15万吨，占比30%；第三大进口来源国是印度，累计进口38.47万吨，占比18%；前三大来源国占到总进口的96%。2021年1-5月份的棉花进口情况。1-5月份中国累计进口137.46万吨，同比增70.80%。进口来源国的前三位依然是美国、巴西和印度，分别占40%、31%和19%。

　　那么我们通过年度或自然年份的对比皆发现，与同期的量有明显增加。那么我们知道，近年来，我国棉花1%的优惠关税配额量都是在89.4万吨。另外还会发放关税外配额，即滑准税配额，2020年滑准税配额发放时间是9月1日，2021年的发放在4月30日，与2019年时间相仿。今年发放时间提前，一部分是因为下游需求好于2020年，另一部分原因就是进口棉花到港量较大。

　　检测的棉花港口数据显示，截止到6月23日，进口棉港口库存量维持于68万吨附近，入库大于出库量，库存压力续增。其中青岛港及周边库，货源量在46万吨附近；张家港库存数量在9.5万吨附近。从图中可以直观的看到，自2月下旬以来，港口棉花库存量基本在60万吨上下，及时有1%的关税配额，也并未有明显的降库，所以这也是进口量高于同期带来的高库压力。

　　滑准税配额申领到手后，预期港口库存压力或将缓解。目前下游纱线品种走势分化，对于好指标的进口棉将会适当填补下游需求。若叠加抛储，高、低端市场皆有补给情况下，预期棉花短期的上行空间仍不会太大。