2020年上半年，国际公共卫生事件以及油价黑天鹅事件给全球经济和国内经济造成了巨大冲击，国际股市一片狼藉、油价持续暴跌，再生中空也在终端需求低迷以及原生中空价格优势凸显等因素打压下，呈现出货不畅、价格震荡探底的态势。截至6月底，江苏地区三维中空7/15D加硅部分商谈价格下滑至5900元/吨附近出厂含税，创近4年最低点，也是近4年来首次跌破6000元大关。上半年再生中空市场腹背受敌，多数企业咬牙坚持的动力仅仅是为了减少亏损+养工人。上半年有哪些行情值得回味，下半年市场可有哪些亮点值得期待？且让隆重资讯为您挑灯看剑。

　　市场行情回顾：2月份以来，国际公共卫生事件以及油价黑天鹅事件给全球经济和国内经济造成了巨大冲击，期间国际股市一片狼藉、油价持续暴跌。再生中空的相关产品原生切片、原生涤纶短纤均为石油衍生品，倾巢之下，再生中空同样伤痕累累。

　　上半年，国内再生中空市场呈现需求遇冷、复工进程缓慢；出货不畅、库存水平逐渐攀升；毫无竞争优势、价格持续被动下滑三个主要特点。海外多国封城封港防控疫情，导致外贸订单数量锐减，5月份开始，国内终端织造、家纺以及填充企业、印染企业均接到了来自国外的悔单、退单等，终端需求低迷，为2020年上半年再生中空市场心中的一道疤。

　　2020年上半年，国内再生中空市场呈现“稳-跌-弱势探底”的态势。据隆众数据显示，以江苏地区三维7/15D加硅为例，2020年上半年市场均价在6736元/吨，同比下滑1514元/吨，跌幅约在18.4%。上半年高点6400元/吨附近出现在年初，低点5800元/吨出现在6月底。image.png

　　二、受疫情影响明显，上半年供应量较2019年同期大跌

　　2020年1-6月份，国内再生中空总产量约在55万吨附近，较2019年同期下滑15万吨，跌幅高达21.4%。

　　因再生中空市场进出口量甚微，加之近年来中M贸易摩擦、叠加2020年1-6月份国内、国外公共卫生事件的影响，年内再生中空市场进出口量更是进一步降低，本半年报分析中，暂不考虑进出口量。

　　2020年1-6月份国内再生中空市场总供应量约在82万吨，较2019年同期减少22万吨，跌幅约在21.2%。

　　上半年国内再生中空供应量较去年同期明显减少的直接原因为，产量锐减。据隆众数据不完全统计显示，2020年上半年再生中空企业平均开工水平约在45%附近，明显低于2019年同期65%的开工水平。上半年开工率数据如下：image.png  

　　2020年上半年再生中空企业平均开工水平锐减的直接原因为：

　　一受国内疫情影响，2月份市场开工时间持续延迟，多数企业于2月下旬开始才陆续复工；

　　二，受海外疫情影响，海外各国多封城封港防控疫情，上半年外贸订单数量锐减，国内再生普纤市场受制于需求萎缩、库存攀升，上半年浙江地区部分企业库存水平长期维持在25-45天之间，企业多将“咬牙”开工养工人+停工避险作为应对策略。上半年库存数据如下：image.png

　　据隆众数据显示，2020年1-6月份，浙江地区再生中空企业库存压力想相对较大，上半年多数企业平均库存天数约在33天；其次是福建、广东地区，上半年平均库存天数约在23天；江苏地区库存压力相对略轻，江苏地区再生中空企业上半年平均库存天数约在20天。

　　三、需求锐减，终端企业开工数据一片惨淡

　　再生中空市场的两大下游市场为填充市场（玩具填充、沙发填充等）以及家纺市场。2020年上半年，受公共卫生事件影响，我国终端填充市场自5月份以来遭遇悔单、退单现象明显；家纺市场出口数量亦大幅下滑。

　　据相关部门调查显示，截至5月份，全球取消和推迟的订单数量占到了41%，预计2020年全球纺织企业的平均营业额将下降33%。因此上半年，下游家纺、填充企业订单稀少，现金流逐渐沦为仓库中的一堆堆货物，故终端企业开开停停、惨淡运行。截至6月底，国内部分家纺以及填充企业依旧停工休假。

　　四、下半年再生中空市场走势展望

　　上半年，国际公共卫生事件以及油价黑天鹅事件给全球经济和国内经济造成了巨大冲击；但7月份开始，市场上的利好消息似乎在逐加：主要产油国开始落实减产承诺、油价持续在偏高位置震荡；原油市场最黑暗的时刻是否已经过去？下半年欧美市场订单可有好转？

　　目前国际公共卫生事件发展态势依旧不乐观，摆在我们面前的问题和困难有很多。对于再生中空下半年走势，隆众资讯认为：下半年油价有望继续回升，对原生聚酯以及再生聚酯的支撑力度或明显增强；但预计下半年对再生聚酯短纤走势影响最大的依旧为供需基本面。隆众资讯认为，下半年再生中空市场需求亦很难达到2019年同期水平，市场或延续供应明显过剩的态势，卖方的话语权依旧处于弱势地位，市场或呈现出货清淡、开工水平偏低、市场价格或呈现先稳后涨的态势；行业现金流或于在500-200元/吨之间徘徊。

　　以江苏地区三维中空7D/15 D加硅为例，预计下半年市场价格或在5600-7200元/吨运行。具体分析依据如下：

　　1、全球经济难走出深度衰退，中国2020年经济保持增长

　　为了应对疫情冲击，全球开启史无前例的货币宽松浪潮，并采取了积极有力的财政措施，下半年全球范围内的总体趋势仍以重新开放经济为主。但疫情的冲击尚未远离，后期国外疫情的防控、产油国减产协议的履约程度、外贸订单的回流等仍存不确定性，下半年仍需提防短期潜在利空的侵袭，因此预期下半年或是需求修复与短期扰动相伴而行。

　　上半年疫情导致全球经济活动前所未有的下滑。后疫情时代对经济和需求端带来的影响将会持续，IMF发布最新的《世界经济展望报告》，预计2020年全球经济增长-4.9%，较4月份预测下调1.9个百分点；同时，预计2021年全球经济增速将反弹至5.4%，较4月份的预测下降0.4个百分点。不过，IMF预计中国2020年经济增速有望为全球主要经济体中唯一实现正增长的。中国银行《2020年三季度经济金融展望报告》认为，2020年上半年，受新冠疫情和全球经济减速等因素的影响，中国经济遭受了改革开放以来最为严重的冲击。一季度GDP同比下降6.8%；进入二季度，疫情防控取得决定性成果，持续推进复工复产和复商复市，推出“六保”政策，国民经济呈全面恢复态势，预计二季度GDP增长2.8%左右。展望下半年，中国经济将持续恢复和好转。但也存在疫情反弹、企业生产经营困难加大、地方债风险增大等隐患。预计三季度GDP增长5.2%左右，全年增长2.5%左右。

　　2、全球总需求保持疲弱，下半年外贸需求弱修复

　　5-6月份随着欧美经济重开预期的利好释放，对于国内对于外需的需求预期普遍偏好，然美国解封后多州疫情反弹，疫情二次爆发的风险较高。且南美、南亚、非洲等地区成为新的暴风眼，疫情对全球经济的拖累将长期化。欧洲实际复工进程缓慢推进，纺织服装订单回流情况未及预期。

　　贸易摩擦影响持续，疫情后美中贸易关系预期仍不乐观，加之近期印度港口封航关税由15%增至35%，出关监测较前期严格，印度外单基本处于停滞状态。

　　因此对于下半年的外贸需求预期需要回归现实。预计下半年中国纺织品出口仍将主要依靠防疫物资，服装外贸订单将是弱修复的过程。

　　3、预计下半年终端企业订单量或难达到2019年水平，不排除部分企业面临无单可做的尴尬处境

　　具体到再生中空市场来说，预计9月开始，市场需求存在一定回升机会但回升程度以及深度仍存在诸多不确定性。另外，往年7-9月份为终端企业接纳冬季订单的时间，但目前来看，终端多数家纺企业、印染企业以及填充企业均表示外贸订单无复苏迹象，若这种态势延续，则后期终端极有可能面临无单可做的尴尬处境，最终将一步一步传导至再生普纤市场。终端具体接单情况，尚需进一步观望，但建议商家勿抱有太太信心。

　　4、原生中空“反替代”性继续增强，再生中空价格或持续被打压。

　　虽按照目前的态势来看，石油市场最黑暗时刻极有可能已经过去，下半年石油价格或震荡抬升，下半年油价或对聚酯原料PTA及乙二醇支撑增强，有利于原生中空市场价格震荡回归，进而有利于拉大原再生中空的价差。但下半年国内经济形势以及运行环境竞争或更趋激烈，若外贸订单数量恢复态势良好，再生中空或尚有一定向好几率，但若外贸订单延续低迷态势，加之国内对环保、再生等的接受程度相对不高的态势下，在国内有限的需求、有限的价差压力下，原生中空对再生中空的“反替代”或更加明显。所以，隆众资讯认为，外贸订单的好转与否，对再生中空的产量、价格走向起到了极为重要的指引作用。image.png