第一部分、国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　本周，CRB大宗商品价格指数较上周五持续上涨，涨2.71。分品种看，原油表现较为强势，原油周内累计上涨1.76美元/桶，周五报收35.32美分/磅。农产品较上周五涨跌互现，其中美豆、玉米表现强劲，美豆上涨7.4美分/磅，美玉米上涨8美分/磅，美棉较上周五微幅下调0.28美分/磅。主流外棉资源较上周五集体持续下跌，其中印棉跌幅最大，跌2.75美分/磅。国内棉纱价格指数企稳维持不变。

　　现货方面，截止5月30日新疆累计加工518.18万吨，累计公检量511.96万吨；本周棉花现货价格稳中略有下行，周一郑棉日盘及周三郑棉夜盘棉花现货成交氛围较活跃，而周四至周五现货成交氛围有所走淡。当前现货采购中，棉商自行增库的比重有所增加，纺企的刚需补库需求已多被满足，后期增加原料采购的意愿有转淡迹象。

　　下游市场方面，本周纯棉纱市场交投与上周相比变化不大，常规纯棉纱本周走货依旧较好，纺企库存普遍较低或偏紧，但价格难涨；精梳纱需求持续偏淡，库存持续上升，纺企局部转产其他品种。纯棉纱整体走货一般，纺企综合库存水平略有上升，而开机方面，纺企开机多持稳。本周织厂接单情况较上周转弱，接单量减少，但仍以内销订单为主，外销订单起色不大，6月订单衔接困难，织厂购买棉纱意愿不高，多数织厂维持随用随买的采购节奏。

　　郑棉市场，周内郑棉主力09合约表现偏弱，四连阴收跌。期价累计下跌100元/吨，持仓增加4571手至41万手，成交量大幅减少111.5万手，至186.5万手，交投亦有所减弱。

　　第二部分、国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　原料价格方面，本周涤纶价格较上周五小幅下跌，粘胶价格、棉纱价格企稳维持不变；棉纱价格持稳不变，棉花现货价格指数小幅下跌93，郑棉09合约较上周五继续下调100元/吨。

　　2、棉纱价格走势

　　5月29日，纯棉纱市场价格较上周五普遍企稳维持不变，涤纶纱价格较上周五持续小幅上涨，人棉纱价格持稳。

　　5月29日，进口纱美元计价价格较上周五价格止跌小幅反弹0.01美分/磅

　　5月29日，以人民币计价的外纱价格较上周五集体止跌反弹，因原材料价格微幅上调及人民币贬值。

　　5月29日　内外价差在191元/吨，上周五价差数据是344元/吨，价差小幅缩小

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

　　5月29日，国内棉花现货价格指数CCI3128报11807元/吨；FC IndexM报66.26美分/磅，折1%关税下价格11522元/吨，折滑准税下13495元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-1688元/吨，上周五为-1754元/吨。和1%关税下价格相比差285元/吨。现货价格指数与滑准税下价差进一步缩小。

　　5月29日，主力合约2009收盘报11480元/吨，与FC Index M（滑准税）价差-2015元/吨，上周五为-2074元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-42元/吨。郑棉与滑准税下价差微幅缩小。

　　截至5月29日，ICE主力合约7月收盘价57.61美分/磅，折合盘面价9052元/吨，与郑棉2009合约价差2427元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格11896元/吨，与郑棉2009合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-416元/吨。

　　第三部分　郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　截至5月29日，郑棉注册仓单为24282张（104.4万吨），有效预报3027张（13万吨），仓单及有效预报总量为117.4万吨，上周五为124.8万吨减少7.4万吨，仓单总量持续减少，盘面压力有所释放。

　　2、郑棉期现价差分析

　　截至5月29日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-327元/吨，上周五为-320元/吨，期现价差微幅扩大。

　　3、郑棉价格分析

　　宏观方面，目前以美国、巴西为主的疫情重灾国，每日新增病例人数逾2万例，确诊人数仍在快速上升中。相比疫情带来的恐惧感，人们更担忧的是，在居家隔离状态中经济来源没有保障。政府也担忧持续严控的防疫措施会使得国家经济倒退，从而引发的一系列的社会问题。5月30日，墨西哥官方宣布，从6月1日起，全国范围内逐步复工复课的“卫生安全红绿灯”计划正式启动。相比之下美国则更早的开始经济重启。不仅如此，最近美国众议院通过了价值3万亿美元的英雄法案。用于更大的经济刺激以及民生保障。美国政府的大手笔的刺激法案，令市场担忧，因根据最新一期的美联储经济褐皮书，目前许多美国人并不想回去工作。由于复工背景下的高确诊率，以及丰厚的补贴，不少人甚至选择主动失业。根据芝加哥大学的一项研究，有一半以上的人获得的补贴，甚至比工作时的收入还要高，丰厚的失业救济也让就业人数难以回到必要水平。即使在美国各州相继解封后，失业者也没有重返工作岗位的动力。说服失业者重返岗位仍旧是一个难题，美国全面恢复经济仍面临巨大压力。

　　从全球棉花格局来看，现阶段供大于求的格局难以改变。根据印度棉花协会（CAI）最新预测，2019/20年印度新花产量561万吨，较上次预测的603万吨调减了42万吨。2019/20年度印度棉花消费476万吨，较上月预测的563万吨，下调87万吨。期末结转库存85万吨，较上月预测的65万吨，增加20万吨。总的来看这是一份偏空的报告，作为最大的产棉国，印度棉花同样处于供应宽松的格局，且库存压力不断增加。

　　从新年度种植的角度来看，北半球各国新花种植均在有序进行中，美国农业部( USDA )在每周作物生长报告中公布称，截至2020年5月24日当周，美国棉花种植率为53%，与往年持平。中国棉区已完成播种，面积微幅调减3%。印度棉花协会主席表示印度北部的棉花播种完成了80%。印度中部和南部的棉花播种将在6月的第一周开始。目前收到印度几个州发生蝗虫袭击的报告。在西北地区发生的蝗虫袭击造成了严重破坏，毁坏了农作物，威胁到人民的生计。并且粮农组织称蝗虫袭击将在6月和7月加剧，并可能摧毁这些州的棉花作物。更为严重的是巴基斯坦的旁遮普省、信德省等地都遭受了蝗虫的大规模入侵。长势正好的棉花、甘蔗和水稻田里，大批蝗虫铺天盖地飞来，所到之处农作物基本被啃食一光。据悉，今年的蝗灾是2019年非洲、阿拉伯半岛和南亚蝗灾的延续，这是几十年来最严重的一次蝗灾，对当地农作物产生大规模影响。若蝗虫不能有效控制，那么对世界最大产棉国印度造成一定的破坏。

　　国内方面，下游消费的疲软格局难改，订单方面依旧维持弱势，不论外销还是内销起色都不大，部分织厂表示订单仅维持7-10天左右，且多数为老客户订单，后续订单衔接难度大。由于订单不足，织厂采购意愿减弱，维持随用随买的操作。临近六月为纺织行业淡季气氛增加，本周全棉坯布市场较上周逐渐转弱，全棉坯布工厂反映出货不及上周，多数工厂还维持开机，但是机台普遍没有开齐，现货库存水平小幅提升。

　　本周，CRB国际大宗商品价格指数周五报收132.24美分/磅，周内累计上涨2.71，上破重要整数关口130一线，短期关注上方压力位140一线。国内文华商品指数周内表现较为强势，重心逐步上移，盘终报收138.54，周内累计上涨2.3，短期关注上方140一线整数关口压力。ICE主力07合约周五盘终报收57.25美分/磅，期价累计下跌0.28美分/磅。国内郑棉主力09合约表现偏弱，四连阴收跌。期价累计下跌100元/吨，持仓增加4571手至41万手，成交量大幅减少111.5万手，至186.5万手，交投亦有所减弱。

　　综合来看，目前全球新棉供给方面关于蝗虫对印度、巴基斯坦地区侵袭的报道有所增加，印度北部少部分棉区受到影响，但目前印度中部及南部地区棉花仍多未种植，当前的影响暂小，蝗虫对于新棉实际供给影响尚不能确定。宏观方面当前中美关系带来较大隐忧，产业方面纺企对棉花原料增量补库的意愿不普遍且继续增量补库的意愿不强，而下游终端需求差于中间环节，下游对即将到来的六七月传统淡季有所担忧。综合看短期棉价或偏弱区间震荡。但随着下游企业织机开机率较前期回升，下游订单较前期的逐渐好转，叠加国内棉价在低价区间运行时间较长，市场自身具备一定修复性上行动力。并且随着各国重启经济，消费市场将出现一定补偿性恢复，各国的宏观调控对大宗商品及郑棉在一定程度上起到托底作用，所以从长期来看，棉价重心将会逐渐上移。未入场的资金可逢低入场布局。

　　本周郑棉主力09合约周内期价延续震荡偏弱走势，四连阴收跌，周五盘终报收11480元/吨，周内期价累计下跌100元/吨，持仓增加4571手至41万手，成交量大幅减少111.5万手，至186.5万手，交投有所减弱。从技术面来看，MACD，红轴转为绿柱。DIFF和DEA拟合死叉向下发散，KDJ拟合死叉向下发散，技术指标转弱，目前布林通道呈收口形态，预计短期宽幅震荡的可能偏大，近期关注仓量变化。

　　 第四部分　国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　05.15-05.21日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售10138吨，较前一周减少65%，较近4周平均减少85%；装运2019/20年度陆地棉60645吨，较前一周增加6%，但较近4周平均减少4%。较前周签约量减少46%，总体来看，美国陆地棉装运量持稳。

　　截至5月19日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-7264手，此前一周的数据为-8388手；基金净多头持仓大幅增加，较上周增加1124手，市场对未来的悲观情绪持续好转。

　　2、ICE期棉分析

　　本周，ICE期棉主力07合约，周内延续震荡走势，周五盘终报收57.25美分/磅，期价累计下跌0.28美分/磅。目前期价在上轨与中轨线之间运行，延续震荡走势。从技术面来看，MACD，红轴转为绿柱。DIFF和DEA拟合死叉有向下发散的迹象，KDJ拟合死叉向下发散，技术指标转弱，目前布林通道呈收口形态，预计短期宽幅震荡的可能偏大，近期关注仓量变化。

　　第五部分　操作建议

　　建议上游库存棉企继续做好风险管理，根据销售进度平仓保值空单；未套保资源等待郑棉反弹至较高点位现货销售或点价销售，也可卖出深虚值看涨期权，少量弥补现货头寸的损失。

　　建议棉贸企业，逢历史低价区域附近适量建立虚拟库存。

　　纺织企业已有（虚拟库存）持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。

　　期现类公司待基差走强，可加快点价销售。

　　建议前期已入场的长线抄底资金，仓位控制在10-15%，未入场者逢低布局，仓位控制在10%以内。