2019年上半年，亚洲乙烯市场冲高后震荡回落。最高点出现在2月下半月，最低点出现在6月底，并创下了近10年来的低点。

　　与2018年同期相比，价格运行空间整体下移。上半年来看，2018年乙烯CFR东北亚价格运行区间在1230-1420美元/吨之间，2019年降至761-1201美元/吨之间，均价下跌341美元/吨，跌幅25.62%；2018年CFR东南亚价格运行区间在1160-1310美元/吨之间，2019年在681-1081美元/吨之间，均价下跌345美元/吨，跌幅27.82%。

　　月均价环比1-2月呈现上涨，2-6月震荡下跌。环比涨幅最大出现在2月，涨幅超过20%；环比最大跌幅出现在6月，跌幅17.42%。月均价同比来看，上半年均呈跌势，单月最大跌幅出现在6月，同比跌幅超过41%。

　　需求支撑下，创上半年高点

　　虽然年初市场延续了去年年底以来的跌势，但随着国际原油市场走强，亚洲裂解装置检修季前需求预期良好，东南亚下游装置试车，中东地区裂解装置检修，供需面收紧，亚洲乙烯价格持续走高。苯乙烯需求支撑下，涨势延续到春节前。春节后，市场连续六个交易日收涨。1月14日至2月18日，乙烯CFR东北亚价格总体涨幅330美元/吨，CFR东南亚价格总体涨幅320美元/吨。其中CFR东北亚涨至1200美元/吨整数位，至此亚洲乙烯创下上半年高点。

　　供需失衡下，触十年来低点

　　2月底至3月上旬，衍生品市场多呈弱势，用户对于高价乙烯承受能力有限，下游装置减产降负使得场内乙烯现货供应量出现明显增长，供需逐渐失衡，市场出现“八连跌”。

　　3月中旬至5月初，市场震荡走低。日韩装置的集中检修计划，加上全球乙烯价格坚挺，国际原油市场走强，带动亚洲乙烯市场在3月中旬一度出现上涨。但随之而来的，便是衍生品利润受到挤压，需求再度转淡。亚洲苯乙烯的大幅下跌带动乙烯创下2018年12月以来的最大跌幅。4月虽现窄幅反弹，但乙烯衍生品市场持续弱势，涨势未能长久。虽然东北亚地区多套裂解装置检修，但需求的疲弱以及下游装置的降负，抵消了供应面的利好，亚洲乙烯市场持续走低。

　　5月初市场跌至三个月来的低点后，随着国内用户陆续归市，现货需求回暖，亚洲乙烯市场开始反弹。区域内乙烯现货有限；欧洲价格优势吸引了大多数的中东货源；韩国道达尔裂解装置的重启因罢工多次推迟，供应收紧预期下，需求略有走强，亚洲乙烯市场稳中探涨。

　　然而，下游市场持续疲弱，5月底开始，市场再现连跌行情，跌势一直延续至6月底。期间，裂解装置检后重启；大量船货招标；下游开工下降，转售乙烯；国内乙烯采购意向消退，供需矛盾的重压之下，亚洲乙烯价格频刷低位。虽然乙烯与石脑油价差收窄至盈亏平衡差以下，但由于丙烯、丁二烯盈利状况良好，裂解装置开工率并未下降。

　　5月28日至6月27日之间，乙烯CFR东北亚价格累积跌幅达260美元/吨，CFR东南亚价格累计跌幅220美元/吨。其中，CFR东北亚价格跌至降至2009年5月以来的最低。

　　下半年市场展望

　　原油方面来看，2019年上半年，国际原油走势显得无迹可寻。下半年原油市场依旧面临着两大困扰，一是中美贸易关系；二是OPEC+将再议减产问题。国际原油或依旧难以摆脱经济阴影，预计下半年原油很难达到2018年的同期水平，WTI和布伦特的主流运行区间分别为50-70和55-75美元/桶。

　　供应面来看，东北亚地区裂解装置三季度检修计划仍较为集中，然而包括新浦化学、浙江石化、恒力石化裂解装置，以及部分MTO装置在内的亚洲乙烯新增产能或将陆续释放，虽然多数裂解装置配套下游生产线，但仍有部分计划外售量，供应面承压明显。

　　下游方面，苯乙烯年内表现尚可，PE、乙二醇等产品表现相对偏弱。中美贸易摩擦的长远影响依旧存在，终端及下游产品销售情况并不乐观，下半年乙烯衍生品市场供需的博弈仍是影响市场价格走势的重点。

　　金联创预计，由于亚洲乙烯市场上半年已触及历史低位，与石脑油价差也已降至盈亏点下，继续下行空间有限。下半年市场运行空间或可出现上移，关注供需以及相关产品市场变化。