郑棉连续跌停 暴跌背后逻辑是否合理?
发表时间:2019-05-14      发表评论()

  5月14日,国内棉花期货延续跌势,郑棉、棉纱期货主力合约双双跌停,郑棉期货主力合约跌7.03%,报13820元,棉纱期货主力合约跌6.91%,报22165元。郑商所也于今天发布了风险提示函,提醒投资者注意风险防范工作。

  此轮两日连续跌停背后有何逻辑?市场人士作何解读?

  贸易争端升级  下游需求趋缓

  美东时间5月13日,美国贸易代表(USTR)办公室发布公告,将就约3000亿美元中国商品加征25%关税征求意见并举行公开听证会,USTR还在附件中公布了一份涵盖3805种产品、包括手机、笔记本电脑在内的征税清单。

  USTR将于6月17日就这份清单举行公开听证会,并停止提交书面意见,USTR要求6月10日之前提交公开听证会证据与材料,6月24日截止收集意见,征求意见的期限明显短于以往对中国商品开征关税的征求意见期限。

  2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。

  作为回击,5月13日,中国国务院关税税则委员会决定,自2019年6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施25%、20%或10%的关税。

  4月份以来,纺织服装消费持续疲软,海关数据显示,2019年4月我国出口纺织品服装同比减少9.43%,1-4月份累计出口额同比减少8.45%。2月份美国对中国纺织品服装进口环同比双降,而对越南以及印度的进口同比大幅增加,中美贸易摩擦前期的影响已经促使美国贸易商订单转向东南亚地区,国内纺服消费已经表现出“旺季偏淡,淡季更淡”的情况,下游行业市场淡季明显,需求不足的情况一直在压制盘面。

  而在新加征的2000亿清单中,涉及约40亿美元对美出口纺织品服装金额,若美方对剩余3000亿美元加征关税,将包含中国对美出口额较大的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品,涉及约450亿美元对美出口纺织品服装,下游纺织服装的出口受阻将传递到棉花消费中,预计国内将减少约100万吨的棉花消费量,国内棉花消费量将有大约12%的减幅,可以看到,再度加征关税的商品当中,大约15%的金额占比涉及棉纺制品,因此对于棉纺行业影响是较大的。

  美棉产量预期增加  外盘下跌拖累郑棉

  5月10日公布的美国农业部报告中,2019/20年美国产量预期479万吨,较上一年度增加79.1万吨,期末结转库存较上一年度增加38.1万吨至139.3万吨,全球产量较上一年度增加152.9万吨至2731.5万吨,全球消费较上一年度增加70.1万吨至2741.8万吨,库存消费比下降至60.10%,仅从报告本身数据来看,全球棉花库存消费比下降,利好全球市场,但对于美棉是利空,美棉市场来看,美棉产量调增,而出口和消费增加的预期准确性或许不尽如意,当前中美贸易关系模糊局势以及全球经济堪忧境况下,全球以及中国棉花消费量的增加预期有待考量,中方作为美国最大的棉花进口国,贸易摩擦的升级直接影响美棉对中国出口量,当前美棉新一年度结转库存为自08年以来最高位,贸易摩擦势必影响美国高库存的释放,USDA报告只是给予市场一个数据预期,而真正主导美棉走势的仍然是中美贸易的未来走向,当前内外市场悲观情绪浓厚,资金信心缺失,撤离标的所致盘面大跌,如果双方协议缓和,美棉仍有机会转头向上,同时带动国内情绪触发郑棉反弹。

  国内库存及政策面引导存压 

  据中国棉花协会调查,4月底全国棉花库存总量约379.49万吨,较上月减少36.91万吨,但同比去年商业库存仍增加92.15万吨,国内棉花商业库存同期处于高位不降,另外,19年80万吨的滑准税配额政策出台较去年提前,再叠加储备棉轮出继续补充棉花供给,棉花市场供给量持续增加,而下游纺织企业利润不佳,订单减少,需求不济,产业整体表现供过于求状态。

  综上,当前市场仍处于情绪发泄过程中,或仍有下跌空间,若中美双方谈判取得进展,棉价14500元/吨或有支撑,若双方摩擦继续升级,极限情况下郑棉或将跌至13500元/吨附近。

  市场其他观点如下

  · 银河期货分析师焉保腾:近期市场的宏观系统性风险较大,短期内宏观情绪将主导市场。在期货价格近期大跌的情况下,目前期货价位对于下游纺织企业吸引力较大,市场上棉花基差点价成交活跃,一口价销售企业很被动。最近棉纱现货成交弱势,纺织企业开机率相对比较低,棉纱价格也走弱,大部分贸易商积极出货。

  · 长江期货棉纺产业事业部总经理洪润霞:棉花价格疲弱的主因是由于过去三年全球种植面积逐步提高,产量上一个台阶,全球产销缺口逐步缩小,到了明年很可能产远大于消。与此同时,加之去年在全球供需已达到平衡的背景下,国内依然向市场抛售棉花。在全球供需已达到平衡的背景下,国内依然抛储200万吨,甚至6月份国内公布延期抛储成交50万吨+增发配额80万吨的政策施压下,国储库存转移至社会库存数量特别大,新棉又集中上市。在去年第四季度宏观偏悲观的背景下,2018/19年度上半段经历了最坏的阶段,这使得本年度供应是很宽裕的。

  · 新疆闫氏德海农业科技有限公司总经理闫友法:去年新疆种植棉花的农民基本上都挣到了钱,今年新疆大部分农民种植棉花的积极性较高。当前虽然很多地区棉花遭受到了不良天气的损害,但当地农民正在积极补种。近期公司正在源源不断地把棉花种子发运到全疆各地,以便于农民及时补种。他估计,今年新疆地区棉花种植面积不会出现减少,未来的总产量也不会出现大幅下降。

  · 美尔雅期货农产品研究员司晓雨:昨日郑棉低开低走,多平单将价格踩下15080元/吨关键支撑后空头追单,引起多头大单恐慌出清,开盘10分钟后即跌停。郑棉期价急转直下主要是受四方面因素叠加影响:其一,宏观层面不确定性增强;其二,上年度抛储与丰产带来相对高的社会库存造成一定的价格压力;其三,下游年后购销热度有限,地区之间存在显著分化;其四,后续订单和出口情况不甚理想。尤其是5月初公布的4月纺织服装的出口数据,当月同比降低9%。从整体走势来看,本年度仅优于2014/2015年度,产业预期显著受到冲击。实际上,开年以来,郑棉不论是从宏观面上,还是供应方面,抑或者是中下游消费方面,均存在着不小的利空能量积累。司晓雨表示:“近期下游购销的降温使得本身消费端动能不足,上述积蓄能量借助本周一早上的消息面影响一举爆发。”

  · 东证期货农产品资深分析师方慧玲:市场担忧中国及全球棉花的消费前景、宏观层面风险增加,叠加USDA5月供需报告中对新年度美棉和全球扩种的预期,是郑棉期货5月13日跌停的主因。

稿件来源:上海国际棉花交易中心
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