本周乙二醇底部震荡，可谓“扶不起的阿斗”，在多空交织下处于偏弱整理。华东现货主流成交在4760。虽然聚酯整体开工率处于高位，刚性需求稳定，然近期码头到港较为集中，库存增长成大概率事件，供需矛盾依然尖锐。后续国内煤制乙二醇企业将迎来春季检修期，能缓解目前的高库存压力吗？

　　聚酯端开工稳定

　　进入传统的旺季以来，聚酯企业的运行情况表现还是不错的。较往年的对比来看，虽不及2018年的开工率高，而相比2016年和2017年来看仍处于高位。并且，目前聚酯国内总产能已经达到5585万吨，开工负荷已经提升至90%附近，对乙二醇的月需求量已经达到140万吨左右。

　　煤制乙二醇企业检修增多

　　截止3月28日，国内乙二醇整体开工负荷在87.16%（国内MEG产能1070.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在92.29%（煤制总产能为441万吨/年）。

　　4月份检修企业多为煤制乙二醇企业，检修企业总产能达到139万吨，损失量在11万吨左右。从另一方面看，在本轮的检修中，除了永金濮阳把原定于5月份的检修计划提前之外，其余煤制企业的检修都是计划内的检修。市场对煤制乙二醇的检修已经有了预期，对市场的影响较小。

　　库存依然处于高位

　　现阶段矛盾依然集中在高库存高供应与强预期之间。尽管聚酯工厂开工步入旺季阶段，但进口料利润窗口持续打开，港口库存持续高企。部分罐容已经到极限，到港船只分流至长江以外。目前乙二醇码头要订到5月份的罐容困难，后续不带库容的船货销售困难。而6-7月份MEG生产装置检修逐步恢复，加上马油新装置后续上马，平衡表将继续累库至250万吨以上，胀库风险持续加大。

　　综合来看，现阶段原油高歌猛进，势不可挡；煤制乙二醇的集中检修，损失量达到11万吨，对123万吨的库存量来说，释放的码头库存作用微乎其微，而2019年下游聚酯需求预期整体偏弱，如按照聚酯发展平稳预算，乙二醇仍将处于供应过剩格局。

　　目前国内煤制及石脑油成本在4200-4500元/吨左右，当前乙二醇价格尚不能引起亏损减产的发生，在未看到库存明显主动去化之前，乙二醇依然延续空头操作思路。