产业链传导顺畅,PTA再冲年内高点?
发表时间:2019-03-13      发表评论()

  上周,PTA上冲至年内新高6848元/吨,之后在宏观面开始转弱、商品共振式下行的作用下,回吐周内涨幅,截至本周二,PTA一直处于震荡走势。3月下旬PTA预计检修装置较多,加之聚酯开工在86.71%附近,对PTA需求稳定,但上周聚酯高产销透支后市需求,聚酯产销较上周相比有所回落。

  那么短时间内,PTA是否还会有所作为呢?

  PTA成本端支撑尚可

  美国公布的2月ADP就业人数不及预期,12月贸易赤字也表现不及预期。与此同时,欧洲央行数据据悉将调低直到2021年的通胀预期。

  14个OPEC产油国2月合计产量环比减少了56万桶/日至3050万桶/日,美国石油活跃钻井数减少,OPEC及其盟友将坚定推进减产行动,美国原油精炼油汽油库存减少,中美贸易谈判取得良好进展,特朗普宣布推迟上调中国输美商品关税。

  另一方面,利比亚最大油田已经重启,2月中国制造业采购经理指数回落,美国最新公布的12月新屋销售以及ISM非制造业PMI数据均高于预期,库欣原油库存增加。因此,综合来看,预计短期内国际油价或窄幅上调,受原油利好提振,预计短期内PX市场将上涨,PTA成本端支撑尚可。

  装置意外故障或降负荷增多

  装置方面,汉邦石化110万吨/年PTA装置3月6日开始重启,另外110万吨/年装置3月7日开始重启,目前运行正常。福建佳龙60万吨/年PTA装置3月6日重启正常。

  华彬石化140万吨/年PTA装置重启,但逸盛大化375万吨/年PTA装置开工下降至50%且可能持续一周。3月份PTA装置意外故障或降负荷增多,后期关注恒力石化PTA装置是否在3月下旬如期检修。

  下游产销开始好转

  进入3月份后,聚酯装置开工继续恢复,截至上周五聚酯负荷在88.5%,略微低于我们此前的预期,但也接近旺季开工的状态。涤丝产销迅速恢复,上周日均产销达到200%。

  POY此前现金流亏损,经过周初去库存,压力减轻后大幅提价,现金流扭亏为盈。截至上周五,涤丝POY150/48、FDY150/96、DTY150/48低弹的现金流分别为250.1元/吨、415.1元/吨、215元/吨;涤短方面,现金流在300—400元/吨;瓶片内贸现金流100—150元/吨,出口现金流200元/吨。这也意味着当前聚酯端整体现金流状况较良好。

  同时,终端开工也恢复至年内高位,江南织机开工达到75%,织造库存已经降至20天。在“金三银四”到来的情况下,原料上涨,部分厂家依然有补库意愿。

  综合来看,成本支撑增强,下游现金流良好,产业链价格传导较为顺畅。在下游厂家当前买涨不买跌的心态下,PTA上行空间逐步打开,尤其是1905合约。1909合约受新增PX供应冲击PTA成本影响,走势相对偏弱。因此我们认为三四月份维持逢低建多1905合约的操作思路为主。

稿件来源:申银万国期货
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