一家之言:成本与需求博弈,PTA走向需要密切关注需求端启动情况
发表时间:2019-02-25      发表评论()

  春年后PTA库存累积,聚酯工厂节前备货充足,采购动力下降,导致现货端销售乏力。在下游聚酯产销情况并不乐观的情况下,PTA估值迅速回落,目前进入盘整阶段。

  PTA内盘价格走势

  成本端相对坚挺,从下表可看出,二季度PX涉及检修产能高达963.5万吨,去除惠州炼化95万吨装置仍有879.5万吨装置。而目前PTA开工仍在86.41%的高位,后市虽有部分装置仍有检修,但检修力度相较有限。

  由于PX二季度检修力度较大,恒力炼化项目能否如期投产对PX二季度的价格走势尤为关键,若按照预期投产运行,PX价差利润下行甬道或开启。以目前PX检修的预期来看,短期内PX走势高位调整。

  此外,原油价格的走势仍将是不确定影响因素,关注油价与PX价格走势是否持续共振,若走势背离,即油价的坚挺或减弱PX走弱的程度。

  供应端相对充足

  春节期间PTA工厂维持较高的开工率,而下游聚酯出现了较为集中的停工,开工率降至七成附近。同时,终端织造大面积休息,开工率仅不到两成,因此可以预见到2月前两周全产业链都是呈现累库的现象。

  目前已知三月和四月有一些检修计划,可是同时也有前期的检修装置重启。根据统计,目前已经公开的检修计划共约涉及785万吨/年产能,其中大部分检修时间约为10—15天,而新增和恢复生产的产能约为455万吨/年。因此未来的PTA开工率或较2月有小幅降低,但整体来看供应依然充足,产量仍有望维持在较高水平。

  需求端恢复相对曲折

  下游需求的恢复也并非一帆风顺。目前,织造行业的复工较聚酯环节滞后,一般要等到元宵节之后才会有明显起色。此外,由于织造环节节前备货较多,库存量在25-30天的水平,这也会令短期需求改善的效果滞后。

  由于这些因素,也导致虽然聚酯开工恢复较理想,但聚酯品库存也在同步走高。若织造环节的需求启动迟于2月底,则需求的阶段性利好也将弱化。观察数据可以跟踪织造开工率、聚酯产销率、聚酯库存的走势等。

  综上所述:中美贸易战以及原油的利好致使PTA成本端强劲支撑,而下游聚酯及终端市场疲态难改,低需求成为整个市场的主要旋律。3月份需求能否顺利提升仍存不确定性,若能顺利传导,PTA市场或趋趋于乐观;若需求始终未有明显刺激,那么PTA高库存的压力将明显放大。

  在成本与需求的博弈下,PTA走势暂时盘稳僵持。后市如何,将继续密切关注需求端的启动情况。

稿件来源:中国证券报
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