一家之言:PTA市场节前“小阳春”,节后“倒春寒”?
发表时间:2019-01-29      发表评论()

  化纤人怎么也没想到,在这个传统放假季即将来临的时候,聚酯产业链再次疯狂了起来。以PTA期货的疯涨为领头羊,掀起了这个暖冬里的“小阳春”行情。

  我们可以看出,PTA1905合约自进入2019年的第一个交易日触底反弹以来,涨幅已基本达前期跌幅的一半,尤其在1月18日大幅拉涨后,于1月21日下午时段牢牢地封住了涨停板,PTA作为主要的聚酯原料,再次牵动着整个聚酯产业链的走势。

  随即,在1月18日之后的周六,涤纶长丝录得普涨,且产销再次放量逾100%,全天估计在140%附近,而PTA期货封涨停板的1月21日,部分涤丝工厂封盘惜售且二次调价,当日产销录得170%的较高水平。

  从前纺POY150D的价格和现金流走势图我们可以看出,通过此轮涤丝的普涨,近半个月左右处于亏损边缘的前纺,其现金流已经由负转正,化纤厂在顺利去库的同时,其盈利状态也得到了极大的改善。

  在这个法定节假日马上来临的关键时刻,我们来盘点一下,作为聚酯最重要的原料PTA节后会怎么走?继续飞?亦或是在一定的区间震荡?

  首先,原油是核心。在美原油跌破45美元、布油跌至50美元附近后,原油于2018年圣诞后迎来了阶段性的大幅反弹,目前已经处于区间震荡偏强的平衡状态。地缘政治、加息节奏、中国经济增速、产油国的增减产进度,均影响着原油的走势。但笔者认为,油价短期底部基本已确立,美原油50美元一线的支撑难破。所以,对于久跌后的原油,我们认为其短期将偏强走势,即便走弱,美原油也难破50美元/桶。

  其次,在成本端不出现大的利空前提下,回归PTA供需基本面。从上图我们可以看出,目前PTA社会流通库存处于往年同期低位,表明其供给端较为紧张。另外,据悉,2019年聚酯仍处于新一轮的产能扩张周期,产能增速估计在9%左右,约300万吨,而PTA产量估计仅增长250万吨,那么必将增加对PTA的需求,届时PTA供需紧平衡甚至供不应求的局面或将再次发生。

  再次,短期大幅拉涨后,加之年后下游聚酯工厂库存相对较高,面临去库压力,而PTA端将面临一定的回调风险。

  自进入2019年以来,聚酯产业链的底部反弹,激发了下游买涨不买跌的买货情绪,下游加弹、织造企业积极囤货,少则20天左右,多则30-50天不等,目前囤货已基本完成,那么节后的囤货需求或将被提前透支,在一定程度上减少了节后的买货量。那么,虽然传统的金三银四即将到来,但节后PTA端将面临短期的回调压力。

  此外,除了产业链的自我修复外,宏观环境也在发生一些微妙的变化,即宏观资金的追捧,2019年央行的操作全部是逆回购操作,向市场投放的资金量不小,而16、17日开始加速投放,这在一定层面上催化了期货盘面的拉涨。

  历史上看,PTA春节前若持续上涨,那么节后下跌的情况大概率将出现。2009年至今10年中,除了2014年和2018年之外,05合约的PTA有8年出现春节前上涨节后短暂冲高并转为下跌的行情。这归因于节前下游的备货行情令多头气氛高涨,节后累库,终端生产启动缓慢令价格承压,节前多头气氛大概率会降温。

  综上,预计节后PTA将走出震荡偏弱的调整行情,慢慢修复假期带来的库存压力,而一旦终端库存消化且需求慢慢好转,那么供需偏紧的PTA后续将重回升势。

稿件来源:布商参考
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