一家之言:期现基差逐渐修复,郑棉僵局突破在即?
发表时间:2018-09-13    作者:赵睿  发表评论()

  今年国内新疆棉供给量显著偏低,储备棉成交情况不及去年水平,按照目前的节奏,抛储结束后国储库存仍然会维持在安全线以上,补库预期被打折扣。刨去国储需求,本年度的棉花供需缺口依然较大,后市慢牛格局依然成立,但目前限制棉价上涨的关键在供需缺口何时显现,如果把时间划分为三段:抛储时期、抛储结束到新花上市之前、新花上市后,那么本年度的抛储在数量和质量上都表现为供给充足,供需平衡;抛储结束到新花上市,市场供给主要集中在贸易商手中,少量为工业库存以及前期上市的少量棉花,因市圽限制了贸易商拍储,商业库存处于年度低位,库存下降较为明显,贸易商库存压力不大,资金不缺,是有条件用时间换空间的。当前市场情况期现价差修复,期货小幅升水,工商业库存下降,期货继续下跌的空间已不大。

  棉花中气显得十分不足

  据了解,国内储备棉抛售接近尾声,根据以往经验,储备棉成交往往在本月会迎来一波高潮,但今年表现一般,棉花现货供需两弱。近期棉花期货市场也表现平淡,宏观方面有中美贸易关系无缓解迹象压制盘面,基本面有8月份供需报告支撑不足,棉价上行承压。7月份棉花走出一波上涨行情,但8月份半个月的时间郑棉基本回吐前期涨幅,即使是在郑棉纱经历两次涨停的情况下,也未撼动郑棉盘中偏弱走势,可见棉花中气十分不足,因而受困于16000-17500区间震荡。

  棉花期现价差逐渐修复
 
  因此笔者认为棉花慢牛格局将延续,低库存+期货低升水将限制棉价下行空间。全球棉花需求持续向好,棉花去库存周期延续,全球库存消费比下降,特别是我国棉花消费增长幅度显著高于产量增长幅度,使得2018年预期库存消费比显著低于2011年水平,我国棉花供需格局在未来年度将偏向利好。在滑准税额放开后,本年度我国棉花供需紧平衡,在抛储调节下做多空间受到抑制,但整体仍延续慢牛格局,棉花底部稳步抬升,长期来看棉价平稳上涨为大概率事件,不过全球风险事件频发,棉花阶段性利空仍存,风险系数偏大,本年度需特别关注回撤风险。

稿件来源:农产品期货网
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