PTA价格为何大涨？

　　PTA是涤纶长丝产业链的核心环节，是连接石油化工与化纤工业的重要中间产品。PTA的原材料是PX(对二甲苯)。本轮PTA价格上涨，是伴随着“PX-PTA-涤纶长丝”产业链整体行情的上涨，原因主要可从供给、需求两端分析。

　　需求方面，最近两年，PTA下游端的聚酯化纤行业一直处于高景气周期。就近期市场情况，中信建投化工行业首席分析师罗婷表示，目前长丝市场仍保持较高景气度，同时长丝产业链库存整体下降。她指出，因原料走势强劲，并且涤纶长丝工厂库存普遍低位，因此成交重心多有上调，部分低库存工厂限量出货，下游纺织企业刚需追涨采购。

　　供给方面，近期PTA上游端PX价格大幅走高。PX价格上涨背后主要有两大因素：产能与汇率。
　　
　　PTA 产业链各环节对后市 PTA 价格偏谨慎乐观态度

　　某PTA贸易商：这次上涨的原因除了PX 和PTA供需良好之外，主流PTA供应商的多头操作也是行情继续上涨的关键因素。熟悉PTA行业的都知道，在PTA行情景气低迷的时候，主流PTA供应商长期以来是以卖出套保为主，进而打压期货价格。但随着PTA行业景气的复苏，主流PTA供应商的操作手法也在变化。该贸易商表示，本次主流PTA供应商本来在PX900 美元/吨的时候，在市场上进行抛空，但后来发现PX货物越发减少，而自身又需要PX生产PTA，因此后期PTA工厂的补空操作推涨了PX价格，PX-石脑油价差也因此大涨。在PTA上也是类似操作，主流PTA供应商在PTA价格为6600元/吨的时候就已经反手，这导致PTA价格继续上涨。

　　某织造机构：随着聚酯的涨价，一台织机每天只能赚40-50元，这还未除去其他一些费用，织机利润比较低，这也表示当前聚酯原料价格难以传导到织造工厂。目前织造工厂的订单以短单为主，多排到9月中，9月中之前织造负荷应该会保持住。至于9月中之后，织造的下游因为布匹的高价目前并没有继续下单意愿。其他方面，高温和限电的确会影响织造开机，但这种不是持续性的。环保方面，一直在实行开三停一，到年底之前还有淘汰喷水织机的计划。至于前期经编工厂的停车降负事件，该负责人表示，经编产能一直在扩产，这次停车降负是行业的自身调整，并不是因为聚酯涨价。

　　某聚酯工厂：目前下游织造接货尚可，该聚酯工厂的长丝库存处于负库存的状态，其原料库存 PTA 处于高位。目前看，PTA的涨价能传导至长丝。尽管当前长丝的利润有所下滑，但对短纤而言，利润尚可。该负责人表示，如果真的发生长丝亏损情况，也难以导致聚酯工厂在短期内出现大面积停车现象，主要原因是聚酯工厂的停开车成本较高，年初就是较好的例子，年初聚酯工厂虽然利润不佳，但聚酯负荷却在上升。此外，该负责人认为，由于PTA装置一般一年需要检修一次，未来的PTA装置检修或许有可能会因PTA高价推迟，但预计推迟的时间不会太久。备注：9月份仍有恒力石化220万吨装置、珠海BP 125万吨装置以及桐昆150万吨PTA装置检修计划。

　　某 PTA工厂：目前 PTA 的社会库存比较低，下游聚酯工厂一直在抢货。今年的聚酯产量增速在12%以上，这证明了PTA的需求比较好。目前还是需要关注PTA高价格带来的利空，一方面是PTA工厂的检修计划可能会推迟，另外一方面是聚酯端可能会有降负。但该负责人认为，这两方面的利空影响不大。今年下半年需要检修的PTA装置近一年内都没有检修过，所以检修可能会推迟，但绝对不会不检修。聚酯端现在的库存很低，库存没累起来前，聚酯也不会降负荷。

　　机构后市看法不一

　　PTA大涨的趋势是否会得到持续，机构之间也产生了不同看法。

　　前述行业分析师称：“按照当前价格来说，单吨净利润都有一千块钱了，在历史上是比较罕见的，就正常来说，像去年比较差的时候也只有几十块钱的价差。明年是PX投产的高峰，PX价格明年肯定会往下走，PTA价格也会往下走。另外，今年第四季度还有一些PTA产能出来，所以现在的价格是短期的，不太可能会持续。”

　　不过，也有分析师认为国内PTA大炼化项目投产将成为推动因素。光大证券石化化工裘孝锋团队研报指出：“国内PX大扩能，将成为PTA景气的下一重磅催化剂。”光大证券认为，2018年底~2019年，将经历国内PX产能最大的一波扩能，有望彻底扭转国内PX大幅短缺的问题，2019年，将看到PTA和长丝环节从PX上分走利润。历史上，2008~2009年出现过一次国内PX产能的集中投放，伴随了PX利润的收窄，共振了2009~2010年长丝+PTA的大牛市，而2019年的产能冲击，远大于2008~2009年这一波。