加税期迫在眉睫 郑棉市场将何去何从?
发表时间:2018-07-04    作者:田亚雄/吴新扬  发表评论()

  作为对美国实施贸易保护的反击,中国在4月就将美国棉花列入加税清单,在两个月的冷静期后,双方均未作出让步,且特朗普一再声称若中国继续采取强硬的报复措施,将扩大贸易制裁范围,加征对象可能由此前的500亿美元的商品扩大至2000亿甚至4000或5000亿美元的商品,而作为中国出口至美国的主要商品,服装纺织品隐约感到有中枪的可能。

  从市场定性来看,中国对美棉加税利多郑棉,若美国对中国服装纺织品加税,对作为服装纺织重要原料的棉花也会产生一定的利空影响,从近期郑棉市场的表现来看,其价格在多种因素的抑制下摇摇欲坠,这一多一空演绎出郑棉纠结的行情,而通过定量分析我们认为郑棉有明确的方向,以2017年的海关贸易数据为例,中国服装纺织品出口金额约为18098亿人民币,其中出口至美国的金额约占14.34%,棉制产品约占34.08%,由此可以推算出中国出口至美国的棉制品金额约为884.44亿人民币,扣除棉质产品约16%的进口关税,中国企业出口至美国的棉制品收入大约是762.45亿元人民币。从国内服装纺织业数据可知,国内制造成本(人工加工费、原料费及折旧费用)约占75.81%(1-24.09%的毛利率),假设棉花成本占制造成本的15%,按2017年CNcottonB年均价格15809元/吨来计算,出口至美国的服装纺织品大约需要用棉55万吨,占2017/18年度国内棉消费量的6.32%。

  虽然我们仍对棉花市场长期看好,但此时恐怕不是做多的好时机。随着美棉下跌,在其对于全球棉市的锚定作用下,郑棉难免跟跌,并且内外棉价走低带动抛储轮出价格下调,作为底部支撑的成交均价也将有所下滑,因此短期来看上方压力不减,在当前国内供应暂时无忧的前提下,贸易摩擦升级会让市场更多关注到需求侧,鉴于美国是我国服装纺织品的主要出口国,利空影响甚大于螺纹钢,市场悲观情绪渐浓。同时,特朗普的贸易保护主义已经波及全球各个大国,贸易摩擦在美国与欧盟、加拿大、印度和墨西哥等国之间愈演愈烈,可能对全球经济形势带来极大的负面影响,从而降低全球大宗商品的需求,对各国商品带来全面性的利空。

  但长远来看,国内棉花需求向好,较低的抛储底价更有利于库存的去化,随着国储库存数量走低,下一年度产销缺口更加明显,且在进口成本提升的情况下,郑棉价格将以行稳致远的节奏继续稳步向前提升,重回慢牛行情,所以我们建议郑棉市场短空为主,而中长期来看,郑棉期货901合约在16000附近才有明显的做多安全边际,建议可在16500附近考虑开始轻仓布局多单。

稿件来源:农产品期货网
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