中美贸易摩擦升级，企业经营愈发谨慎，市场观望情绪浓重，国内棉价将在近期呈现偏弱走势。从中长期看，全球棉花供需格局将由产大于需逐步转变为产不足需，储备棉去库存后中国对国外棉花资源依存度将有所提高，但中美贸易摩擦还有可能出现反复，其不确定性将导致中美棉花和纺织服装贸易格局产生深刻变化，棉价将出现多频次大幅波动。国内结构性去杠杆对实体经济的影响已经显现，新疆棉纺行业政策变化需密切关注。

　　一、后期棉花市场预测

　　（一）中美贸易摩擦加剧观望情绪

　　3月22日、4月3日和4月5日，美国依据“301调查”结果，分别提出对600亿美元、500亿美元和1000亿美元的中国商品加征关税。中国立即做出回应，也宣布拟对大批美国商品加征关税。美方计划于5月15日-22日举行“301清单”听证会。中国宣布对美国商品加税方案的实施时间“将视美国政府对我国商品加征关税实施情况另行公布”。最近一段时间，美国国内反对特朗普对华贸易政策的呼声越来越高，“301清单”听证会结果很难预料。预计在近期业界将保持观望，企业经营愈发谨慎，国内棉价将呈现偏弱走势。

　　从中长期看，中美贸易摩擦还有可能出现反复，将导致市场风险加剧。在棉花和纺织品服装贸易领域，中美两国互为最大的供应者和购买者。根据最近三年的贸易数据，美棉占中国棉花进口总量的39%，美棉对中国出口量占美棉出口总量的16%；美国从中国进口的服装占美国服装进口总额的33%，中国对美服装出口占中国服装出口总额的20%。中美贸易摩擦将导致中美棉花和纺织服装贸易格局产生深刻变化。中国国内纺织服装生产将加快向国外转移，中国棉花进口将增加对美国以外来源的依存度，直至达到新的平衡。

　　（二）储备棉轮出将确保国内供充裕并提升国产纱竞争力

　　本年度国内棉花消费量预测为826.7万吨，即平均每月消费量为69万吨。截至4月8日，全国累计销售皮棉362.6 万吨。按本年度612.7万吨产量计算，还有250万吨皮棉可供销售，即在本年度结束前，平均每月可供应50万吨。储备棉轮出以来，平均成交率59.72%，4月10日成交率为44.66%。即使按40%的成交率计算，在本年度结束前，平均每月可为市场提供约25万吨棉花，仍可确保供应充裕局面。
储备棉轮出以来，国内棉价保持总体稳定，国产棉纱价格略低于进口棉纱，仍具一定的国际竞争优势。以32支纯棉纱为例，国产纱平均价为23173元/吨，印度纱、越南纱和印度尼西亚纱分别为23348元/吨、23309元/吨和23429元/吨。

　　（三）储备棉去库存后面临国际棉花供需新格局

　　储备棉经历连续三年轮出后，库存水平大幅下降，预计新年度中国对国外棉花资源依存度将有所提高。根据国际棉花咨询委员会（ICAC）4月份全球产需预测，2018/19年度全球棉花产量同比减少32万吨至2532万吨，消费量增加112万吨至2652万吨，期末库存将降至1753万吨，为六年来最低水平。2018/19年度考特鲁克A指数平均值为84美分/磅，同比上涨1美分/磅，为四年来最高水平。

　　新年度全球棉花产需格局变化将进一步增强中国需求对国际棉花市场产生提振作用的预期。同时，考虑到中美贸易摩擦的复杂性以及年度后期各主要产棉国天气的不确定性，从本年度中后期开始，国内外棉花价格走势将出现多频次较大幅度波动。

　　（四）结构性去杠杆对实体经济的影响需密切关注

　　4月2日召开的中央财经委员会第一次会议指出，要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。要坚持源头防治，调整“四个结构”，做到“四减四增”。无论是遍及全国的环保治理工作，还是近期新疆叫停棉纺织在建项目于的举措，都体现了结构性去杠杆对实体经济所产生的影响，需进一步密切关注。

　　二、国内棉花产销存预测