一家之言:上行驱动持续性存疑,预计PTA短期内或延续震荡走势
发表时间:2018-12-21      发表评论()

  本周,原油价格持续下跌,从成本端角度看,PTA成本坍塌,从需求端看,这将导致织造不敢备货聚酯。聚酯方面,截至当前,12月中下旬检修、减产的聚酯装置大概在200万吨附近,在供需格局偏紧条件下PTA有企稳回暖的前提,但受原油走弱拖累成本,上行驱动持续性存疑,那么,PTA风景能否独好呢?

  油价持续走弱使成本端松动

  虽然12月上旬OPEC+刚刚达成减产协议,但是其他经济体的原油产量却在增加。根据OPEC+减产协议,OPEC+所有产油国决定减产120万桶/日,其中OPEC承担2/3的减产额度(80万桶/日),非OPEC承担剩下的额度,也就是40万桶/日。但是俄罗斯的原油产量和美国页岩油的产量却有提升趋势。

  供应端压力与经济衰退隐忧再度击垮市场,下跌段迅速而猛烈的盘中表现显示市场完全笼罩在恐慌情绪中,价格大幅波动让市场风险因素大增,美油已经开始靠拢之前横盘区间下沿。由于成本端的松动,PX成本端支撑乏力,震荡下行,本周PTA走势来看,多以震旦为主。

  去库存后,PTA进入累库阶段

  PTA库存逐步由去化转入持稳阶段,之后将逐步进入春节季节性显著累库阶段。供给方面,近日装置变动较少、pta行业开工率预计维持在80.8 %附近,加工费处于较高水平对未来供应回升激励明显、而短期回升速度依赖大厂调节,后期关注已停车装置重启进度和福海创PX-pta复产进度。需求方面,19日聚酯开工率预计在88%附近,华东60万吨瓶片装置近期停车进行煤改气改造、预计持续30-40天,目前较多检修计划在本月下旬之后开始、聚酯负荷后期将逐步走低;19日聚酯利润整体维持小幅改善态势,目前短纤利润较好、瓶片利润相对偏弱、其他主流品种多在小幅盈利状态附近;19日聚酯产销维持低位、在4成附近,聚酯库存近期整体有所回升;加弹织造负荷暂处中等水平附近,未来关注聚酯利润演变及下游放假时间。

  综合利润低位,聚酯高开工持续性存疑

  尽管聚酯库存去化明显,生产积极性较高,但从利润情况来看,并不乐观。截止12月11日,POY现金流亏损272元/吨,涤短相对较好,但也仅有150元/吨,瓶片现金流80元/吨,利润并没有什么亮点。低利润水平情况下,部分成本较高的设备开工积极性或将受到影响,除非终端持续备库,将利润回吐给聚酯工厂。

  另外一方面,尽管织造端开工恢复,目前我们很难认为是由于消费需求增加导致的。因为我们看到,成品库存当前依然处于累库存周期,截至上周依然有36天的织造成品库存量,这也意味着,上周的阶段性反弹并非由于需求转好带动,更多可理解为投机性备库。如果这部分库存不能及时的消化,而是继续累积的话,那么向上传导,聚酯端再次面临是否降负的选择。

  综上说述,目前PTA加工费处于高位、后期供应趋于提升,需求端临近季节性淡季、预计稳中趋降为主,整体TA库存已由去库逐步转入持稳、后期较可能逐步进入季节性显著累库阶段,加上短期油价扰动,上行驱动持续性存疑,预计PTA短期内或延续震荡走势。

稿件来源:期货日报
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