一家之言:郑棉市场呈近弱远强格局 逢低仍有买点
发表时间:2018-09-29    作者:国泰君安  发表评论()

  8月底以来,受2018/2019年度全球减产不及预期、中美贸易摩擦影响,郑棉1901合约自17000元/吨开始下跌,目前围绕16000元/吨波动。

  短期供应充裕而消费旺季不旺

  进入8月,北半球棉花测产数据更接近真实值。USDA在8月和9月连续调增2018/2019年度全球棉花产量和库存,全球棉花减产情况不如此前市场预期,供应缺口缩小。国内方面,8月中旬开始,部分机构陆续对新疆棉花进行调研评估,预期全疆产量相对去年有5%的增幅。此外,市场预期80万吨滑准税配额也将于近期发放,再加上新棉集中上市,短期郑棉1901合约承压。供应端好于预期,下游则是旺季不旺。纱厂棉纱库存下降速度不如去年,且目前已经出现累库迹象,价格也在进口纱抛货、下游需求不济的情况下走低,棉纱市场整体交投气氛明显差于去年同期。此外,中美贸易摩擦也影响到下游接单。

  长期供应收缩且贸易摩擦实际影响低于预期

  虽然2018/2019年度全球产量预期调增,但仍然为产不足需,棉花供应缺口在130万吨。国内市场上,2018年抛储总量预计在260万吨,剩余储备库存在268万吨,除去超允差棉,实际有效供应不足200吨。2019年储备棉常态抛售难以为继,平衡表将得到改善。中长期棉花供应呈收缩状态,这是价格看涨的重要基础。

  中美贸易摩擦导致投资者对棉纺终端消费的悲观预期弥漫,但经测算,其对消费的实际负面影响低于预期。中美贸易摩擦多次以宏观风险的形式冲击郑棉市场,上周二特朗普政府针对2000亿美元中国商品加税,出于对棉花消费大幅减少的担忧,中外棉花价格应声而跌。

  过去几年,美国从我国进口的服装订单部分转移至东南亚。2017年,美国进口的棉类纺服中,我国占36.9%,较4年前下降1.5%。在中美贸易摩擦持续的背景下,美国或将棉类服装进口从我国加速转移。但是,即便转移速度翻倍,也需要多年时间完成。考虑到东南亚国家纺织产业布局不完善,服装订单加速流入,其前端纺织品环节对我国的依赖反而可能增强,这会进一步减少中美贸易摩擦对我国市场的负面影响。

  综合来看,短期供应压力较大、下游消费旺季不旺对市场情绪形成打压,而长期中美贸易摩擦负面影响可能不及预期,棉花市场逢低仍有买点。

稿件来源:和讯网
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