一家之言:PTA价格将进入趋势性下跌周期
发表时间:2018-10-23    作者:国投安信期货  发表评论()

  从长线来看,PTA价格将进入趋势性下跌周期,但三大利空轮番作用,其间难免出现预期与现实的不同步,建议把握好需求、成本和供应节奏。

  国庆节以前,因下游织造至聚酯企业大面积减产,PTA价格承压下行,但节后下游开工率回升,涤丝产销好转,PTA价格出现一轮小幅反弹,期价仅用了3天时间从7200元/吨附近最高上冲至7600元/吨。

  10月中旬,PTA开启了新一轮下跌,1901合约一度跌破7000元/吨,但盘中伴随着大幅增仓,可见多空分歧较大。笔者分析认为,截至2020年,PTA可能会经历聚酯景气度降温、PX利润下降、PTA新产能集中投产三大利空轮番上演的长线下跌行情,但其间又会穿插着预期与现实背离而引发的阶段性反弹行情。

  聚酯景气度降温

  2016年年底,聚酯行业进入景气周期,至今已经延续了两年,其间聚酯行业经历了快速的发展。桐昆、恒逸等龙头企业通过新投或兼并收购等方式快速扩张产能,产能集中度进一步提升;盛虹集团借行业景气上升之机完成上市,进一步增强了企业的竞争力;恒力、荣盛和恒逸等企业向上游环节延伸,投资建设炼化一体化装置,打通了上游原料环节。

  聚酯行业的快速发展得益于终端织造的复苏,主要是欧美经济复苏导致出口回升、我国房地产周期迎来家装消费高峰、二胎政策放开迎来生育高峰引发的纺织品消费,以及服装企业补库和环保整治带来的纺织产业园投产等因素叠加,但从长期来看,以上的消费可能都将从高位回落,行业景气度或逐渐降温。目前处于行业的传统旺季,但涤丝的产销自8月底开始低迷,10月前后短暂回升,中旬又转弱,消费端的情绪偏悲观,是近期PTA价格冲高回落的第一个依据。

  PX投产高峰将至

  PTA的原料PX长期依赖进口,近两年的进口依存度接近六成。虽然今年国内PTA产量增速较快,1—9月可能超过16%,但PX的供应增速相对滞后,导致PX价格出现大幅上涨,目前PX—石脑油的价差接近590美元/吨,PX环节利润丰厚。今年年底,国内福化160万吨的装置有望重启,亚洲其他地区的PX装置也将陆续结束检修重启,所以PX的供应在年底会有明显上升。

  不过,对PX市场更为严重的冲击是,明年上半年国内恒力炼化434万吨、浙石化400万吨、恒逸文莱150万吨新产能的投产。大型炼化装置的投产,一方面会形成较大的市场供应,导致PX市场竞争加剧;另一方面会提高生产率,降低加工成本,PX—石脑油价差为350美元/吨的合理水平可能会有所下降。因此,目前至明年上半年,PX—石脑油价差还有较大的压缩空间,为PTA长线偏空的第二个依据。

  新产能集中投产

  2012年至2014年,PTA经历了一轮产能扩张而引发的趋势下跌行情,加工差价从最高3000元/吨以上压缩至最低300元/吨附近,产能集中投产对市场的打压较为直接。2019年年底开始新一轮的产能扩张,新产能集中在目前的行业巨头企业,并且单套效率更高、成本更低,未来PTA市场将再度面临激烈竞争。在此之前,如果PTA价格出现较为像样的反弹,尤其是加工差有明显的扩大,将会成为市场打压PTA的第三个依据。

  综上所述,从长线来看,PTA价格将进入趋势性下跌周期,但三大利空轮番作用,其间难免出现预期与现实的不同步。比如,PX和PTA新装置的投产可能会有不确定性,如果市场过度透支预期,一旦新产能投产不顺利,可能会出现现实与预期的偏离。另外,明年春节后至年底都没有新的PTA装置投产,阶段性供需矛盾也可能会出现,PTA价格长线下跌过程中可能不乏像样的反弹,由此建议把握好需求、成本和供应节奏。

稿件来源:期货日报
 相关资讯
发表评论
姓名:
标题:
  • 内容:
  •  
  •  今日报价
·PTMEG主流价19000→0.00
·纯MDI主流价16800→0.00
·20D氨纶一般报价50000→0.00
·40D氨纶一般报价38000↓500
·溶解浆内盘6300→0.00
·粘短市场中心价13050↑100
·粘短市场中心价12700↑80
·涤纶POY7300→0.00
网站背景 | 公司简介 | 联系我们 | 友情链接 | 产品与服务 | 信息定制 | 网站地图

CopyRight ©2005 - 2011 www.webtex.cn, All Rights Reserved
企业营业执照认证: 京ICP证030334号