棉花与棉纱的波动周期是不同的，棉纱有淡季和旺季以及进出口形势、 国内消费习惯、消费季节的影响，但是企业生产是不会停止的。因此波动较为频繁但幅度不大。棉花受生长周期长，耐储存、运输方便，金融属性强、适合投机等，波动周期长、幅度大，季节性不明显，波动规律难以把控。

　　一、跨品种套利策略

　　1、企业投资策略

　　“原料&成品”间的正向对冲套利，即“买入棉花&卖出棉纱”这样的操作是多数产业投资者的策略。

　　产业投资者都去这样做的话，上市早期原料成品价差只能越走越高，即棉花价格相对于棉纱越走越高，价差曲线走高，难以得到理想的利润价差，甚至导致价差跌破纺织成本线。因此需等带出现理想的价差再进行跨品种交割套利。

　　2、机构投资策略

　　“卖出棉花买入棉纱”是反向套利，适合投资机构

　　不管是正向套利还是反向对从套利，都是基于“成品-原料=加工费等费用”这样的正常价差作为波动中轴线，只要原料与成品间的价差偏离加工费等费用，投资机构跨品种套利的投机盈利点就会出现。

　　二、套期保值仍是主要参与方式

　　基于以上分析，我们认为对纺织企业有利的仍然是套期保值。从两个品种不同的波动周期、不同的季节性特点、不同的供销基本面、相同的宏观经济形势、不同的国内国外需求、金融流动性周期带来的不同影响等方面，综合判断两个品种的趋势方向。纺织厂在现货市场购进棉花的同时，纺纱成本就基本清晰明确了。如果“某月份棉纱期货合约价格-原料现货价格-纺纱成本-时间升贴水-交易交割费用≧预期利润，理论上基本就可以建仓套期保值了，因为实体企业追求的是稳定经营不追逐暴利。

　　三、棉花、棉纱两个品种期现货投资最大的盈利点不在基于标准交割品之间价差套利

　　棉花的盈利点在于点价交易时有利于买方（叫价）或卖方（叫价）时的升贴水标准。

　　棉纱的盈利点在于替代交割品的自报升贴水，C32S棉纱在纱线品种中非常普通，其他品种规格棉纱用来替代交割或许更有利于下游使用和贸易商接盘。

　　这些或是既了解行业又擅长投资的机构真正获得较大利润的关注点。

　　四、棉纱期货上市初期不要急于重仓参与

　　期货角度看，棉纱品种跟棉花还有本质区别的。

　　从现货贸易层面来说，棉纱市场需求品种规格多样，织布厂跟据产品季节和品种款式花样更新情况，多以小批量快速更换品种规格的零售为主，难以出现单一品种集中大规模采购，只有少数品牌大企业才有可能定期大批量采购，且一旦认定适合的供货企业则很难再更换。棉花则不同，品种规格单一且有中纤局质量标准管理体系，质量标准统一，同一等级规格不同的加工企业间加工的棉花质量差异不大，适合大批量采购。这就决定了棉花棉纱两个品种波动周期、幅度和频率的不同。棉花在国际上仍属于大宗战略物资，金融属性和耐储存、易于运输等特点，使得棉花的波动幅度大、周期长，市场风险会远远超过棉纱。

　　因此，判断棉纱期货的走势特点应是跟随棉花的步伐，属于从属地位，且波动幅度及风险较小，适合贸易商及中小投资者和低风险承受能力者投资。

　　鉴于棉纱期货极高的现货属性特点，使得棉纱品种投资的行业专业性和现货渠道要求极高，交易要素中实盘权重过大，大型投资机构及高风险偏好者或许投资意愿并不强。因此棉纱期货上市或将使一部分行业投资者参与，棉花棉纱跨品种盘面套利、原料成品套利、期现套利应是行业投资者最佳的投资方式，获利机会很多。

　　但大型机构投资者的意愿不强及大量套利盘，或许会使波动频率及幅度更平稳，更难吸引大量风险偏好资金介入。盘面风险虽不大，但流动性、成交量可能会稍差。

　　五、棉纱期货上市后，对棉花或许是利空

　　因为棉纱期货上市季节适逢消费淡季，今年世界棉花增产预期和国内新棉上市前投放储备新疆棉数量增加的缘故，棉花仍处于弱势下滑状态。而棉纱现货销售不旺时，也是赊销、呆账的常发时期，相比赊销和账期，棉纱注册成仓单卖出套保到期货上，即使贱卖或仍有回款保障和避免继续下跌的优势。实盘压力下，价格走低并不违背逻辑。棉花&棉纱盘面套利过多下，淡季低迷的棉纱价格会牵扯拖累棉花价格走低，或对棉花期货造成持续弱势。产业链发展史上，棉花的大幅波动逼迫棉纱被动跟随是常态，但棉纱市场重大利好时不一定能倒推棉花行情大幅走高也是事实。

　　长期看，从贸易角度考虑，贸易商参与棉纱期货交易交割会有很多优势，如质量保障、交易安全保障、资金回笼快等优势，会平滑托举棉纱价格，并反馈到棉花价格上，对稳定棉花市场行情有一定的促进作用。