还记得上一个PTA近月升水出现在什么时候吗？大约是在2015年9月份，当时升水背景是：PTA装置检修范围较大，开工率保持低位，且下游聚酯开工率逐步回升导致需求回暖。无独有偶，今年PTA近月升水的背景与2015年惊人相似。

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　　2017年4-6月份PTA经历了三个月的去库存周期，截止到6月底PTA社会库存下滑至117.5万吨，而由于恒力石化装置延迟重启、蓬威石化装置故障停车、扬子石化推迟重启等影响下，7月份PTA去库存力度明显有所增强，预计7月份将去库存17万吨，7月底社会库存货下滑至100万吨附近，刷新近两年新低。而由于国内某供应商近期回购现货导致现货流通愈加趋紧，现货市场基差快速收敛，7月初PTA内贸市场现货商谈基差65-75元/吨，仓单商谈基差55-70元/吨；而今日现货商谈基差收敛至35-50元/吨，仓单商谈基差收敛5-20元/吨。而由于供应仍维持偏紧局面，现货市场紧俏的当下平水以及升水期货是必然趋势。

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　　供给决定涨跌，需求决定高度。2017年上半年聚酯产量总计1968.3万吨，与去年同期相比增涨10.45%。可见聚酯需求亦相对旺盛，经济需求回暖推动终端纺织需求的增加，淡季不淡以及需求超预期强劲成为聚酯市场常见词汇。伴随着近几日原料的走强，下游聚酯工厂产销也出现了大幅度的提升，部分企业出现超卖的现象，而下半年聚酯工厂将迎来年内产能加速扩张的阶段，高需求预期为PTA上涨形成助推力。

　　在供需如此配合的阶段下，多头资金把握机会大幅增仓拉动PTA主力期价，7月5日1709主力期货流入2.7个亿，截止上午收盘，PTA主力期货再度流入近3个亿强势拉涨132个点，现货市场上午成交价格也攀升至5044元/吨仓单。在此不禁担忧加工费是否会拖累PTA市场？是否重蹈2月份覆辙？

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　　虽然截止到7月10日PTA现货加工费已经攀升780元/吨，但此次上涨与一季度的多头拉涨还存在着诸多不相同的背景：比如一季度PTA是一个累积库存的阶段，下游聚酯因春节假期恢复缓慢，且2016年四季度累积的原料库存还有待消化；这使得多头拉涨的基本条件不足。而这波多头抓住的是供需的矛盾点，恰恰资金面也度过了年内监管力度最强的二季度迎来相对平缓的三季度的背景下，PTA才得以大幅攀升。

　　短期来看，PTA供应紧张局面的缓解成为PTA能否续涨的最为关键一点，市场对装置动态的敏锐度也在增加。就当前装置检修状况来看，PTA短期偏紧局面难以缓解，这将进一步支撑市场价格存在继续攀升的可能，但加工费的确已面临年内高点，向上空间亦相对有限，关注5200阻力位。