万华化学6月份下调纯MDI挂牌价1000元/吨,预计上半年仅MDI净利润将达到43亿元!
发表时间:2017-05-25    作者:martin  发表评论()

  第一纺织网5月25日消息(记者 martin 报道):亚太地区最大的MDI制造企业——万华化学集团股份有限公司(以下简称“万华化学”),今天(5月25日)晚间发布公告,自2017年6月份开始,公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价23000元/吨(同5月份相比没有变动),直销市场挂牌价23000元/吨(同5月份相比没有变动);纯MDI挂牌价27200元/吨(比5月份下调1000元/吨)。

  海通证券分析师刘威介绍,5月开始,国内厂商迎来检修密集期,市场货源紧张,贸易商惜售,MDI产品价格出现反弹。截至5月19日,聚合MDI含税价22500元/吨,较5月9日的低谷(2017年以来最低价位)上涨2760元/吨,涨幅为13.98%;纯MDI含税价25850元/吨,较5月9日最低价上涨400元/吨,涨幅为1.57%。根据跟踪,目前纯MDI价差为18806.3元/吨,聚合MDI价差为16038.3元/吨,盈利情况好于2007年水平。

  根据万华宁波公告,宁波工厂MDI二期装置(80万吨/年)已于5月16日停车,预计检修16天左右;MDI一期装置(40万吨/年)正常生产,目前,上海联恒35万吨/年装置仍在检修中,预计5月底结束。日本东曹的13万吨及7万吨MDI装置已于5月15日停车检修,预计6月23日左右重启。东曹瑞安8万吨装置重启后货源供不应求,上海科思创停止对外供货,日韩进口货源稀少,市场现货紧张,贸易商库存处于低位。刘威预计,5-6月行业整体供应仍将偏紧,下游需求稳定,价格将维持高位震荡。

  不过在太平洋证券分析师杨伟看来,2017年业绩预计将成为短期的一个高点,当然对于万华来说可能需要的时间不是太短就可以重新站上这个高点,但下一次再站上这个高点可能依靠的并非MDI的力量,而是未来投产的TDI,PC以及正在慢慢成长的特种材料和功能材料。因此回归到MDI的合理价格水平可以让业界估测18年的合理业绩在哪里。如果给予2018年15倍的估值水平的话,当前640的市值隐含的2018年净利润水平只有不到45亿,这是个可以产生较大预期差的数字。2018年由于有新产能投产和释放,预计将是MDI价格承压的一年,但是从过往的历史看也不必太悲观。

  杨伟介绍,相比价格走势,很明显,代表MDI真实盈利水平的价差图更有层次性。统计了过去十年的盈利水平数据发现,除了几个可以找到原因的异常年份以外,整体MDI的盈利水平处于一个可控的空间水平之中,符合该产品的寡头垄断市场结构特征。因此,判定公司对于所谓合理价格的判断锚更大在于盈利空间上。从2009-2013年这五年时间里市场是处于一个非常可控的稳定的盈利空间水平之中,也与过去十年的中位数接近,上取高点,下取低点,预计整体的合理盈利区间正是该部分,中枢10000-11000元/吨左右的价差空间。即在当前的成本水平下,而所谓“合理的价格”区间在在13100元//吨--18300元//吨左右的水平区间(聚合MDI)

  杨伟进一步谈到,由于今年上半年75%时间已过,后期假设均价变化整体对业绩弹性已经较小,经过测算上半年,MDI部门归属于万华化学股东净利润将在331+12=43亿元水平左右,加上石化和材料部门,预计估算今年上半年万华化学净利润在50亿元左右。

稿件来源:本网专稿
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