一家之言:内外价差收窄 郑棉主力合约或迎来阶段性上涨行情
发表时间:2017-11-29    作者:中信期货  发表评论()

  近日,美棉受质量及未点价合约量大等因素影响,价格偏强运行。受内外盘面价差收窄带动,郑棉下行压力得到缓解,在14900元/吨附近获得较强支撑。对于后期棉价走势,笔者认为,长线振荡格局难以改变。但近期利多因素逐步发酵,郑棉主力合约或迎来阶段性上涨。

  新棉质量引发担忧

  截至11月17日,美棉未点价合约量共为14.2万张,占总持仓的比重约为63%,创历史新高。此外,2017/2018年度,美棉新花质量引起市场关注。美棉分级检验数据显示,截至11月中下旬,美棉马值偏低,或由飓风及低温影响所致。美棉未点价合约量大,及新棉质量担忧推升近期美棉走势。

  中国棉花进口受配额限制,但棉纱进口不但没有配额限制,且越南、印尼等国进口至我国的棉纱享受零关税政策。国内外棉花价格的传导路径经由进口纱环节曲线传递。因此,国内棉花价格需要在全球棉价大背景下考虑,无法独善其身。

  数据显示,国内外棉花盘面价差从4400元/吨收窄至3200元/吨,进口纱对国内棉花消费量的冲击减缓,郑棉下行压力得到缓解。

  郑棉仓单压力明显

  2017/2018年度,郑州商品交易市场一号棉花期货在交易交割规则上的最大变化是:棉花交割基准库由内地改至新疆。随着新疆棉花目标价格改革的稳步推进,新疆棉花产量在全国棉花总产量的占比超八成。消费方面,虽然新疆地区在一带一路战略带动下,纺织服装发展迅速,但棉花消费量在全国总消费量的占比不足两成。因此,郑棉交割基准库带来的最大变化就是定价基准地由内地转向新疆,即由棉花主销区转向棉花主产区。交割规则的改变,利于棉花仓单注册,且期货价格不再反映产区至销区的运费升水。

  工商业库存同比增加

  数据显示,截至11月24日,全国棉花销售进度为16.2%,同比下降七个百分点。库存方面,10月底,商业库存同比增加36.27万吨,工业库存同比增加17.66万吨,阶段性施压棉价。

  11月16日,两部委公告显示,今年新棉上市期间原则上不安排轮入,2018年储备棉轮出销售将从3月12日开始。2017/2018年度国内棉花增产叠加工商业库存增加,在2018年2月底前不安排轮入的背景下,影响阶段性偏空。

  综合分析,在美国、中国、印度等北半球主产国棉花集中上市期,棉花市场供应压力增大。郑棉交割规则的改变利于仓单生成,是制约棉价上行的主要因素。对于后期棉价走势,长线振荡格局难以改变。但近期在美棉走强的带动下,郑棉主力合约或迎来阶段性上涨行情。

稿件来源:期货日报
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