一家之言:PTA产能短期增加 警惕四季度旺季不旺现象出现
发表时间:2017-10-27      发表评论()

  10月17日,远东石化PTA第四条年产120万吨的生产装置重启试车成功,具体出货时间尚未明确(公布试车产能为120万吨,之前远东实际装置产能是140万吨)。此外,桐昆石化220万吨PTA新装置计划在11月第一周投产。就目前来看,四季度后期PTA供应增长趋势逐渐明确。十一长假过后,原油价格走高,一定程度利好短期PTA价格。但长期看,PTA走势依然受制于供需面的影响。

  短期产能增加的利空影响有限

  桐昆嘉兴石化220万吨2期新增产能计划于2017年11月投产,旧产能重启则主要关注远东石化、翔鹭石化两套装置。PTA有效产能的增加,将会打破此前的供需弱平衡关系,在聚酯产能增速有限的情况下,PTA供应过剩程度会进一步加深。

  另一方面,由于四季度仍有PTA装置检修,短期而言,一部分检修产能能够对冲新产能释放造成的供应增加。例如,10月PTA有约180万吨的产能检修,此消彼长的情况下,即便是远东产能释放,供应压力也不大。此外,桐昆新产能的投产也是伴随着旧装置的检修。

  PTA产能增加的压力主要体现在中长期,即四季度后期到明年一季度。一方面,检修毕竟是短期行为,从预期重启的产能分析,仍有一部分新增产能释放得不到对冲。另一方面,PTA阶段性供应偏紧局势面临转变。目前聚酯产能约4866万吨,按照80%的开工率计算,对PTA的需求约3348万吨,PTA产能过剩约309万吨(PTA实际有效产能维持在3657万吨)。由于三季度聚酯维持85%以上的高开工,以及二、三季度PTA检修装置同比增加,使得PTA供应略显偏紧,库存减少。但随着PTA检修装置减少以及产能增加,在完成正常的补库后,PTA供应将进入宽松,供应偏紧格局将结束。

  警惕四季度旺季不旺现象出现

  四季度后期,PTA和聚酯库存有再度进入累库周期的可能。从以往聚酯行业开工、产量数据、织造业开工表现看,四季度聚酯产销将呈现前高后低的特征,整体需求环比将有所回升。但三季度由于聚酯行业并未出现淡季特征,而是持续了较高的开工率,因此如果这是透支了四季度旺季消费需求的结果,那么四季度的旺季可能面临旺季不旺的实际情况。

  截至上周,聚酯开工仍维持在85.5%的高位,只是聚酯库存已较9月走高,上周DTY、POY、FDY库存分别为21.5天、13天、13天。其中,DTY库存已高于去年同期水平。短期看,库存回升初期,可视为正常补库,利好阶段性需求,但中长期看,库存累积到一定程度后,将对PTA价格产生一定的压制作用。此外,10月上旬,国内织造装置负荷率、江浙织机产业链负荷率,盛泽织造喷水、喷气织机开机率虽然未有大幅下降,但均低于去年同期水平。

  预计11月中旬之后,下游消费情况将逐渐明朗。若下游消费被证实旺季不旺,在聚酯生产利润的支撑下,聚酯企业的降负荷动力短期不会太强,但聚酯库存将会进一步累积,高库存对价格形成的压力或逐渐显现,整体消费增长将受影响。

稿件来源:证券市场周刊
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