第一部分 行情回顾

　　上周郑棉期货主力1501合约周一继续反弹，不过之后四个交易日受制于60日线15000附近压力，窄幅震荡为主；价格从14700元/吨附近最高反弹至15000元/吨附近，收盘于周涨14765元/吨左右，涨幅不足0.5%。郑棉1501合约全周成交118万手左右，日均成交量小幅减少；8月15日收盘持仓37万手，较前一周(8月8日)小幅增加2万手左右。

　　现货市场：近期纺织市场淡季特征明显，棉价及纱价整体疲软。不过在郑棉持续反弹带动下，国产棉花(14370, -135.00, -0.93%)现货价格企稳。市场较为关注的依然是直补细则，8月份以来南疆阿克苏、喀什、库尔勒等地轧花企业检修设备、维修厂房以及调试检验仪器的并不多，大多数赴疆包厂、租赁生产线的涉棉企业和自己收购加工的棉企仍在观望。8月14日，十师发改委副主任马永光为一八四团农业连队干部、棉麻公司负责人以职工代表传达了《兵团棉花目标价格改革试点方案》(征求意见稿)。

　　图1：郑棉1501合约日K线

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所

　　图2：现货棉花价格走势

　　数据来源：中国棉花协会，华联期货研究所

　　一、美国农业部8月供需报告小幅调低2014/15年度全球棉花库存

　　8月12日，美国农业部发布了棉花供需预测月报，报告小幅调低了2014/15年度全球棉花期末库存。期初库存调减了13万吨，主要是由于调整了部分国家2013/14年度的库存。上调了美国、印度和墨西哥2014/15年度的产量，而下调了巴西和澳大利亚的产量。全球消费量上调了一个百分点，达到2452万吨，为2010/11年度以来的最高水平，主要是因为价格下跌导致棉花消费量增加。2014/15年度全球期末库存目前预计为2288万吨，中国以外地区的库存预计会较2013/14年度增加87万吨。

　　与上月预测相比，报告调高了2014/15年度美国棉花产量、出口量和期末库存。期初库存根据3014年7月31日的库存水平而调减了2000吨。产量根据第一次测产显示绝收率下降而调增6个百分点，至381万吨。美国内消费量未有变化，但出口因强劲的国外需求和供应量增加而调增了11万吨至233万吨。期末库存上升到122万吨，占全部用量的39%，库存消费比将是自2007/08年度以来的最高。预计2014/15年度棉农收到的平均价格在58-72美分/磅之间，上下限均下调，平均值为65美分/磅。

　　表1 美国农业部8月棉花供需平衡表

　　二、国内棉花现货市场及生产形势

　　直补动态。上周国内棉花、纺织行业继续等待直补政策的落实。8月14日，十师发改委副主任马永光为一八四团农业连队干部、棉麻公司负责人以职工代表传达了《兵团棉花目标价格改革试点方案》(征求意见稿)。《方案》从6个方面出发落实国家棉花目标准会议精神，保证团场植棉户利益。6项措施即：一、严格对面积、产量统计、公示。师团对种植面积、测产结果及籽棉交售量进行公示；二、规定籽棉交售范围。规定兵团植棉者种植的棉花必须交兵团轧花厂才能获得补贴；三、明确兵团皮棉产量测算、核定、报送责任和程序； 四、规范补贴办法和范围。种植户凭轧花厂出具的籽棉收购结算票据向团场申请发放补贴，团场按照种植者实际交售的籽棉量进行补贴资金兑付；五、制定了棉花目标价格补贴加工企业加工资格认定标准、流程和退出机制；六、进一步发挥兵师棉麻公司营销网络体系作用，加大营销力度。

　　新疆种植棉花面积有2500多万亩，占有全国种植棉花面积的一半，其中兵团种植的面积有880多万亩，棉花是兵团的支柱产业之一

　　现货市场。近期纺织市场淡季特征明显，纱价下跌不止，国产纱销售不畅，进口纱销售同样乏力。在郑棉持续反弹带动下，国产棉花现货价格企稳。

　　8月份以来，南疆阿克苏、喀什、库尔勒等地轧花企业检修设备、维修厂房以及调试检验仪器的并不多，大多数赴疆包厂、租赁生产线的涉棉企业和自己收购加工的棉企仍在观望，期望2014年棉花直补细则能在8月中旬前后发布，以便尽早确定能否获得授权参与“目标价格”收购和能否获得农发行、信用社等银行收购贷款支持，再根据市场现货、郑棉盘面价格预测2014/15年度棉价走势来确定籽棉开秤价格。

　　棉花生产动态。由于新疆前期遭受风灾影响，据了解部分棉农补种了2-3次，最多的补种了5次，加上后期天气干旱、温差大，导致新疆棉花长势普遍落后于去年，一些阿克苏农民表示今年棉花整体生长情况较去年晚10天左右。

　　今年内地天气多高温干旱，7月份河南干旱严重，棉花生长受到较大影响。而山东、河北、江苏、安徽则有降雨，适当缓解了旱情，棉花生长受影响较小，棉农表示后期如果无重大天气变化，棉花单产较去年相差不大。

　　三、美棉出口周报：签约量4万余吨，中国采购6000吨

　　据美国农业部周度棉花出口报告，8月1日-8月7日这一周，2014/15年度美国陆地棉出口净签约量为4.0万吨，主要买家为土耳其、中国(0.60万吨)、泰国、墨西哥和埃及。2015/16年度美国陆地棉出口净签约量为0.18万吨，主要买家为韩国和厄瓜多尔。

　　美国陆地棉出口装运量为2.14万吨，主要运往中国(0.44万吨)、土耳其、墨西哥、越南和中国台湾。2014/15年度皮马棉净出口签约量为748吨，主要买家为中国(249吨)、泰国和印度尼西亚。皮马棉出口装运量为1066吨，主要运往中国(544吨)、埃及、泰国和日本。

　　第二部分 操作建议

　　当前纺织市场淡季特征明显，棉价及纱价整体疲软。不过在郑棉持续反弹带动下，国产棉花现货价格企稳。国家棉花抛储依旧不温不火，成交量趋减，这轮抛储将在8月底结束，国内市场将面临短期的供应“空档期”。目前市场较为关注的依然是直补细则问题，月底有望出台。在无相关政策出台前，建议郑棉1501合约短期暂以15000为界上多下空，关注15000附近压力，笔者预计整体低位14000-15000区间震荡可能性较大。