报告摘要:

　　氨纶景气及产销量上升带动公司业绩大幅增长。13年氨纶出现回暖迹象并在年中开始确立景气向上，产品价格持续回升，同时公司13年的销量同比上升27%达到5.5万吨，使得13年业绩大幅增加。

　　氨纶14-15年将景气将维持。行业格局上，经历07年和10年两波行业周期，此次景气回升下供给端的投放较为谨慎和理性。除了华峰投产外，14年仅有恒申和泰和的少量投产，15年也仅有新乡的计划投产，产能年均复合增速为5-10%，基本上略低于氨纶的平均需求增速，因此我们认为氨纶景气有望进一步持续且全行业将受惠于此。

　　氨纶价格有望继续向上。近期我们调研部分工厂，目前行业平均库存水平降至20天以内且产销率高，整体销售状况良好下产品价格坚挺，我们继续看好4-5月以及下半年粗旦丝旺季下产品价格维持强势向上。

　　集团加大力度布局并积极转型，公司或将受益。集团董事局主席及公司实际控制人两会上表示将继续积极布局氨纶业务，同时集团将向民营银行、电商平台等转型。作为集团最大的也是唯一的两个上市公司之一，我们猜测未来公司或可能受益于集团的战略布局。同时公司氨纶业务在重庆项目规模化扩产下将获得长期有利的优势竞争地位。

　　氨纶业务继续向好，重庆项目扩大优势，维持买入评级。氨纶继续向好下公司有望继续受益，重庆项目将显著提高公司议价能力和竞争优势，同时猜测在集团转型下公司或能受益，因此我们坚定看好公司发展，我们预计14-15年业绩为0.83和1.05元，维持“买入”评级。